日前，深圳華僑城股份有限公司（000069.SZ，下稱“華僑城A”）發佈2019年第一季度報告後，浙商證券、華泰證券等機構均認為該公司整體業績符合預期，維持對其“買入”評級。
目前，華僑城A在二級市場的股價維持在7.5元/股左右，較年初6元/股的價格漲逾25%，今年4月初，公司股價摸高至9元/股上下。
華僑城A2018年基本每股收益（EPS）為1.29元/股，一些券商機構預測該公司2019年基本每股收益接近1.6元/股，參考可比公司2019年平均6.8倍PE估值，預計華僑城2019年目標價將維持在10.88元/股上下。
多家券商機構在研究報告總結華僑城A2018年業績時強調，2018年是華僑城A持續跨越和持續增長的一年，業績表現超出預期，尤其是整體高達60.35%的毛利率水平，使其在行業內首屈一指。
華僑城A業績快速增長的動力主要來自於戰略佈局的重點區域優質物業的集中結轉，以及集團公司機制改革以來，設立戰區制後，運營開始明顯提速，同時提高了管控效率，成本控制得以改善。
值得注意的是，多位市場人士認為，華僑城A在粵港澳大灣區的佈局具有了領先優勢，公司在大灣區的資源逐步獲取、兌現，將進一步為華僑城A的跨越式發展及穩定增長提供支撐。
大灣區佈局卓有成效
進入2019年後，華僑城A延續了公司在2018年強勁的業績增長表現。
2019年一季度，華僑城A實現營業收入約79億元，同比增長近25%；歸屬上市公司股東淨利潤近12億元，同比增長近7%。
華僑城A在今年一季度繼續維持了高毛利率水平，當期公司整體毛利潤達到了49.3億元，毛利率為62.23%，較2018年60.35%的毛利率水平繼續有所提升。
該公司到2019年一季度末相比年初也持有了更多的現金資源。期末，華僑城A手裡持有的貨幣資金多達491.5億元，較年初的272.3億元增加了219.2億元，增幅逾80.5%。
除股價表現、營業收入、毛利率水平及現金資源外，今年一季度，華僑城A多項財務及業績指標同比均取得了高幅增長。
受一二線城市新房銷售回暖及公司加快推盤節奏的帶動，今年一季度末，華僑城A預收款項餘額達到了557.7億元，這主要是向客戶預售房屋取得銷售款項，同比增長了近76%，比年初增加了近32%。
近四個季度以來，華僑城A預收賬款對營業收入覆蓋倍數為1.16，相比2018年第四季度的0.88提升了0.28，相比2018年第一季度的0.75大幅提升了0.41，已預售但未結算收入大幅增加，這將進一步增強未來業績結算的確定性。
期末華僑城A存貨規模接近1800億元，同比增長了49%，相比年初則增加了12.3%。
今年一季度華僑城A累計新增取得了9個土地儲備項目，合計待開發計容建築面積達到了307萬平方米。
根據Wind金融土地數據，2019年至今，華僑城A從公開市場平均拿地樓面價格約為2700元/平方米，除了位於廣東省的潮州工藝美術文化科技產業園項目地塊溢價2%成交外，其他地塊均以底價成交。
華泰證券地產研究團隊在報告裡分析，華僑城A在2019年一季度新增土地儲備主要位於深圳、濟南、西安、深汕合作區、潮州、茂名等區域，鞏固華南大本營的同時，繼續拓展了異地資源版圖。
尤其值得注意的是，從深圳起家的華僑城A，在參與粵港澳大灣區建設、助推粵港澳大灣區發展上具備了先發優勢。
到目前為止，華僑城A已經在珠三角地區開拓投資、參與了數十個文化旅遊綜合項目，以豐富的多元業態經驗分別在廣東的廣州、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門等珠三角多城市進行了全域旅遊的投資及合作發展佈局。
華僑城A初步完成了粵港澳大灣區的佈局，預計2020年之後，公司近3年在廣東所佈局的文旅項目將陸續建成，優化升級粵港澳大灣區的文旅生態，從產業佈局、經濟收益等方面助推大灣區的發展。
華僑城A對標國際一流灣區，以世界眼光國際標準參與到大灣區的建設當中。例如在深圳，華僑城A在持續升級旅遊產品、優化其文化旅遊品質的基礎上，積極響應深圳市委、市政府“東進”戰略和大前海戰略，佈局了包括歡樂港灣、甘坑小鎮、鳳凰古鎮、光明小鎮、深圳國際會展中心等等在內的十大重點項目，其中已經完成第一期保護性的甘坑客家小鎮，受到社會各界的廣泛關注和熱烈反響。
中國城市規劃設計研究院原院長李曉江認為，作為一家有社會責任感的央企背景上市公司，華僑城A的優良傳統和成功經驗，將能夠引領粵港澳大灣區品質生活的國際標準的建設與實現，尤其是華僑城A懂得如何通過運營、創新來創造需求和引領消費。
綜合毛利率超六成
華僑城A在2018年度實現的業績已經十分靚麗。
2018年，華僑城A實現營業收入481.42億元，較2017年增長了13.7%；歸屬於上市公司股東扣非淨利潤達到了95.12億元，同比增長逾三成。
在集團公司“文化+旅遊+城鎮化”的戰略佈局下，上市公司以“主題公園領導者、旅遊產業領軍者、城鎮化價值實現者”為戰略定位，形成以文化旅遊、房地產為主營業務。
華僑城A2018年實現的481.42億元收入裡，房地產業務收入為280.45億元，佔公司營收比重58.25%；旅遊綜合業務收入196.57億元，佔公司營收比重40.83%。房地產業務與旅遊綜合業務收入貢獻了華僑城A99%以上的業務收入。
華僑城A在2018年加大了對全國範圍內尚未進入的重點區域和中心城市的戰略佈局，實現河南鄭州、山東章丘、山西太原等項目落地；另外，華僑城也在全力推進大灣區佈局，完成除港澳以外9個城市40多個項目的拓展，與江門、茂名、湛江、東莞等城市達成戰略合作協議，其中惠州、茂名、潮州等項目已經落地。
到2018年底，華僑城A已經在全國共計28個城市實現了項目落地。據悉，2018年華僑城全年實現簽約金額約600億元，實現銷售面積206.2萬平方米，同比增長40.9%。
旅遊業務方面，華僑城A旗下共有景區13家、酒店23家、旅行社1家以及相關的文化、藝術、旅遊綜合體等文化旅遊設施，2018年全年共計接待遊客4696萬人次，同比增長了16%。
華僑城A的主營業收擁有極高的毛利率水平。其中，旅遊綜合業務毛利率達到了46.34%，房地產業務毛利率則高達68.79%。2018年，華僑城A整體毛利率為60.35%，較2017年50.25%的毛利率大幅提升了逾10個百分點，毛利率水平位於行業前列。
2018年，華僑城A歸屬上市公司股東淨利率水平接近22%，較上年同期的20.4%進一步提升。
淨利率水平之所以繼續提升，受益於華僑城集團機制改革以來，持續強化了運營管理，提高管控效率，成本控制不斷改善。2018年華僑城銷售管理費用率較2017年同期繼續有所下降，至8.56%，進而帶動上市公司綜合淨利率較同期提升1.45個百分點至23.46%左右。
作為央企背景上市公司，華僑城A也實現了資產的保值增值。到2018年底，上市公司的資產總額接近2942億元，較年初2180億元增長了近35%；歸屬於上市公司股東淨資產超過591億元，相比年初增加了13.58%。
到2018年底，華僑城集團資產負債率約為73.77%，上一年末為69.97%，負債率水平略有提升。雖然槓桿水平有所上升，但華僑城在2018年積極利用資本市場和金融產品做大做優了公司的業務規模，全年發行公司債券約95億元，但利率水平介於5%~6%之間。
中信建投的研究團隊在報告裡指出，在2018年行業整體融資渠道和環境趨嚴的情況下，上市公司能以如此低水平的資金成本鎖定大量資金彰顯了華僑城優質的信用資質。
華僑城A2018年也不吝嗇對股東們的分紅派息，公司決定向全體股東每股派發現金紅利0.3元，現金分紅總額達到了24.61億元。
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