智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，受益於微博(WB.US)媒體的獨特性，廣場社交龍頭的護城河較高，同時綠洲的發佈將進一步提升垂直領域KOL的網絡效應，但是考慮到公共衛生事件對整體廣告行業影響，疊加SME中小廣告的去庫存競爭加劇，該行調整公司2020-2021年營業收入分別為18.9億美元/20.6 億美元，對應EPS是2.7美元/3.2 美元(前值 3.83 美元/4.92 美元)，參考行業可比公司估值，華創調整公司目標價為54.4美元，維持“推薦”評級。
微博發佈了2019年第四季度財報。Q4淨營收4.681億美元，同比下降 3%(低於業績指引下限約 2%，略低於市場一致預期 0.2%);Non-GAAP淨利潤為 1.765 億美元，同比下降 4%，Non-GAAP 淨利率 38%，同比下降 0.4個點。微博 2019 年全年淨營收17.7 億美元，較上年度增長 3%;歸屬於微博的淨利潤 4.947 億美元，Non-GAAP 淨利潤為 6.375 億美元，Non-GAAP淨利率36%。
華創表示，從營收上來看，微博整體收入仍然受到廣告宏觀經濟下行的壓力，19Q4營收出現了上市以來首次負增長。營收與利潤明顯受到廣告宏觀經濟下行的壓力，2020年一季度營收指引持續低迷。
華創認為，從公司廣告業務結構來看，品牌價值受到KA客戶承認，但是SME受制於整體供需水平和微博第三方代理機制，較大滑落。2019年Q4KA廣告收入佔比47%，推算在7.3億左右，2019年Q4中小企業廣告收入佔比降至44%，中小企業收入自去年三季度以來增速持續放緩，推算2019年全年收入7.06億，同比增長4%。
長期來看，微博廣告盈利潛力仍舊，由於獨特屬性，從ARPU 角度來看，仍然落後於Facebook(FB.US)和騰訊(00700)等社交網絡。同時微博的整體CPM目前處於同行業最低水平，管理層業績電話會表示，2020年將把重心放在優化廣告庫存和整合第三方廣告代理制度方面，料將迎來邊際改善。
公共衛生事件影響下，微博用戶規模和流量顯著增長，再次印證廣場化社交媒體的獨特屬性與高壁壘 。但受制於2020年Q1整體廣告市場的低迷，尤其是中小廣告主需求的因為緊張的資金流而縮減廣告預算，巨大的流量短期難以變現。春節期間，微博用戶時長與流量皆呈現翻倍增長，但短期變現無法提振。
華創稱，“綠洲” 用戶發展良好 ，2020年商業化有望為微博收入帶來新的驅動 。綠洲2019年9月開始內測，11月正式上線，截止2020年1月MAU超過千萬，DAU增長明顯。有效補足了微博垂直領域發展不足的短板。
華創提示風險有互聯網增速下滑、信息流廣告競爭、用戶增長不及預期。
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