近期的A股市場上的科技板塊波動較為劇烈，尤其是前期連續大漲的半導體板塊前幾日出現大幅下跌。究其原因，國家大基金減持多隻芯片概念股成為引發此次調整的直接因素。國家大基金的高額套現動作背後是否有深意？今年被資金力捧的芯片概念股是否還有持續上漲的空間？
如何看待大基金減持芯片股？
國家集成電路產業投資基金（大基金）於2014年9月成立，目的在於促進集成電路產業發展，募資規模達1387億元，設立之初確定了5年投資期、5年回收期的規劃。此次是大基金成立以來在A股市場首次披露減持計劃，其動作背後有幾方面重要信息需要關注。
第一，從成立時佈局看，大基金已進入回收期，作為市場化管理的基金，對所投資項目分階段退出，以此兌現收益屬於正常操作。大基金一期原定投資總期限計劃為15年，分為投資期2014-2019年、回收期2019-2024年、延展期2024-2029年。目前大基金一期股權投資的上市公司都積累了相當大的盈利。
第二，國家大基金二期已於2019年10月22日註冊成立，規模超出2000億元，承接一期退出資金的同時繼續加大對集成電路產業的投資扶持，對產業的政策支持沒有動搖。
第三，大基金一期投資的目的是完成產業佈局，投入資金主要集中在集成電路製造與設計領域，二期更關注集成電路產業鏈的聯動發展，在持續關注製造、封測領域的同時，重點將向半導體上游設備和材料傾斜。
總體來看，良性退出反而能反映出大基金一期運作的成功性，有利於大基金二期開展，形成健康的正反饋。預計未來將會有更多被投公司的減持。且國家大基金二期已經成立，對一期投資項目有選擇性的、分階段退出也是正常接力的一個過程。
近日，精測電子控股子公司上海精測半導體技術有限公司已完成股權變更，獲國家集成電路產業投資基金股份有限公司大比例投資入股。公司註冊資本由1億元大比例增加到6.5億元。其中國家集成電路產業投資基金股份有限公司在精測半導體中持股15.38%，位列第二大股東。12月24日，精測電子股價漲停，由此可見，對於芯片股而言，大基金是一把雙刃劍，一期個股的潛在減持壓力和二期個股的增持機會共存。需要投資者仔細甄別。
未來芯片股的機會如何把握？
本次大基金公告僅減持所持3家公司不超過1%的股份，半導體板塊“應聲而跌”更多地反映了高位估值下的回調壓力。今年以來在整體核心科技自主可控的要求下，“國產替代”步伐加快，半導體也因此成為炙手可熱的板塊之一，行業指數年內漲幅達84.8%，估值也達到過去五年93%分位水平。
高估值壓力下，儘管12月24日半導體板塊有所反彈，預計短期內維持震盪的概率仍較大。回顧今年行情，半導體板塊曾在4月底、9月底出現過兩次較大調整，後續反彈均因政策利好和業績提升預期。因此，本輪調整的結束或需等待年報釋放行業景氣上行信號。
2019年中國半導體市場單月銷售額於2月築底後進入環比回升通道，同比增速的下滑幅度也已經有所企穩。2020年受益於5G商用、物聯網、人工智能等新一輪技術變革所帶來的增量需求以及中國國產化機遇，預計半導體行業景氣度將持續上行。
但應當注意的是，在今年中國主要半導體企業估值大幅擴張的背景下，明年成為半導體公司業績兌現的重要一年，掌握核心技術業績過硬的優質企業成長性更為確定，而業績不及預期的企業個股將面臨估值迴歸風險。同時，在國家大基金切換投資賽道的啟發下，亦可關注半導體相關細分領域基本面紮實、估值較低的企業個股。
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