东莞证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
晶盛机电(300316)
第三季度业绩快速增长，拐点显现。 2019 年前三季度， 公司实现营收20.1 亿元， 同比增长 6.2%；实现归母净利润 4.7 亿元，同比增长 5.9%；实现扣非后归母净利润 4.5 亿元，同比增长 6.7%；实现每股收益 0.37 元。2019 年以来光伏行业逐步回暖，单晶硅片市场需求较好，部分硅片厂商启动新一轮扩产，公司订单逐步落地，客户对订单验收进度有所加快；此外， 公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进，推动公司业绩稳定向好发展。 第三季度，公司实现营收 8.3 亿元，同比增长 28.4%；实现归母净利润 2.2 亿元，同比增长 37.4%。第三季度公司业绩快速增长， 相比今年 Q1、 Q2 归母净利同比下跌 6.7%和下跌 16.6%的情况， Q3 扭转了上半年的业绩颓势，出现恢复性增长的势头，业绩拐点显现。
净利率同比小幅提升， 经营活动现金净流量同比大幅增长 435%。 前三季度，公司毛利率为 38.2%，同比降低 1.5pct，但第三季度环比有所改善。 前三季度净利率达 23.3%，同比提升 0.1pct； ROE 为 10.8%，同比降低 0.6pct；期间费用率为 13.0%，同比降低 1.4pct。 公司净利率小幅提升， 期间费用率不断优化。前三季度，公司经营活动现金净流量达 4.3亿元， 同比增加 3.5 亿元， 同比大幅增长 435%，公司回款能力不断增强，现金流情况大幅改善。
前三季度预收账款同比大幅增长 97.4%，订单需求好转。 2019 年以来，单晶硅片需求向好，部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力，扩大长期客户合作基础，积极开拓新客户，今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过 18 亿元。公司前三季度的预收款项达 9.9 亿元，同比增长 97.4%， 公司订单需求好转，业务实现良好增长。 截止 2019 年 9 月 30 日，公司未完成合同总计 25.6 亿元，其中未完成半导体设备合同 5.4 亿元，公司订单充裕，未来业绩持续增长有保障。
投资建议： 公司是我国晶体硅生长设备龙头企业， 第三季度业绩实现快速增长，如期扭转颓势。 伴随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的不断交付，预计公司四季度业绩将继续实现快速增长，助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元，当前股价对应PE分别为27.7/21.2倍。 维持公司“推荐”评级。
风险提示： 宏观经济下滑、 单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。
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