长城证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
金达威(002626)
事件： 公司 3 月 9 日发布公告， 持股 5%以上股东中牧实业股份有限公司拟减持不超过 1232.95 万股。 3 月 4 日-8 日， 巴斯夫德国路德维希港工厂和帝斯曼印度海得拉巴厂区分别有一名员工被确诊感染新冠病毒， 感染者及其他密切接触者被隔离。
公司基本面没有发生改变： 大股东中牧股份减持是正常资金需求，与公司基本面无关， 不会导致公司控制权发生变化，不会对公司治理结构及持续经营产生影响。
海外疫情加剧，维生素供给收缩： 巴斯夫德国路德维希港工厂和帝斯曼印度海得拉巴厂区分别有一名员工被确诊感染新冠病毒，感染者及其他密切接触者被隔离。 BASF 和 DSM 均是 VA 主要生产商，且 BASF 是全球最大柠檬醛（维生素上游原料）供应商（占比 60%以上），历史上多次 VA价格上涨都与 BASF 工厂出现事故相关。随着海外疫情还可能进一步加剧，维生素产品供给将收缩，供需缺口扩大，维生素 A 与 D3 将持续涨价。截至目前国内 VA 报价 480-550 元/kg，欧洲市场报价 74-75 欧元/kg，比去年上涨 40%以上。
投资建议： 今年金达威辅酶 Q10 预计利润 6-7 亿元，维生素 A 及 D3 利润5 亿以上，品牌保健品利润 1-2 亿，公司整体利润 12 亿以上。按照分部估值，辅酶 Q10、维生素 A 及 D3 因为产品涨价及细分龙头溢价给予 15 倍估值，品牌保健品按照 30 倍，今年目标市值 190 亿以上， 目前股价距目标价格还有 45%左右的空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示： 市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降
閱讀更多 Dword 的文章
關鍵字: 帝斯曼 原汁原味的德系SUV 疫情
