今天拟定想写的选题是《从轻资产到重资产，券商的弹性是否在降低？》，但我动笔写了一会儿之后发现完全没有跳出自己阅读的研报框架，故而作罢。
当复读机有没有意义？我认为还是有意义的，把一份专业且数据翔实的券商研报变得通俗易懂、平易近人，很考验作者对研报的吸收理解以及“中译中”的文字功底。
01 | 盯着券商研报的目标价投资不靠谱
既然说到了券商，那么我们不妨换个话题——看券商研报投资是否靠谱？
有个股投资经验的投资者往往会关注自己所投资证券的研究报告，尤其是每逢公司的财务报告出炉后，各大券商都会对热门股、有影响力的个股撰写研究报告。
研究报告的最后部分，往往是分析师对公司当年以及未来1-2年的盈利预测，以及基于该盈利预测而给出的市盈率估值，有的分析师甚至会更加直白，直接给出个股的预测目标价。
看券商研报投资靠谱吗？很显然是不靠谱的，券商研报都是公开信息，若看了研报就能投资股票就能赚钱……世界上还有这种好事情？
02 | 券商研报解决不了好价格问题
为什么券商研报里的公司都那么美好，都那么前途远大，而投资者拿出真金白银投资后却可能不赚钱呢？我认为券商研报最大的一个问题是，目标公司都是好公司，至少是有点亮点或噱头的公司。对平平无奇的冷门公司写一份平平无奇的研究报告，有多少人会看呢？
所有的券商公司研报几乎都没有解决证券投资中最为关键的问题——好价格。在好价格面前，你投资的公司到底是好公司还是一般公司还是较差公司，可能并没有那么重要。
我们都知道贵州茅台好，商业模式、现金流、护城河都好得一塌糊涂，但请问1200元/股的贵州茅台好吗？很显然，此时的投资者面临好公司没有好价格的问题。
03 | 券商研报谈前景多，谈严谨财务分析少
券商研报的另一个问题是很少有严谨的公司财务分析，以至于不少热门炸雷股在暴雷的前夕依然有大批的证券分析师在吹捧。 如果我们只看研报，你就会觉得分析师说的有道理呀，公司的前景这么好，未来有大把的钱可以赚，当前的估值是贵了点，但放眼未来是便宜的……如果你这么想，那就很容易悲剧了。
康美药业暴雷之前众多的买入与增持评级研报
神雾环保、康美药业、康得新甚至是乐视网，他们在暴雷之前依旧有分析师为其做出“买入”或“增持”评级，继续对上述公司的股价看多。
暴雷之前的康得新研报，分析师关注业务、关注增长，唯独没关注财务是否真实
我认为，严谨的财务分析是证券分析的第一步，如果一家公司的财务有造假的嫌疑，本着财报是用来排除企业的原则，也就没有必要再给这家公司做估值分析了。
不要迷信分析师的CFA头衔，不要迷信分析师在新财富的评选上拿了奖，位列前茅……
乐视网炸雷前夕的券商“买入”评级研报
康美药业、神雾环保、康得新在财务暴雷之前，依然有在新财富上名列前茅的明星分析师为他们评级“买入”与“增持”。
一个乐迷节也能构成对公司的利好判断……
乐视网在财务暴雷之前，有顶着CFA头衔的分析师为其评级“买入”并宣布目标价是63元……
04 | 为何A股几无看空研报？
因为A股市场缺少有效的做空机制，罕有就境内券商会发减持或卖出公告。券商作为卖方机构，对公司做出看空的评价是要得罪人的。
如果我给您的公司做了卖出评级，您公司未来还会接待我的调研吗？有些公司的高管本就想借着券商的买入评级，未来减持套现个好价钱，你若发一篇看空报告，相关的公司高管不得对你恨得咬牙切齿？
我国的文化里，人们容易有把他人的善意批评当做是对自己的否定和反对的倾向。写看空的研报不仅得罪相关上市公司，还会得罪大批已经投资了该公司的买方，比如基金、保险这样的大投资机构。
不知是否是因为公关的缘故，中信证券对中国人保的卖出评级报告已然消失不见
每一个多头（持股者）未来都是潜在的空头（股票卖出者），从逐利的角度出发，就像是参与了庞氏骗局的上家，他当然恨不得后面有很多很多人接盘，这样自己才能赚得更多。已经买入了股票的投资者也是如此，一份看空报告赶跑了接盘侠，自己怎么卖个好价钱呢？如此一来，怨气都撒到了看空分析师的头上。
安信证券与海康威视的诉讼一案
对公司股价看多，除了未来股价大跌被投资者痛骂一番之外，分析师并无除声望上的其他损失，但看空公司股价，如果看空的逻辑有误，可能会构成对目标公司的名誉侵害，从而惹官司上身……两者一对比，让人不想明哲保身都难呀。
我们阅读有公司直接相关的券商研报，重点应该放在内容、逻辑分析上，而不应该去关注所谓的目标价。券商研报有助于我们理解公司的商业模式，有助于我们对公司对定性分析，但最关键的“好价格”，有关估值的作业，我们必须自己去完成。切莫让自己的心跟着研报的目标价走，否则在漫天的赞美声中我们会产生该证券一直上涨没有高估幻象。
05 | 有人的地方就有江湖
尽管我对券商研报批评了很多，但
评价事物仍需抓主流抓本质。除了公司研报之外，还有宏观、策略、基金、债券等各式各样的研报，抛开价格预测，很多的研报都是凝结着证券分析师的专业智慧，我们应该善加利用才是。
除了公司研报之外，券商研报的种类还是很丰富的
我相信大多数的证券分析师在撰写证券研究报告时，坚持了独立、客观、公平、审慎的原则。证券分析师应该有信仰，应该心中有职业道德标杆，应当学习证券分析之父本杰明·格雷厄姆，应该学习揭露蓝田股份造假、质疑乐视业务的刘姝威女士……
有人的地方就有江湖，证券分析师里有义薄云天的萧峰就会有见利忘义的慕容复；有行侠仗义的令狐冲就会有满腹阴谋诡计的岳不群……投资者仗剑走天涯，还需要自己多练就自保的真功夫。
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