第一上海證券2月21日發佈研報，摘要如下：
財報摘要：本季度公司收入為23.3億人民幣，同比增長6.5%；經營利潤率為47.3%，去年同期為41.1%；淨利潤為11.1億人民幣，同比增長9.1%；Non-GAAP淨利潤11.5億人民幣，同比增長6.9%。2019全年公司實現收入84.2億人民幣，同比增長16.4%；全年經營利潤率由於營銷補助的增加下降120個基點至38.4%；Non-GAAP淨利潤34.1億人民幣，同比增長10.7%。2019年全年公司共實現經營性現金流28.9億人民幣，擁有現金及現金等價物128億人民幣。公司將於4月22日派發每股0.77美元的股息，並維持每年20%的派息率。公司預計2020年一季度收入將在15.3億到15.8億人民幣之間。
核心業務增速承壓，數據產品有亮點：本季度公司媒體收入為10.6億人民幣，同比下降3.2%，目前已有13家車廠選擇智能上市服務；銷售線索收入為8.2億元，同比增長5.5%，主要來源於一系列基於AI的新服務的推出；在線市場收入為4.5億元，同比增長42.6%，主要由於數據產品的收入大幅增長。目前數據產品的簽約4S已達17000家，公司也將持續推出基於統一數據平臺的新數據產品提升ASP。依靠數據基礎打造閉環生態，為4S及廠商提供全週期的服務。新冠肺炎影響較短暫：2020年1月全國汽車銷量同比下降18%，由於疫情原因，預計一季度的汽車銷量也將出現下降，並對新車發佈也產生影響。我們認為，公司在2020年一季度的收入將會受到一定影響。但目前來看購車需求客觀存在，國家已經出臺一系列政策穩定車市。公司作為最大的線上汽車類垂直網站，享有頭部流量優勢。目前疫情對於公司所主推的數據產品也有一定的加速滲透作用。一旦疫情出現好轉，公司收入將恢復增長。目標價100.00美元，維持買入評級：公司2019財年的收入受到車市轉冷影響增長放緩，但作為行業頭部公司仍具有流量與生態優勢。我們根據DCF法，取WACC=12%，永續增長率為2%，匯率為7.1，獲得目標價100.00美元，較當前股價有16.6%提升空間，維持買入評級。風險提示：新冠肺炎及宏觀經濟因素導致乘用車銷售市場進一步轉劣；汽車廣告市場受到影響；人民幣貶值風險。
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