從昨天（6月25日）到今天上午，財經領域連續出現了兩大新聞：
消息一：央行在週日傍晚宣佈“定向降準”之後，再次宣佈“定向降息”！
下午4點，央行通過官方網站公佈了人民銀行、銀保監會、證監會、發展改革委、財政部聯合印發《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》。其中主要措施是：
1、增加支小支農再貸款和再貼現額度共1500億元，下調支小再貸款利率0.5個百分點。
2、完善小微企業金融債券發行管理，支持銀行業金融機構發行小微企業貸款資產支持證券，盤活信貸資源1000億元以上。
3、將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利（MLF）的合格抵押品範圍。改進宏觀審慎評估體系，增加小微企業貸款考核權重。
4、加強貸款成本和貸款投放監測考核，促進企業成本明顯降低。此外，還有財稅上的支持。
分析：
這其實是一次針對小微企業的“再次放水+定向降息”。週日宣佈的定向降準，最終將釋放7000億基礎貨幣。而此次通過“再貸款和再貼現”和“小微企業貸款資產支持證券”，則至少將釋放2500億資金。
此外，“單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款”被納入了MLF的合格抵押品。MLF是央行“印鈔”的主要途徑之一（目前是三大途徑：降準+MLF+PSL），小微企業的貸款，可以用來當做抵押物向央行申請MLF資金，為未來進一步貨幣寬鬆做好了準備。
可以看出，週日、週一兩天，央行宣佈的“放水”就達到了9500億元，按照目前5.41的貨幣乘數，理論上最多可以產生出5.14萬億的廣義貨幣M2。
更為重要的是，央行事實上宣佈了針對小微企業的“定向降息”，方式是通過“再貸款”，幅度是0.5個百分點。（相當於正常降息力度的兩倍）
再貸款是中央銀行為實現貨幣政策目標而對金融機構發放的貸款，央行發放再貸款，主要是兩大目的：
1、影響商業銀行資金成本和可使用額度，使貨幣供應量和市場利率發生變化。
2、再貸款利率的調整是央行向社會暗示貨幣政策走向的渠道，可以影響大家的預期。
毫無疑問：昨天央行的新動作，向我們傳遞了希望利率走低、希望貨幣充裕的信號。
這樣，我們也就可以理解近期人民幣對美元的貶值了。這個貶值，主要原因除了“兩國博弈”的因素，還有一個重要因素：為中國貨幣政策和美國的背離，騰出空間。
消息二：樓市利空傳聞，以及地產股大跌！
從昨天開始，市場傳出消息：棚改政策可能有變，甚至可能暫停。
直到現在，關於棚改新政仍然沒有特別確切的、權威的說法。“21世紀經濟報道”的消息是：記者從國開行人士處核實到，國開行分支行暫停棚改項目審批，且審批權限上收總行屬實。
“21世紀經濟報道”還說：此次棚改項目審批暫停，或與財政系統整治地方政府負債有關。棚改貨幣安置專項資金主要由國開行提供，各地方的省級融資平臺負責統借統還。
報道還說：25日，某國有大行山東省某支行行長向記者表示，為規範地方政府負債，目前以政府購買服務為渠道的棚改項目融資已全部暫停。
眾所周知，貨幣棚改是這一輪三四五線城市去庫存的主要手段。其方式是，央行通過抵押補充貸款（PSL），為國家開發銀行提供低息、長期貸款，然後國開行貸款給各地政府，用來購買棚戶區破舊的住房，換取其下面的土地。棚戶區隨後被拆除，拿到貨幣補償的棚戶區居民去購買庫存的商品房。
2014年6月以來，PSL和中期借貸便利（MLF）就成為央行發鈔的主要方式，前者佔大約三分之一，後者佔大約三分之二（期間很長時間，央行沒有降準）。PSL貸款，主要給了貨幣棚改。
這相當於央行把三四五線城市的樓市，放在水槽的第一級。從央行流出來的“水”（貨幣），其中大約三分之一直接流入三四五線樓市，然後再流入開發商、建材商等實體經濟裡。
現在，三四五線城市去庫存已經基本上完成，很多城市出現了住宅不夠賣的情況，全國商品住宅去化週期已經小於6個月。樓市需要進入補庫存階段，這時候，適當控制貨幣棚改是必須的。怎麼控制？當然首先從地方經濟能力一般的城市開始，因為這些城市借了國開行的PSL貸款，收購了棚戶區的土地，未來是否能轉讓出去，歸還貸款，是有疑問的。為了防止地方政府過度負債，甚至面臨破產風險，所以加以控制。
另外，未來在棚改中，可能更多以實物安置的方式，來替代貨幣安置。因為實物安置，政府可以集中採購，有利於控制房價漲幅，緩解社會焦慮。
棚改政策的調整，直接影響到開發商的飯碗。
1、在三四五線城市擁有大量土地的開發商，面臨更大壓力。比如碧桂園（下圖），這兩天跌幅就比較大。但對於項目相對集中在一二線城市的，壓力就比較小。前段時間，碧桂園的焦慮（追求高週轉而出臺一系列文件）曾引起社會的廣泛關注。
2、棚改政策微調，意味著這一輪樓市週期基本上走完了，全國無論是大城市還是中小城市，都開始管控房價。三四五線城市被“釜底抽薪”（不是全面的），有利於資金迴流一二線城市。
3、所以，棚改政策變化，對一二線城市樓市構成利好。尤其是北上深，目前房價非常合理，到了剛需、改善型需求買房的好時機。
4、A股正在加速尋底，大跌最終會跌出一些局部的機會。但市場風險仍然偏大，普通人抄底要慎重。短線高手，可以準備一試身手了。
閱讀更多 天天說錢 的文章
