從12月開始，我想嘗試用一種新模式展示理財月刊，具體內容如下：

• 一、財經熱點，深度解讀：2019年財富管理市場盤點
• 二、財富故事會：從香港富豪離婚案看離岸家族信託
• 三、客戶資產配置案例

一 財經熱點 深度解讀

2019年財富管理市場盤點 【關鍵詞】量價微跌 亮點不斷

“資管後時代”的財富管理市場

資管新規落地兩年多來，財富管理市場格局出現重大變化。銀行非保本理財平穩過渡，資管、信託、基金子公司規模下降，私募、公募基金影響較小。

截止2019年6月，各類資管產品規模合計95,79億元，較2017年末下降7.96%。

截止11月末，非保本銀行理財24.3萬億元，信託產品22億元，公募基金14.1萬億，私募基金13.74萬億，券商資管10萬億。五大類佔比86%以上。

信託產品：收益下降 規模穩中略降

2019年1-11月，共發行18743個信託產品，月平均收益最高8.1%，最低7%。信託整體規模壓縮，但主動管理佔比不斷提升。規模22萬億，僅次於銀行非保本理財產品。

信託整體規模壓縮，但主動管理佔比不斷提升。收益率從2015年的約10%降到7%左右，資管新規下，要求信託公司提高主動管理能力，實現風險收益匹配。資源更集中頭部信託公司。

銀行非保本理財產品：收益下降 規模穩中略降

雖然受資管新規影響規模略降，銀行理財產品起購門檻從5萬元下調至1萬元之後更加普惠化。銀行理財平均收益連續21個月環比下跌至3.97%，12月份收益略回升至4%左右。

資管新規要求打破剛兌、限制資金池業務、禁止非標期限錯配，銀行相繼成立理財子公司隔離風險，理財產品向淨值型轉型，2019年6月末淨值型產品比例已達到35.56%。

銀行非保本理財產品發展趨勢

銀行非保本理財產品以個人投資者為主，佔比87%左右；中低等級風險佔比近八成；

目前，已有30多家銀行設立銀行理財子公司，新的競爭格局將會逐步形成；

保本理財有計劃退出：淨值型產品是趨勢

• 未來產品可投資股票：
• 享受股票市場紅利
• 產品起售點可能到“1”元
• 線上認購更方便：不強制面籤
• 與公募基金的競爭更激烈
• 有銀行銷售渠道優勢

公募基金：2019年最大的驚喜

2019年，公募基金迎來兩個歷史性時刻：數量首次突破“6000只”的整數大關。規模再次逼近14萬億元。但最亮眼的是，

截至12月31日，上證指數、滬深300、創業板指、中小板指今年以來漲幅分別為22.3％、36.07％、43.79％、41.03％，股票型基金和偏股混合型基金的平均漲幅卻有47.33％和44.95％左右。

私募基金：規模穩步增長 頭部私募表現亮眼

起投金額在100萬以上的私募類基金 ，規模在穩步增長；2019年私募證券類股票策略整體平均收益率為22.89%，總體不如公募，但頭部私募的表現非常亮眼。

目前年內收益最高的私募高達1414%，是斌諾資產旗下的斌諾啟航2號；合計14只產品收益在200%以上，9只產品收益在300%以上，5只產品收益在400%以上；頭部效應明顯。

2019年1-11月份中國對沖基金八大策略收益排行榜發佈，成立滿11個月且有業績記錄的11378只產品今年來整體收益上漲18.09%。前11月八大策略均獲得正收益，股票策略收益奪冠，固定收益策略墊底。

由於頭部效應明顯，應該關注各類策略平均3-5年業績排名前列的基金公司和基金經理。

以股票策略為例，大唐財富私募白名單的同犇、平方和都表現亮眼。

額外一提：保險產品

到2019年6月末，保險業總資產19.5萬億，保險資金運用餘額17.4萬億，同比增速均超過10%。

首先，保險本身就是短期資金的長期化，天然符合資管新規不能有期限錯配、不能有資金池的要求。

其次，保險是根據契約保證收益的產品，不存在剛性兌付的問題，因此隨著銀行理財產品吸引力下降，保險產品會更受投資者青睞。

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二、財富故事會

【從香港富豪離婚案，看離岸家族信託】 嫌3.7億贍養費少 港名流潘樂陶前妻上訴獲判5.1億

家族信託，離婚到底分不分、在香港怎麼分？需要看離婚時適用哪裡的婚姻法、設立信託的類型、設立的文件和處理、管轄地的法律和程序。

簡和潘樂陶兩人於1968年在英格蘭結婚，全家1992年入加拿大籍， 1994年潘樂陶把股權裝到離岸信託裡；兩人有3個子女，一女一女先後與1995年、2000年車禍、自殺離世；

2000年後兩人感情變淡，2001年分房但仍同住；2008年，妻子簡麗群發現先生出軌，潘樂陶隨後搬出舊居；2008年，妻子簡麗群提出離婚，要求平分財產

最初，簡獲分3.7億元贍養費，後來，簡不服上訴。

潘樂陶在加拿大的信託基金持有約15億元資產。此時，法院認定有三分之一是預留給女兒，故該部分不應劃入婚姻資產，上訴庭裁定簡可獲得餘下部分的一半，即約5.1億元贍養費。

潘樂陶說：

①2001年與妻分居, 住在一起只是“對舊屋有感情”

②很多資產在2001年分居後大幅增加，故妻子只能分得38%

③潘氏家族信託受益人為潘工程、潘前妻和潘女兒三人；三分之一的資產屬於女兒，不能在離婚過程中拿來分。

而潘前妻堅持要求把整個信託裡的資產拿來平分，最終法院判決，簡可以獲得信託資產除女兒之外的部分，即5.1億元，贍養費。、

理由有：

2001年，雖然與丈夫潘樂陶分居了，可是簡當時有盡妻子責任照顧丈夫起居，雙方仍共同出席活動等

2008年因潘被揭有外遇，簡才要求離婚，應分得信託資產的50%

一審和上訴庭均剔除了女兒1/3的部分，分別判給簡麗群38%和50%（平分）

終審法院認定潘氏家族信託裡的資產屬於潘氏夫婦的“資產源”，夫妻平分，與女兒無關

那麼問題來了，家族信託資產，離婚到底分不分？為什麼香港終審法院判定信託資產為潘氏夫婦的“資產源”？

原來，潘樂陶在潘氏家族信託中的身份既是委託人，也是受益人，又是信託保護人，家族信託屬於自益信託。潘樂陶與受託人交往甚密，不斷通過意願書傳達指令，而受託人也一向迅速按要求執行潘樂陶的所有指令；潘樂陶隨時有權更換信託受託人、隨時有權更改信託受益人名單、隨時有權修改信託文件條款；

信託計劃受益人有三人，如果信託計劃不做切分，每人享受三分之一的受益權是合理的；但是，上訴方的律師，證明了信託的資本和收入，在實操中存在被丈夫全部拿走的可能性，導致原有信託功能的失效。

家族信託，要做到有效傳承，需避免自益信託，做到合理規劃、條款更細緻，考慮審判地法律環境。

三、客戶資產配置案例

李女士今年40歲，是當地某一三甲醫院主治醫生。丈夫經營一家貿易公司，兒子10歲。目前，家庭年收入在200萬以上，家庭有房產三套，無貸款。可投資1000萬左右，其中包括離岸美元15萬左右。

財富管理需求

一）子女教育

希望兒子可以從15歲開始到美國讀高中，完成高等教育。預計總費用在600萬人民幣以上。

二）移民需求。兒子大學畢業後，計劃晚年全家人移民美國。

三)健康管理需求

作為醫生，非常清楚“人生無常”，早有購買香港健康保險的計劃。但是出於種種原因，不希望此保單被家人知道。

四）財富保值、增值需求

銀行產品收益走低，人民幣貶值壓力較大，希望進行多元化的投資

資產配置方案

首先，需要滿足家庭防禦性需求，保護財富安全。 李女士家庭房產三套，防禦性資產充裕。不再需要增加防禦性資產的比重。

① 流動性需求：建議配置100萬唐誠（現金管理類產品）。滿足流動性需求，以備不時之需。

② 健康管理需求：建議配置以自己為被保險人和受益人的香港大額保單30萬美元，繳款期限為10年。年繳費1.8萬美元左右。（備註：從固定收益產品的年化收益中，拿出一部分用於繳納保費，其餘收益用於家庭生活開支。即可滿足健康管理需求，也可實現保單私密的目的。）

其次，滿足家庭財富保值需求，收益戰勝通貨膨脹，使個人財富與社會財富同步增長

建議配置500萬1年期內定向融資工具（固定收益產品），預期產品年收益35萬左右（部分收益用於購買保險）。

再次，滿足家庭財富增值需求，在承受可接受風險下，使個人財富快速成長。

建議配置300萬的大唐元一母基金（股權產品，3+4年期），15萬美元投資ECP百老匯房產基金（美國房產基金，4+1+1年期），實現財產增值需求。

以10%（較保守）的年化預期收益測算，300萬股權投資，在7年後，可獲得本金及利息584萬元;15萬美金的房地產基金，6年後獲得本金及利息27萬美金。

可基本滿足孩子的留學需求。並且27萬美金的離岸美元，可以作為孩子未來在美國定居購房的首付款。

最後，鑑於未來的保險繳費、孩子留學、移民等需求，建議李女士合理利用外匯額度，持續購入外匯。

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我是@私人財富顧問娟萱 ，10年的金融從業，你身邊的私人財富顧問，關注我，2020年一起抓住財富

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關鍵字: 銀行 數字 投資