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作者|陳蓋茹
11月26日，浙商銀行（601916.SH）正式開啟了A股上市之旅。這也是時隔9年之後，A股再次迎來全國性股份制商業銀行的身影。至此，繼2016年登陸香港聯交所後，浙商銀行完成了“A+H”股雙資本平臺的構建，也標誌著第5家“A+H”上市股份行誕生。
據企查查資料顯示，浙商銀行，法人代表沈仁康，註冊資本1871869.6778萬元，是經中國銀監會批准設立的全國第十二家股份制商業銀行，全稱為"浙商銀行股份有限公司"，英文全稱為"CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD."，英文簡稱"CZB"。註冊資本115.06872431億元，總行設在杭州。
不良雙升
資產質量方面，浙商銀行的表現不太樂觀。理財產品遭騙、債券踩雷、上半年不良“雙升”等，都顯示出該行資產質量未企穩。
今年5月，裁判文書網公開了一起案件，案情大致是重慶建行某支行的行長，以建行的名義，虛構了兩款保本理財，引誘了浙商銀行西安分行、上海分行分別買了4億，而涉及產品實際是為地產公司融資。
匪夷所思的是，這一騙局浙商總行竟然一直無知無覺，直到銀監會（現銀保監會）檢查的時候，問題才爆發出來，浙商銀行買的兩款產品居然是“三無”產品：無備案、無編號、無真實投向。
對此外界頗為費解，一份無備案、無編號和無真實投向，且金額高達8億元的理財合同，是如何騙過銀行的層層審核，最終獲得浙商銀行總行批准的？又是如何在2年之內，浙商銀行上下竟對詐騙事實一無所知的？
債市方面，伴隨著近年債券市場頻頻暴雷，浙商銀行也屢屢踩雷。
如新光控股，從目前所公開信息看，在銀行系債權人中，浙商銀行涉及金額最高，該行申報貸款+股票質押+持有債券的總金額為23.21億元。
除了新光控股，輝山乳業、樂視網、中城建和盾安控股等多個大雷也被浙商銀行一一踩中。
“事故”之下，風險也在浙商銀行財報中顯現。
儘管今年半年報中浙商銀行業績報喜，淨利潤實現兩位數增長，但該行資產質量仍在惡化。今年上半年，浙商銀行不良“雙升”。
數據顯示，截至6月末，浙商銀行不良貸款127.85億元，比上年末增加23.71億元，不良貸款率1.37%，比上年末上升0.17個百分點。與此同時，撥備覆蓋率為239.93%，較上年末減少30.45個百分點，信用減值損失增長52.9%。
業績增速下滑
值得一提的是，浙商銀行的棄購資金遠超以往記錄。信息顯示，對於浙商銀行上市，網上投資者放棄認購941.4234萬股，棄購金額達4650.63萬元；網下投資者放棄認購400.3239萬股，棄購金額達1977.6萬元。
數據顯示，網上網下合計棄購1341.7473股，棄購資金累計6628.23萬元，同時中籤率為0.688%，均創下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。有分析認為，這與今年銀行股表現、尤其是剛剛上市的渝農商行表現有一定的關係。
據瞭解，有不少觀點認為，浙商銀行很快將迎來破發。在天風證券銀行業首席分析師廖志明看來，銀行股破發其實是正常現象，“目前上市銀行絕大部分估值處於低位，打新的賺錢效應沒有以前高了。”
同時，也有分析指出，與浙商銀行的市場認可度有關。另外，浙商銀行A股估值明顯高於港股。據瞭解，浙商銀行的新股發行價格為4.94元/股，發行市盈率為9.39倍。而浙商銀行在港股當前股價為4.39港元/股，市盈率為6.68倍。
業績方面，浙商銀行的表現並不算好。根據浙商銀行招股書，浙商銀行201年、2017年與2018年的營業收入分別為335.02億元、342.22億元、389.43億元，淨利潤分別為101.53億元、109.5億元、114.9億元，同比增幅分別為44%、7.85%、4.94%。
也就是說，浙商銀行的業績從2017年開始，就幾乎“停滯”不前，增速同比呈現斷崖式下降。2019年上半年，浙商銀行實現營業收入225.46億元，同比增長21.24%；歸母淨利潤75.28億元，同比增長16.07%。
招股書顯示，浙商銀行主要資金來源為用戶存款。其中，2016年至2018年度，浙商銀行吸收存款總額從7362.44億元增至9747.7億元，複合年增長率為15.06%。而截至2019年6月30日，這一數字為10499.45億元，較年底僅增長了7.71%，增速下降50%。
資產質量暗藏隱憂
告別了過去規模擴張帶來的高速發展期，浙商銀行的增長步伐明顯放緩。
2015年和2016年，該行淨利潤增速高達38.37%和44%。但隨著“跑馬圈地”時代結束以及外部環境愈發艱難，來到轉型十字路口的銀行業整體盈利能力逐步降低。浙商銀行2017年淨利潤增速出現斷崖式下跌，僅為7.85%，2018年更是繼續降至4.94%。
2019年半年報顯示，浙商銀行實現營業收入225.74億元，同比增長21.39%；實現歸母淨利潤75.28億元，同比增長16.07%，利潤增速重回兩位數。
不過，這份外表光鮮的成績單背後也暗藏隱憂，尤其令外界擔憂的是該行正在惡化的資產質量。
今年6月末，該行不良貸款127.85億元，比上年末增加23.71億元，增幅為22.77%；不良貸款率為1.37%，比上年末上升0.17個百分點，不良呈現“雙升”態勢。同時，撥備覆蓋率為239.92%，比上年末減少30.45個百分點。
從歷年年報數據來看，浙商銀行的資產質量自2015年出現拐點。
2013年和2014年，該行不良貸款率分別為0.64%和0.88%，然而到了2015年一舉躍升0.35個百分點至1.23%，2016年進一步漲至1.33%。2017年和2018年分別為1.15%、1.2%，2019年上半年則創出了近十年的新高。與此響應的是，其撥備覆蓋率則達到近十年最低點，風險抵補能力承受考驗。
浙商銀行逾期貸款餘額逐年增加的問題已引起證監會的注意。截至今年6月末，該行逾期貸款餘額為135.84億元，比上年末增加29.33億元，增幅為27.5%；其中90天以上逾期貸款98.25億元，比上年末增加15.1億元，增幅為18.16%，潛在的不良風險仍值得警惕。
另外，浙商銀行房地產貸款佔比較高的問題也被監管層問詢。半年報顯示，截至6月末，該行房地產業貸款金額為1176.92億元，與上年末基本持平，佔貸款及墊款總額比例為12.62%；房地產業不良貸款金額為5.34億元，不良貸款率為0.45%。在前十大貸款客戶中，房地產業佔據四席。
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