世界各國央行為了保護自己不至於爆發債務危機，今年以來主要央行都在下調自己的利率，歐元區和日本更是在負利率的道路上越走越遠，這是人類金融史上獨到的現象。
嚴格來說，負利率應該有兩種：一種是實際負利率，一種是名義負利率。
【實際負利率與名義負利率】
實際負利率其實並不罕見。過去30年間，中國最少有4次處於實際負利率狀態。在這期間的典型特徵是，通貨膨脹率高於銀行存款利率。也就是說，人們把錢存入銀行，但實際財富反而因物價的上漲而縮水。但這種現象一般都是階段性的，無法長期持續。
然而，現在歐洲和日本執行的利率政策，則是真正意義上的名義負利率，這意味著“儲戶把錢存入銀行，不但得不到利息，反而要向銀行支付利息。”
如今，無論歐元區還是日本，通脹都為正數，這意味著歐元和日元都是趨勢性貶值的。把這種趨勢性貶值的紙幣存在商業銀行卻實行名義負利率，也就意味著，人們存在銀行的紙幣購買力是加速喪失的，是典型的違背常規的現象。既然違背常規，意味著這種現象僅僅存在於特定的時期。
【名義負利率的形成條件是什麼？】
央行執行低利率或名義負利率的條件是什麼呢？
第一，全球政府、企業和家庭部門都在承受債務問題的困擾，壓制了需求。
國際金融協會（IIF）預計，2019年全球債務將創下逾255萬億美元的紀錄高位，這已經是全球年度經濟產值的3倍多。2019年上半年增長7.5萬億美元，而且沒有放緩跡象。
這個水平是一個可以明顯壓制經濟增長的水平，換句話說，這是明顯可以壓制需求的水平。當需求不足的時候，就壓制了通貨膨脹。
第二，經濟全球化之後，全球第一、第二、第三產業的產能都已經嚴重擴張，現在明顯已經是產能過剩時期，當產能過剩的時候，就壓制了通貨膨脹。
上述兩項因素，共同給負利率提供了土壤。
【或將爆發國際流動性危機】
什麼條件才能終結各國央行的低利率或名義負利率政策呢？
第一，無疑是經過不斷的去產能過程，讓供給方加速破產退出，恢復供需平衡。此時，就具備了通脹上行的條件，就開始威脅到央行的名義負利率政策。
但是，這種趨勢是與各國政府和央行的想法相悖的。
如今各國政府都在通過印鈔壓低利率，實際是力保各國的產能。政府和央行之所以這樣做，是因為一旦經過大規模的去產能，財政危機就會到來。同時，大規模的去產能會導致債務危機的爆發。這顯然是各國政府和央行不願意看見的。
第二，當執行名義正利率政策的時候，商業銀行才有合理的擴張空間，當執行名義負利率的時候，商業銀行的問題就會不斷積累、爆發，最終導致國際流動性短缺。
當央行執行名義負利率的時候，儲戶就會傾向於減少儲蓄，商業銀行的盈利能力下降；同時，央行也會壓制商業銀行的利差，商業銀行化解壞賬的能力和盈利能力就會不斷下降，讓商業銀行陷入困境。
所以，最近一段時間以來，我們看到很多國家的銀行尤其是中小銀行開始爆發流動性危機，今後，即便發生大規模的擠兌也毫不奇怪。
【美元荒、歐元荒後果嚴重】
但各國的小銀行暴露的問題，一般都僅僅是各國內部的事情，如果國際大銀行的流動性進入收縮，將發生什麼樣的情形呢？
全球流動性收縮，美元荒、歐元荒等等也就出現了，進而全球貿易紐帶就斷了。
如此就可以看到以下兩個現象：
其一是美國持續出現錢荒。10月初，美國短期利率上漲到10%，此後美聯儲開始向市場投放基礎貨幣以圖壓制利率。近期，紐約聯邦儲備銀行宣稱將隔夜回購計劃推遲至2020年6月份，引發了市場對“美元荒”的進一步擔憂和恐慌情緒，要知道這已經是第四次宣佈回購計劃延期了。
這實際就是長期執行低利率的必然結果，是經濟增長低迷、低利率（或負利率）不斷侵蝕商業銀行創造流動性的能力之後的必然現象。
其二就是巴西發出了一聲信號槍。巴西是世界上最重要的商品出口國，更重要的是，巴西與美國、澳大利亞、加拿大等國家不同，其經濟嚴重依賴商品出口；巴西也與產油國不同，主要的產油國通過歐佩克來保護自己的利益；巴西同時又是一個大宗商品的綜合出口國，出口商品涵蓋石油、鐵礦石、化工原料、農產品、肉類，等等。
隨著國際流動性的緊縮，各國的國際支付能力就受到制約，國際貿易就會受到衝擊，當巴西出口不暢的時候就會衝擊自身的國際收支平衡，導致貨幣貶值，現在，巴西雷亞爾兌美元衝破了重要的阻力位。
在2015年以前，巴西雷亞爾兌美元匯率遭遇了一輪慘跌，2015年9月跌至美元兌巴西雷亞爾為1：4.2476。此後，巴西雷亞爾穩定了4年，但11月再次向下突破。
巴西雷亞爾跌破長期的阻力位置，必然有深刻的內涵，聯繫到美元荒的出現，可以判斷這是大宗商品的需求方的支付能力開始枯竭的一種現象。
【債務危機正式走來！】
當國際硬通貨的流動性開始緊縮（美元荒）並導致大宗商品進口國的進口能力不足的時候，就會打破一些央行通過壓低利率保債務的幻想。
此時，對於大宗商品出口國來說，由於出口不暢導致國際資本收入下滑，本幣就會開始加速貶值，通脹就會加速。這就是巴西、阿根廷、世界一些主要石油出口國、大宗商品生產國未來必然將遭遇到的困境。它們的央行通過印鈔壓制利率的算盤打不響了，最終會導致債務危機爆發。
對於部分大宗商品進口國來說，由於進口能力短缺，國內供給就會不足，就會推動商品價格尤其是食品價格上漲，通脹就會走向惡化，央行通過印鈔壓低利率保債務的算盤也打不響。
對於歐美日等發達國家來說，隨著商業銀行不斷受到負利率或低利率的損害，銀行業危機就會姍姍走來，央行只能通過加速印鈔緩解流動性危機的同時來保護銀行業（這是美聯儲和歐洲央行正在做的），最終也會爆發通脹。當通脹開始上漲時，債務危機也會爆發。
也就是說，支撐全球貿易（全球商品流動）的基礎是全球信用流轉，商品流動屬於有形，信用流轉屬於無形。當美元荒出現時，信用流轉就遭到破壞，商品流轉就會出現阻滯，壓制全球通脹的基礎就不在了。
巴西雷亞爾開啟新一輪貶值，意味著全球央行以低利率和負利率保護債務的手段已經走到絕路，全球通脹將開始步入上行階段，債務危機正式走來！
最終會讓整個世界“心慌”！
閱讀更多 胖兔財經 的文章
