本報記者 易妍君 廣州報道
今年以來，科技板塊一路高歌猛進，直到最近，伴隨市場調整，科技板塊的分化才開始顯現。
與此同時，監管方面有意控制增量資金進入科技板塊的速度。繼科技類基金審批節奏有所調整之後，3月4日，又有基金公司緊急發佈關於控制新發科技50ETF產品募集規模上限的公告。
《中國經營報》記者注意到，截至3月4日，年初至今份額增長前十的ETF中，有8只為科技類ETF，預估規模合計近800億元。不過也有市場人士質疑科技類ETF規模快速增長直接推高了標的指數成分股的股價，並且提醒投資者要警惕超高估值的個股。如果股價漲速過快，業績增速跟不上，容易出現短期的“雙殺衝擊”。
科技權益基金入市放緩
2020年開年之後，科技板塊持續獲得資金追捧，其中的泡沫化風險開始受到監管重視。近期，作為A股主要的增量資金來源，公募基金髮行科技類權益產品也受到約束。
除了基金公司緊急發佈限購公告，科技類權益基金的上報材料也被監管提出了更高要求，繼而審批節奏也將有所調整。記者從一家大型基金公司市場人士處瞭解到，近期，監管下發窗口指導，要求基金公司補充科技類基金的上報材料，主要是補充包括可行性論證、營銷方案以及投資者保護在內的報告。在該人士看來，待補充材料後再遞交上去，相比之前，新基金審批的速度是放慢了。
實際上，近期公募基金市場上的種種變化，與今年以來科技類權益基金髮行熱以及認（申）購火爆的情況不無關係。
據天風證券統計，今年以來出現單日售罄的9只權益類基金中，有6只基金含有科技字樣，吸引了超過1200億元資金參與申購（後均實行了末日比例配售）。與此同時，科技類ETF也獲得了大量資金追捧，不僅有發行規模超百億元的行業ETF，同時，存續科技類ETF的規模增長也頗為驚人。
Wind統計數據顯示，截至3月4日，年初至今份額增長前十的ETF中，有8只為科技類基金，合計增長份額近400億份，預估規模合計近800億元。其中，有4只科技類ETF的預估規模超過100億元。
具體來看，2月之後，新增份額大幅增加的ETF多為半導體、5G和新能源汽車主題。資金持續湧入科技類ETF的的原因還在於，科技板塊處於上漲區間，帶動主題基金淨值增長。有可比數據的4只ETF年初至今的漲幅均超過20%，有兩隻超過30%。
市場的擔憂在於，科技類ETF規模激增，會推高科技板塊的估值；甚至有觀點認為：ETF的壯大會催化新一輪的市場閃崩。
不過，也有機構認為，ETF的持續申購可能是資金來源之一，但對股價並沒有決定性的影響。
光大證券2月29日發佈的一份研報顯示，經過測算，多數ETF若將年後的增長份額平均到每日，則對個股的影響相對較小，但部分產品份額增長最多的一天對部分個股的影響仍較大。而從各ETF對個股的合併成交佔比這個維度來看，ETF份額的集中增加和新成立產品的建倉可能共同對部分個股帶來較大沖擊。
該報告還指出，對部分單日成交佔比較高的個股來說，ETF的申購資金可能是其重要的資金來源之一，而平均來看ETF申購資金在個股成交中的佔比並不高。
科技板塊估值過高
需要提及的是，除了科技類ETF帶來的增量資金，年內權益類基金建倉也對科技板塊產生了一定影響。天風證券日前發佈的研究報告指出，未來一個階段，可能繼續有爆款基金髮行，而這些爆款基金的建倉，是主要的增量資金之一。“類似於1月份，我們統計有接近1000億元的公募基金髮行，這些基金在2月份的建倉，推動了市場尤其是科技股的上漲。”
當然，最熱的地方往往少不了炒作資金的身影。淳石資本執行董事楊如意告訴記者，疫情導致很多行業受到明顯影響，所以資金沒法炒作了，只能進入疫情影響不明顯的行業或者受益的行業，比如高科技、口罩等。
各種因素作用下，截至目前，諸如半導體指數、軟件指數、通信設備指數等科技行業板塊指數的年內漲幅均超過20%。不過，對於目前科技股估值是否過高的判斷，業內仍存分歧。
若以目前（預估）規模最大的科技類ETF—5GETF標的指數作為參照，3月5日，市盈率（TTM，滾動市盈率）超過100倍的公司有12家；國證芯片指數的成分股中，韋爾股份的市盈率（TTM）甚至超過5000倍。
不過，最近一週來，部分科技股出現大幅回調，板塊分化開始顯現。純達基金投研部分析，究其原因，市場在主流板塊科技股持續上漲下，積累了較多的獲利盤，市場本身有調整要求，同時在外圍市場大幅暴跌的影響下，資金出現集中獲利回吐。
私募排排網未來星基金經理夏風光表示，科技行業今年受到追捧，其中芯片類漲幅領先，估值急速抬高。幾個半導體指數市盈率都達到140倍以上，處於歷史最高分位。其他如5G、通信、軟件等估值也抬高不少。
楊如意談道，“年初，部分以芯片為代表的科技股上漲的邏輯就是炒作，（已經在）高位了，既然是炒作就沒有長期邏輯，參與炒作的資金接了最後一棒，那麼虧損肯定是難以避免的，也就是大家所說的‘博傻’。”
她進一步指出，目前A股半導體企業市值可以把美股同樣行業、世界最先進的企業都買下來，這些公司真的那麼值錢嗎？她的答案是否定的。
不過，華輝創富投資總經理袁華明認為，僅從基本面或是全球市場同行業比較的話，A股科技行業估值明顯更高，但結合國內產業政策導向和投資者偏好來看當前A股科技行業的估值也存在合理性，不能簡單得出A股科技行業估值過高的結論。
融通轉型三動力基金經理林清源則強調，科技股的估值非常複雜。歸根結底，所有公司股票只有一種估值方法，就是未來現金流折現，把未來公司所有能產生的現金流折現到現在對應一個市值。但是科技股的成長曲線和成熟型公司不一樣，所以大家的預期差異會比較大。美股科技股估值也是非常發散的。科技股的估值需要具體問題具體分析。
警惕高市盈率股
值得一提的是，伴隨公募基金髮行火熱，未來一段時間內，科技板塊還將迎來增量資金，主要來源是新發公募基金建倉、存續基金加倉或換倉以及科技類ETF。
根據Wind統計數據，截至3月4日，年內已有40只科技類基金的申請材料被接收（剔除已獲批基金），其中，有26只為科技類ETF。而目前存續科技類ETF大概有19只，合計（預估）規模超過1100億元。
業內普遍預計，接下來，科技板塊將持續活躍。機構建議，投資者應當從中長期角度尋求投資機會。
林清源談及，科技股的上漲是長期趨勢，大家能親身感受到，比如我們日常生活的線上化趨勢很明顯。從美股市值變遷可以看得出來，最大市值的前十家公司有七家是與科技相關的公司。科技股的風險在於個股的風險，因為科技公司大都是輕資產公司，環境變遷非常快，不少科技公司存在清零的風險。
在楊如意看來，部分半導體芯片設計企業，絕對在高位了，就算最近回調了，也不建議投資者買入。道理很簡單，市盈率上百倍、千倍了，不參與、不介入是最簡單的風控標準。目前來看，不少5G相關股票因為這二三年高增長預期明顯，所以給予一定高估值也是正常的，但市盈率上了50倍就要小心。最好通過與國外相類似的企業做個比較，高估就不買。”
夏風光指出，對於科技股的投資，要注意把握確定性成長空間，看不清的要慎重，在高估值狀態下，對未來回報的空間和確定性就格外重要。“首先可以明確科技股受到政策面、基本面的有力支持，行業處於良好的發展階段。但短期漲速過快，業績增速會跟不上，容易出現短期的‘雙殺衝擊’。所以，要避免追高介入。在個股選擇上，也要聚焦在競爭優勢突出的龍頭上。”他進一步指出。
閱讀更多 中國經營報 的文章
