來源：21世紀經濟報道（ID：jjbd21 記者：楊志錦）、中國基金報、每日經濟新聞、券商研報等
昨天上午9時30分，央行在其官網如期發佈了最新的貸款市場報價利率（LPR）報價：1年期品種報4.15%，上次為4.20%；5年期以上品種報4.80%，上次為4.85%。1年期和5年期的LPR較之前均有所下降。
LPR報價走勢（圖：央行官網）
需要指出的是，一年期LPR主要是企業貸款成本，而5年期LPR基本代表了房貸利率的走勢。
簡單看懂什麼是LPR
1、什麼是貸款市場報價利率（LPR）？
LPR是由各報價行根據本行對最優質客戶的貸款利率，以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心（CFETS）計算得出並公佈的基礎性的貸款參考利率，是銀行貸款利率定價的主要參考基準。
2、新LPR有哪些關鍵變化？
主要有五方面：一是以公開市場利率（MLF）為基礎報價生成，二是增加5年期品種，三是報價行範圍擴大，四是報價頻率由每日改為每月20日，五是計算方法由加權平均改為算術平均（這使小行的報價權重和工商銀行等大行的報價權重一樣）。
3、個人住房貸款從何時開始參考LPR定價？
從2019年10月8日起，新發放商業性個人住房貸款利率以LPR為定價基準加點形成，因為房貸期限較長，所以參考的是5年期以上LPR利率。2019年10月8日前，已簽訂合同但未發放的個人住房貸款，仍按原合同約定執行。
釋放三大信號
在11月MLF和逆回購利率下調後，市場預期1年期LPR肯定下調，但五年期LPR存在分歧，因此5年期LPR下調略超市場預期。本次LPR調整釋放三大信號：
1、強化MLF錨的作用
今年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。在此之前已進行了三次LPR報價。
總體看，此前三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8 月20日一年期LPR下調10bp、5年期以上LPR下調5bp；而9月20日一年期LPR下調5bp、5年以上LPR維持不變；10月21日，兩者利率均未變動。
10月LPR保持穩定，說明商業銀行資金成本很難進一步下降。央行在11月初下調MLF、逆回購利率，本次LPR下調是MLF下調後的反映，強化了MLF錨的作用。
在沒有MLF到期的情況下，央行在10月、11月中旬兩次新作MLF，一方面是進行中長期流動性投放和對沖繳稅，另一方面也是加大MLF操作規模、提高操作頻率來強化LPR錨的作用。
2、降低實體經濟融資成本，加強逆週期調節
LPR下調後，將會帶動商業銀行貸款利率下行，以此降低實體經濟融資成本。在經濟下行加大的背景下，也是強化逆週期調節的具體措施。
交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，LPR報價如市場預期隨MLF同步下降5BP，可見央行繼續強化逆週期調節，“增強信貸對實體經濟支持力度引導”在逐漸發揮作用。
陳冀稱：
“發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行，應該是未來一段時間央行的政策導向。5年期LPR下調並不等同於房貸政策正在放鬆，旨在一定程度降低企業中長期信貸融資成本。”
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，央行加大逆週期調控力度，11月5日和11月18日先後下調1年期MLF利率和7天逆回購利率，繼續引導市場利率和LPR利率下行，這對當前切實降低實體經濟融資成本、穩投資、穩增長、穩預期方面將發揮積極作用。
3、明確貨幣政策價格工具的傳導機制
溫彬表示，這次調下明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制，表明央行政策利率變動對LPR變動將產生更直接有效的影響。
這一傳導鏈條可以概括為：
央行政策利率→貨幣市場利率/債券市場利率→LPR→貸款利率
易綱：增強信貸對實體經濟的支持力度
據央行官網消息，11月19日，央行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，研究當前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。這是繼去年11月以來，央行再度召開貨幣信貸形勢分析座談會。
本次會議可謂陣容強大，除了易綱主持召開會議外，央行副行長劉國強、央行相關司局負責人均出席會議。此外，6家銀行主要負責人也參加了會議，分別是工商銀行董事長陳四清、農業銀行董事長周慕冰、建設銀行董事長田國立、中信銀行副行長謝志斌、浦發銀行行長潘衛東、興業銀行行長陶以平。
面對持續加大的經濟下行壓力，會議指出，金融部門要提高政治站位，實施好穩健的貨幣政策，加強逆週期調節，加強結構調整，進一步將改革和調控、短期和長期、內部和外部均衡結合起來，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導，發揮好銀行體系為實體經濟提供融資的關鍵作用，促進經濟金融良性循環。
易綱在總結中強調了以下幾點要求：
1、要繼續強化逆週期調節，增強信貸對實體經濟的支持力度，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配，促進經濟運行在合理區間。
2、要堅持推進結構調整，立足當前、著眼長遠，用改革的辦法優化金融資源配置。
3、要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行。
4、要繼續推進資本補充工作，提高銀行信貸投放能力。
央行部署的上述舉措多是過去提法的再強調，核心內容還是要通過引導銀行加大信貸投放、繼續推動貸款實際利率下行助力經濟穩增長。尤其是在推動貸款實際利率下行方面，實際上，近期央行動作頻頻，13天內先後下調中期借貸便利（MLF）、公開市場操作逆回購利率以期推動貸款市場報價利率（LPR）繼續下行。
分析師：百萬房貸月供將減少30元
對央行此次下調LPR，中原地產首席分析師張大偉在其公眾號大偉看樓市中表示，
LPR降低的主要目的是未來引導實體經濟利率降低，降低資金成本，並不是為了刺激樓市，所以在LPR政策出臺之初就針對樓市制定了專門的政策，要求首套不得低於LPR，二套房也不得低於LPR+60個基點。
對於房地產市場來說，影響最大的政策是利率政策，而一年期LPR主要是企業貸款成本，5年期LPR基本代表了房貸利率的走勢，5年期LPR的降低意味著購房剛需族100萬貸款30年，平均月供減少30元，30年合計減少月供10890元。
對於購房者來說，剛需購房者，針對當下的優質房源，可以考慮購買，特別是大部分城市已經限制房價。
LPR的下降對當下樓市有穩定的作用，但目前的幅度還不足以導致市場出現再次反彈，整體年末房地產市場有望平穩。
百萬房貸，月供少還30元，是不是覺得不太適應？實際上，從今年10月8日開始，大家以前習慣的每次降息/加息0.25個百分點就已經被LPR所代替，現在一次降息/加息幅度遠低於以往。而且，從央行政策來看，本次LPR降息不會影響存量房貸，而只會影響新增的房貸。
對股市、債市影響多大？
招商策略研究認為，短期來看，央行降息釋放積極信號，有利於提振市場風險偏好，並且今天股市的表現對這一消息也的確有所反映。
中長期來看，如果國內就此開啟降息週期，將明顯利好股票市場的中長期表現。此前貨幣政策利率基準利率為存貸款基準利率，以1年存款利率為參考，此前的三輪降息週期中，萬得全A均有明顯上漲。近期央行先後下調MLF和逆回購利率，如果未來開啟新一輪降息週期，那麼將對股市形成明顯的提振。
新時代證券認為，下調逆回購利率顯示行積極應對短期經濟下行壓力。目前經濟企穩根基並不夠牢固，10月數據顯示經濟依然下行壓力較大，央行使用MLF+OMO降息操作，有助於提高寬貨幣向寬信用的傳導，打開LPR下行空間，有利於推動經濟企穩。
短期而言，逆回購利率下行有助於引導短端利率下行，提振債券市場樂觀預期，引導債券收益率小幅下行。中期來看，債市的擾動因素增加，長端利率下行空間較為有限。
對股市影響方面，央行通過MLF+OMO降息操作，利好金融股，有助於提高市場流動性，恢復市場對資金面樂觀情緒，推動市場逐步走強。
國金證券指出，貨幣政策偏向寬鬆確認，但幅度和節奏將是漸進的，對A股不悲觀，分子端企業盈利邊際改善，對A股構成最大支撐。無風險利率震盪，長期中樞向下，支撐整體估值向上；風險偏好處於低位，未來可能改善；股債相對估值（風險溢價）角度看，股票配置價值高於國債。
降息週期可能已經開始
據中國證券報，在改革後，LPR逐漸成為新增貸款定價基準。LPR與MLF利率掛鉤，後者的變動對LPR、進而對信貸市場利率有重要影響。面對MLF利率、央行逆回購利率相繼下調，一些研究人士認為，降息週期可能已經開始。
中金公司固收研究團隊指出，從歷史情況看，央行逆回購利率下調通常不會一次就結束，新的一輪降息週期可能已開始。
華泰證券張繼強表示，MLF利率存在繼續小步下行空間，以引導LPR繼續走低。不過，相關政策操作仍需防止“通脹預期擴散”，應維持“常態貨幣政策”。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為，在降成本穩增長真正出效果之前，公開市場操作利率可能還會有若干次調降，但調降幅度可能會相對有限。
分析人士認為，為使融資成本明顯下降，公開市場操作利率、LPR仍可能碎步下行，通過調整節奏和幅度，實現多種目標平衡。
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