今天如常打開基金賬戶去看看最新的行情和收益，然後吃了一驚，因為其中一個指數基金從昨天超過20%的收益，變成下跌20%以上。
趕緊讓自己冷靜下來，查找了一下就發現自己上星期沒有留意這個指數基金的公告，關於“分級證券投資基金辦理不定期份額折算業務的公告”。
已經有不少客戶在網上提問，希望明白髮生了什麼事情，也有人在確認是不是“上折”。
看來需要聊一下分級基金是什麼了。
分級基金是什麼？
假設有一位客戶，他的投資偏好比較保守，對市場下行的風險非常敏感。
但他又覺得如果市場上行了，自己就錯過了上行走勢的收益... 說的好像自己的樣子[捂臉]。
這位客戶可以考慮投資分級基金，或者叫結構型基金（Structured Fund)。
根據一般的股票型基金來舉個栗子：
第一，有一個基金把淨資產分成了兩個子基金：50%是子基金A，給予約定收益率，而另外的50%是子基金B，股票型/槓桿類的投資。
顯而易見，A子基金是低風險的固定收益類投資，而B子基金就是高風險高回報的類型。
第二，理解分級基金的關鍵在A和B的關係。
假設這個母基金是100元，其中50元分在A類，其餘放在B。（50:50是一般股票型分級基金的分配）。
A“借錢”給B，B支付A每年10%的固定收益。
來看看下面的栗子，在上漲和下跌時，A和B的收益是如何變化的。
無論是上漲還是下跌，A的10元收益（即B必須給付的利息）是不會變的。因此，A是低風險固定收益類。
而B在上漲時，收益可以比A的固定利息高；當下跌時，B必須承擔全部損失。B則是高風險的。
來看一個真實的、行情看漲的例子：
- A子基金非常平穩的向上，但累計淨值只有1.25元。
- B子基金波動很大，累計淨值已經到了2元以上。
- 母基金和B子基金的波動相仿，但由於母基金包括了A和B，所以累計淨值既波動大也有1.6元左右。
A、B和母基金都是可以獨立交易的，所以更能配合不同投資偏好的客戶。
需要提醒的是，不要用定期存款的概念去理解A，雖然A是定期收到約定利息。
既然是基金，就肯定會隨行就市，因為篇幅有限，這裡就不詳述如何計算母子基金份額和淨值等技術性的操作了。
份額折算是什麼？
之前曾經討論過 ，裡面聊到的拆分份額是折算的原理之一，大家可以回看一下。
份額折算分定期或者不定期，視乎《基金合同》、《招募說明書》等的約定。
定期一般是一年進行一次。
不定期份額折算由單位淨值觸發（注意，不是累計淨值），分向上折算和向下折算兩種情況。
向上折算
根據合同約定，當母基金的淨值超過1.50元，份額折算就必須啟動。
如果份額折算頻繁，這是側面顯示該基金的行情向上。
合同規定折算的條款顯示：
- A和B子基金的淨值均調整至1.00元
- 份額折算後 A份額和B份額的比例仍保持 1：1
- 折算前淨值超出1.00元的部分按照比例返還給A和B的持有人
這裡必須釐清單位淨值和累計淨值的區別。
在份額折算後，單位淨值會大幅下跌，有隻看單位淨值的朋友會很不解和惱火，覺得虧大了。
不過，從累計淨值的角度看，基金的漲幅就仍然是上升的，背後的計算就無法在這裡細講了。
或者再簡單點去理解，
- 你原來花500元買入500份B子基金，後來單位淨值漲至2.00元
- 折算後，份數變成1000，單位淨值1.00元，總資產1000元
- 你選擇贖回1000份，收到1000元，即淨收益500元。
換而言之，份額折算使投資收益以”基金份數的增加“來顯示了。
為什麼要份額折算？
向上折算實際上是一個槓桿回撥的過程，特別是在行情上漲的時候。
股票型母基金中，份額比例應該是A:B=50:50，B類2倍初始槓桿。
那麼當B的資產規模越來越大，和A的資產規模的比值就會越來越大，槓桿就越來越小。
在槓桿接近1的時候，B的吸引力就會小，因為A和B之間沒有了平衡。
如果看到這裡覺得有點暈，就極簡的理解為：
基金行情在上升，份數多了，單位淨值減少，但總資產沒變。
向下折算
情況和向上反著來，合同規定基金行情下跌導致B淨值低於某一值（例如目前大部分股票型分級基金的下折算值為0.250元），觸發向下折算。
A和B單位淨值調整至1.00元，調整後的A和B份額比1：1，A份額配對後的剩餘部分將會轉換為母基金場內份額，分配給A份額投資者，同時B投資者承受損失。
向下折算是為了保護A投資者的利益，因為當行情持續下跌時，B虧了就無法兌現給A的約定利息，必須優先確保A的本金和利息的安全。
另外，下折後，B的槓桿也會減小，可以減緩B在市場下行時加速下跌的風險。
向下折算其實也可以套利，不過這裡就不細講了。
省略一萬字，對於普通投資者而言，最根本的還是要找到一個有上升空間的基金。
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