久期财经讯，1月3日，标普给予东方证券股份有限公司(Orient Securities Co. Ltd.，简称“东方证券”，03958.HK，600958.SH) “BBB-”长期和“A-3”短期发行人信用评级。
“稳定”的展望反映了标普的预期，即公司将保持其业务地位，产生足够的风险调整收益，以支持其强劲的资本化，并在未来12-24个月内受益于政府的支持。
东方证券拥有全方面服务的商业模式和强大的资本。标普认为，如果需要，这家总部位于中国的公司有可能获得上海市政府的大力支持。
标普还认为，东方证券对自营交易(proprietary trading)的兴趣较大，可能导致利润大幅波动。
标准普尔全球评级给予东方证券“BBB-”长期和“A-3”短期发行人信用评级。长期评级展望“稳定”。东方证券为一家中国证券公司。
东方证券的评级反映了该公司在中国分散的证券业中地位靠前，也反映了东方证券强大的资本和低杠杆率。与同行相比，该公司对自营交易的兴趣较大，中和了上述优势。也就是说，东方证券尝试最近降低风险限额，与获评级同行更加接近。
标普认为东方证券是一家政府相关实体，如果需要的话，有可能获得上海市政府的特别财政支持。标普的观点基于以下因素：
与上海市政府的紧密联系。政府通过多家国有实体持有东方证券43%的股份，并直接或间接对公司高级管理层任命产生有效影响。东方证券不直接向上海市国有资产监督管理委员会（简称“上海国资委”）报告。不过，该公司最大股东申能（集团）有限公司(Shenergy (Group) Co. Ltd.，简称“申能集团”)代表上海国资委对公司进行监管。标普认为，与国泰君安证券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co. Ltd.，简称“国泰君安”，02611.HK ，601211.SH)相比，东方证券的政府关联性较弱，但与海通证券有限公司(Haitong Securities Co. Ltd.，简称“海通证券”，06837.HK，600837.SH)的政府关联性相似，因为市政府对东方证券的间接所有权程度更高。
对上海市政府的重要性有限。东方证券是一家总部位于上海的商业证券公司。该公司业务和收入高度集中在长三角地区。然而，鉴于中国证券业高度分散、竞争激烈，该公司的角色可以被其他证券公司所取代。
东方证券作为一家拥有全牌照的证券公司，从事经纪、融资融券、股权质押贷款、投行等业务。与国内同行相比，该公司在自营交易和资产管理方面品牌知名度高。该公司积极管理投资组合，特别是固定收益产品，有助于保持客户稳定的竞争优势。东方证券也是成立中国合资证券公司的先锋之一。
尽管东方证券的网络遍布全国，但其分支机构和业务流仍集中在上海和长三角地区。因此，该公司在向投资者提供同类服务方面面临的困难比同行更大。
标普相信东方证券的管理团队对中国证券业有足够的了解和经验。标普认为，公司已建立了一个治理框架，以维持合理的内部控制，其内部控制依赖于对集团内不同单位的运营产生自上而下的影响。
标普预计东方证券的资本、杠杆率和收益在未来两年将保持强劲。标普估计，公司的风险调整资本（risk-adjusted capital，RAC）比率在这段时间内将保持在10%以上。
东方证券采用“最大限度”和“风险价值”的措施来跟踪其专有投资组合中的风险。然而，标普没有看到明确的证据表明，此类措施正投入使用，其门槛远远高于实际交易头寸(actual trading positions)。因此，在计算东方证券的RAC时，标普对其金融投资采用了全面透视法(full look-through approach)，而不是采用风险价值衡量法(value-at-risk measures)。截至2018年底，该公司的RAC为13.9%。
东方证券的收益在过去三年一直在下降。该公司的收益缓冲，即衡量收益吸收长期平均信贷损失的能力，从2016年的0.7%降至2018年的负0.1%。这表明，从长远来看，该公司的收益略为不足，无法弥补潜在的亏损。收益进一步下降可能会导致标普重新评估公司的资本状况。
标普对东方证券风险状况的适度评估，主要反映了与同行相比，该公司在拓展业务时风险承受能力更大。这表现在公司资源中波动性较大、基于业绩的业务领域，如自营交易，以及为实际风险敞口设定的风险限额更为宽松。
东方证券最近几个季度的财务表现比标普预期的要差。该公司的股权投资和期货子公司遭受损失。该公司的股权质押贷款业务也带来了更大的信贷损失。公司管理层在大额亏损后于2018年底暂停了股权投资，并实施了控制信贷风险的措施。不过，目前尚不清楚这是否为永久性的结构变化，并将有效和可持续地降低该公司的风险状况。
标普认为东方证券的资金充足，反映出其在过去三年中总的稳定资金比率为150%。标普认为，该公司与中国各商业银行关系良好。该公司利用这些关系，在中国的银行间市场和债券市场获得廉价而稳定的资金。东方证券的流动性管理一般遵循中国证监会的指导，资产负债错配并不显著。标普表示在并表基础上，截至2018年底，该公司的流动性覆盖率指标为108%；在母公司层面，中国证监会规定的流动性覆盖率更高达290%。
东方证券稳定的经常性收益抵消了大部分投资损失。虽然公司在2018年和2019年上半年的利润低于同行，但管理层调整了投资策略，并对业务线设置了更多限制性限定，以加强风险管理。标普在比较评级调整中反映了这一优势，并将东方证券对“独立信用状况”的评估从“bb”提升至“bb+”。
“稳定”展望反映了标普的预期，东方证券将在未来24个月内保持10%-15%的RAC。标普也预计该公司保持其业务充足的地位和良好的资金和流动性管理，并仍然是与上海市政府相关实体。
标普可能下调评级，如果：（1）东方证券的盈利能力因盈利波动性高于预期或意外的投资损失而减弱；或（2）公司增加风险资产敞口，或大幅增加杠杆率，使其资本回报率降至10%以下。
如果标普认为如果东方证券获得政府特别财政支持的可能性已经降低，标普也可能下调评级。如果当地国有企业股东稀释其在东方证券的股份，或者政府放松对该公司的监管或影响，可能导致评级下调。
标普认为未来12-24个月上调评级的可能性有限。标普可能上调评级，如果东方证券能够：（1）显著改善其市场地位；（2）持续修正其风险偏好，并对其业务线采取审慎有效的风险限制；（3）保持强劲的资本水平。
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