國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
芒果超媒(300413)
投資要點：
Q3業績符合預期，Q4主力綜藝劇集內容次第上線，上調目標價至37.95元。節目排播週期及技術/市場投入影響Q3業績,內容+平臺核心競爭優勢穩固,維持2019-21年EPS0.69/0.93/1.06元,考慮到公司Q4重點內容上線,會員/廣告及內容收入彈性充足,給予公司2019年高於行業平均估值的55xPE,上調目標價至37.95元(+29%),維持增持評級。
事件：公司公告2019Q1-Q3營收82.3億(+14.6%)，歸母淨利9.75億(+19.9%)；2019Q3營收27.3億(+24.2%)，歸母淨利1.71億(-28.8%)。
節目排播節奏及市場/研發投入增加影響單季度。因重大時間節點導致公司主力綜藝劇集內容播出時間延後，《妻子的浪漫旅行3》等延遲至Q4，內容製作收入確認節奏及會員/廣告業務增長受影響，隨著《妻子的浪漫旅行3》《明星大偵探5》等內容Q4次第上線，預計內容與平臺業務有望大幅改善。
內容與平臺業務實力強勁，關注2020年招商會項目落地。芒果TV依託精準定位和強大內容製作能力，平臺地位持續提升，2019H1DAU均值4736萬，同比增長1179萬，付費用戶數1501萬，環比增長39.6%，預計Q3在重點內容有所延期的背景下仍保持較快增速。另一方面公司自制內容體系不斷完善，項目儲備豐富，自有綜藝團隊16個，芒果TV自有+外部影視工作室15個；2020年湖南衛視招商會發布8檔垂直新綜藝、19部熱門劇集涵蓋多樣化題材，持續驗證芒果系整體內容製作實力，關注10月底芒果TV招商會項目落地情況。
風險提示：內容監管政策及市場競爭格局變動帶來不確定性
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