近階段外盤美豆期價下跌，令進口成本端對國內大豆價格的支撐力度有所減弱，但港口大豆庫存加速下滑給國內大豆市場帶來明顯支撐。基於國內外市場的差異化表現，豆類期價仍將表現為內強外弱的格局。
近階段以來，外盤美豆期價表現為持續弱勢探底的走勢，近月合約跌破900美分/蒲式耳一線後繼續向下尋求850美分/蒲式耳一線的支撐。市場對美豆出口需求的擔憂情緒日趨升溫，對美豆期價帶來明顯壓力。同時南美大豆產區天氣改善提振產量前景，也令美豆期價持續承壓。反觀國內，豆類期價的整體表現明顯強於外盤，這與近階段國內市場基本面環境發生的變化息息相關。
美豆持續弱勢探底格局
隨著美豆收割進入尾聲，市場愈發關注美豆出口需求可能發生的變化。本週美國農業部公佈的周度出口檢驗報告顯示，截至11月28日當週，美國大豆出口檢驗量為154.8萬噸，雖然符合市場預估的140萬~200萬噸區間，但低於前一週修正後的195.2萬噸。
週末美國農業部公佈的周度出口銷售數據顯示，截至11月21日當週，美豆2019/2020年度大豆出口銷售淨增166.4萬噸，超過市場預估的60萬~120萬噸的區間上沿，較前一週增加14%，較前四周均值增加25%。在美豆出口銷售數據超預期利好的情況下都難以給美豆期價帶來提振，何況是近期美豆出口銷售開始自市場預估的區間上沿逐漸下滑至區間下沿，無疑將對美豆期價形成一定拖累，也說明市場關注的焦點偏向遠期美豆出口需求前景的變化，因此近期美豆期價對出口銷售數據的反饋並不敏感。近期市場關注的重點，第一個是12月中旬的美國農業部的月度供需報告，第二個是12月15日美國計劃對華商品加徵新一輪關稅的實施時間。短期美豆期價弱勢探底的格局仍在持續。
巴西大豆產量或創新高
南美市場來看，諮詢機構AgRural稱，巴西2019/2020年度大豆播種工作已經完成79%，相比之下，上年同期為89%，比一週前提高12個百分點，基本上與5年平均進度相一致。巴西兩大大豆主產州馬託格羅索州和帕拉納州的大豆播種工作基本完成。在馬託格羅索州，大豆播種工作完成98.4%，只有東北部少部分耕地尚未種植大豆。在帕拉納州，大豆播種工作已經完成96%，出苗率為9%，86%的大豆作物進入生長期，5%的大豆作物進入開花期。帕拉納州2%的大豆作物狀況糟糕，18%的作物狀況正常，80%的作物狀況良好。本週巴西天氣繼續緩慢改善，中部地區的降雨增加，南部地區的降雨幾率改善。隨著巴西大豆作物產區迎來有利降雨，也不利於美豆期價天氣升水的累積。同時，市場調查顯示，巴西2019/2020年度大豆產量可能觸及創紀錄的1.227億噸，較上年度高出6.7%。如果預估成真，這無疑將對全球大豆供應帶來進一步壓力。
南北美出口競爭日趨激烈
巴西貿易部公佈的11月份商品出口數據顯示，11月份巴西大豆出口量為515.77萬噸，與10月份持平，但高於去年同期的481.74萬噸。目前，巴西農戶已經預售了35%的2019/2020年度大豆產量。在部分地區，國內買家願意比出口商多支付1雷亞爾/袋的價格收購大豆。在馬託格羅索州，上週大豆價格上漲了1.3%，為每袋77~84.5雷亞爾，約合每蒲式耳8.75~9.6美元，使用的匯率為1美元兌換4雷亞爾。除了需求旺盛外，巴西雷亞爾兌換美元的匯率疲軟，也提振價格上漲。
另外，近期阿根廷農戶的大豆和玉米的預售數量高於上年同期。阿根廷玉米播種過半，大豆播種剛剛開始，但是農戶已經預售了1240萬噸的玉米和720萬噸的大豆，上年同期分別為460萬噸和290萬噸。由於農戶擔心新總統上臺後可能上調出口關稅，因此急於鎖定供應避免風險。未來南美大豆預售節奏的加快將對美豆出口需求帶來持續衝擊影響。
港口大豆庫存加速下滑
國內市場來看，近期對於進口大豆的採購轉向南美市場。交易商表示，上週中國至少買入20船巴西大豆。同時海關總署公佈的數據顯示，10月份中國進口379.3萬噸巴西大豆，巴西是最大的進口大豆來源地。截至12月3日，12月至明年1月份船期的巴西和阿根廷大豆的進口完稅成本為3098~3254元/噸，同期的美灣和美西大豆進口完稅成本集中在3922~3986元/噸，扣除掉額外加徵關稅後的成本為3017~3066元/噸，與南美大豆的價格相比優勢並不明顯，也意味著未來南北美大豆的出口競爭形勢將會日趨激烈。
雖然近階段外盤美豆期價下跌，令進口成本端對國內大豆價格的支撐力度有所減弱，但港口大豆庫存加速下滑給國內大豆市場帶來明顯支撐。截至12月2日，國內大豆庫存481.8萬噸。11月份以來，國內港口大豆庫存加速下滑，主要受到部分船隻滯港延期卸貨的影響，同期油廠開工率穩步上行令港口大豆庫存消耗明顯加快。隨著海關允許進口商使用銀行開具的擔保函來取代支付關稅保證金，令進口大豆得以順利卸貨，後期的卸貨節奏決定港口大豆庫存是否回升。
綜上，豆粕主力2005合約近期持續圍繞2750元/噸一線窄幅波動，隨著油脂價格出現明顯回落，油粕比價小幅修復。後期需重點關注前期滯港大豆的卸貨節奏和終端需求的備貨節奏，港口大豆庫存和油廠豆粕庫存是否會出現重建，將決定豆粕期價是否會打破當前的震盪區間。同時，基於國內外市場的差異化表現，豆類期價仍將表現為內強外弱格局。
來源：糧油市場報；作者：師畢慧；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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