董小姐言出必行，2016年10月，在那場因收購珠海銀隆而召開的股東大會上，董明珠因進門沒有掌聲而發飆並怒斥股東：
格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎麼樣？
昨天A股格力的表現是現象級的，格力股票開盤逼近跌停，盤中觸及跌停，收跌8.97%。引發血案的罪魁禍首居然：分紅。
01
最好的年份沒分紅
前天盤後，格力電器交出了一份最好的年報。
在2017年熱夏與房地產熱潮的雙擊下，格力電器實現營收1482.86億元，同比增長36.92%，歸屬股東淨利潤224.02億元，同比增長44.87%，雙雙創下歷史記錄。
另外，截至2017年年底，格力電器的未分配利潤達到557.4億元，賬面貨幣資金達到996.1億元，也都是歷史新高。
再看盈利能力，ROE達到驚人的37.44%，淨利潤率達到15.18%，也是格力上市以來的最高水平。
但是出乎所有投資者的意料，宣佈亮眼業績的同時，格力電器同時宣佈17年不分紅。可能是期望越大，失望越大。
這是2006年來首次不分紅，尤其是，最近三年格力電器在分紅上變得更大方，股利支付率上升到70%，投資者已經習慣格力的高比例分紅了。
正是紅利的落空導致了今天格力電器的暴跌。
敢情董小姐要來真的，5年一毛不拔？
按照格力的說法，公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級、以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。
02
分紅or不分紅
A股一直以來有點倍受詬病，即分紅太少。這也是深交所發關注函後，許多人懟深交所的原因：這麼多公司年年不分紅，卻逮著一個年年分紅，就一年不分紅的公司。
但覆盤全球的公司，可以知道，分紅並非是投資決策要考慮的重要因素。我們知道，亞馬遜一直以來還沒分過紅，但這一點也不影響它的市值的進擊，成為衝刺萬億美元市值的選手之一。
為什麼A股會被詬病分紅太少，而我們卻發現全球有不少大公司也一樣不分紅？
這個問題可以回到最基本的問題上，即分紅究竟改變了什麼？
分紅改變的是資金的使用權。不分紅，公司的資金使用權在公司的管理層，分紅，使用權轉移到股東自己手裡。
舉個例子，集成電路這個產業，格力電器可以去投資自己做，也可以把錢派給股東，股東如果對這個產業感興趣，完全可以去市場挑已經有的頭部專業玩家。考慮到集成電路這種需要大量資金投入，又面臨巨大的不確定性，對股東來說，第二種方案風險要小，確定性要高。
所以，分紅的關鍵點取決於誰的資金使用效率更高。分不分紅這事，主要看人。
03
格力的多元化之路
因此，排除現在短期的市場情緒，格力不分紅的影響究竟是否正面取決於它的資金使用效率 。
在空調這個領域，投資者有理由相信，格力的資金使用效率是非常高的。
早期格力的股利支付率並不高，大量的資金留在內部供公司週轉，從投資者獲得的投資收益來看，顯然是十分值得的。
然而隨著空調市場的滲透率越來越高，這個領域的成長空間也自然會降下來。
格力會有兩個選擇：
一是高比例派息，正如過去三年做的那樣，因為行業成熟穩定後，公司並不需要這麼多的現金去擴張。
二是多元化，給公司業績帶來新的增長點。
第一種即是躺在過去的輝煌中，不瞎折騰，表面上看對股東是有好處的。但有個BUG是，當行業碰到天花板，增長完全停滯後，失去了增長目標後，公司隊伍容易散掉。
所以，對大公司來說，手裡握著大把的資金，是不可能坐著等死的。
不過，有個BUG是，過去格力顯然沒有向投資者證明在多元化上，它可以高效的使用資金。
手機即是一個失敗的例子。格力投在手機上的錢如果派給股東，由股東去買手機領域的頭部玩家蘋果公司，顯然是最有效的。
今天市場暴跌表面是紅利的落空，但追根究底是對格力電器多元化使用資金效率的擔憂。這點從深股通，更能明顯看出這點，今天深股通在格力電器上流出了23.56億。
諾基亞在功能機時代也是無敵的存在，但是被時代拋離後，價值毀滅遠比幾個跌停板多，整個公司都沒了，那時候投資者又在哪裡呢？
之於投資者，有啥看不順眼的，只需要賣出股票即可。
但是之於董大姐，格力集團有8.5萬員工，在可持續發展和討股東歡心之間，必然是堅定的走多元化發展的路線。對於絕大多數好的管理層來說，在等死和折騰死之間，毫無疑問他會選折騰。
04
我是尾巴
昨天格力的暴跌表明市場不喜歡格力的多元化，就像當初股東大會上否決掉了格力收購銀隆的方案，這個《2017年度利潤分配預案》還是要股東大會投票的，也完全可能通不過，最終會調出一個什麼樣的方案是未知的。
內容整理自：港股那些事
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