這一週估計很多人都對市場大失所望：滬深300大跌5.61％，中證轉債（0.0000, 0.00, 0.00％）大跌4.74％，中證國債下跌0.15％。
股市跌、轉債跌，國債也跌，典型的“股債雙殺”，這是咋回事？下面一起看看背後的原因。
經濟增長（可用GDP增速代替）和通貨膨脹（可以使用消費者物價指數CPI代替）可以分成如下幾種搭配：
I象限：經濟增長通脹下降（GDP↑CPI↓，復甦期）；
II象限：經濟增長通脹上升（GDP↑CPI↑，過熱期）；
III象限：經濟衰退通脹上升（GDP↓CPI↑，滯漲期）；
IV象限：經濟衰退通貨緊縮（GDP↓CPI↓，衰退期）。
實際應用中GDP↑是指GDP同比增速提高，CPI↑指CPI同比增長，反之相反。
備註：圖片來自互聯網。
其中多數人最喜歡看到的是復甦期，此時股票和債券都上漲，股票表現最佳；大家最不喜歡看到的就是滯脹期，此時股票、債券都下跌，現金類資產表現最佳。
上述規律由美林證券基於對美國過往長達30多年的數據研究後，得出的資產配置建議圖，具有較好的指導意義。
其中只有在滯漲時期，才會出現股債雙殺情況。此時代表通脹水平的CPI指標攀升，利率逐步走高，債券開始下跌。而股票則因（預期）經濟衰退，企業利潤走低而下跌。
雖然美林時鐘不是百分百準確，但是作為一種分析工具，非常實用，在多數情況下也比較有效。需要說明的是，美林時鐘並非嚴格按照I→II→III→IV的順序運行，在政策干預下，可能出現逆向或者跳躍式變化。
去年在政策的持續刺激下，外部市場氛圍緩和，市場預期經濟將觸底反彈，而從2018年11月-2019年2月期間，CPI曾逐月走低。此時市場按照復甦的預期啟動一輪快速上漲。
一季度數據出來後，GDP增速雖超出預期，但還是仍止不住地往下滑。這不就是衰退又一季嗎？上週高層會議肯定了取得的成績，不再提六個穩定，轉而再提結構性去槓桿，並矢口否認降準等寬鬆政策傳聞。市場立馬就被這陣勢嚇尿了，到底誰是“結構”？股市和債市都以為自己是“結構”，堅決響應號召率先進行去槓桿。
CPI方面，在蔬菜和“二師兄”身價暴漲的背景下，3月份環比大增0.8％至2.3％。如果與美林時鐘一匹對，立馬會發現正好對應III象限的滯漲期。
這就不難理解為啥出現“股債雙殺”啦。
統計局顯示，3月份豬肉價格僅上漲5％，4月份有部分地區顯示豬肉價格同比增長40％+，有專家跳出來說下半年估計能漲70％。
因豬肉在CPI中佔2.88％的權重，且波動特別大，有時僅豬肉一項就能影響CPI指數產生較大變化。有人甚至戲稱被豬肉綁架的CPI為“豬肉指數”。
當然，通脹不能怪豬，歸根結底是貨幣。當貨幣發行量大增時，各類產品價格均會產生較大的上漲。以住房為例，隨著一季度貨幣投放量的增加，3月份多個城市房價上升，廣州部分地區的房價同比漲幅已經超過10％（部分是取消雙合同帶來的真實數據恢復增長）。基少上週看了一個盤後，發現之前的各項打折都在逐步消失，一番思量後提前啟動了換房計劃。昨天聽一位朋友說，廣州一樓盤啟動搖號，只有50％的人有機會買房。
從歷史上的股債雙殺情況看，股票指數的平均跌幅為10.91％，在市場估值較高的階段，甚至出現過20％以上的下跌。
從持續時間看，平均為5.6個月，最長為10個月，最短為2個月。在“股債雙殺”之後，多數情況下是債市牛完股市牛。後期大夥可以留兩個指標，一是經濟增速是否真的下降；二是CPI是否繼續上升。
當然，上述分析可能有些專業。簡單的應對措施就是，不急用錢即逢低加倉，在估值低點，只要通脹壓力和宏觀調控升級的擔憂消失，市場剩下的方向還是上漲。
如果未來半年到一年可能會用到錢，可以參照二八輪動信號，及時賣出止盈。按照目前的觀察，如果繼續下跌，未來一週內會觸發賣出信號。此外，也使用部分倉位轉向防禦配置，具體目標有哪些，最近將陸續刊出。
場外組合
本週受股債雙殺影響，上述組合均出現下跌，但是整體跌幅顯著小於指數。主要是白酒、證券、醫藥大牛股等組合的重倉行業跌幅相對較小。
年年賺債券受轉債暴跌影響，回顯較大幅度的回撤，近期將在評估後製定調倉計劃，規避階段性的雙殺風險。
基金作業
基金作業本週悉數下跌，其中前期漲幅較大的格力電器（56.180, -1.57, -2.72％），以及業績增速下滑的分眾和海康也跌幅靠前。由於市場會放大近期的不佳反應，投資者需要做好心理準備。對於依舊看好相應品種的投資者，可以在持續下跌結束後實施加倉。
估值數據
本文源自基少成多
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