北京時間3月5日，美股盤前，唯品會（NYSE: VIPS）發佈了截至2019年12月31日的第四季度及2019年未經審計的財務業績報告。財報發佈後，唯品會股價大漲26.98%，截至異觀財經發稿前，唯品會報收16.66美元，總市值111.46億美元。
營收增速放緩 商品銷售收入營收佔比超95%
財報顯示，唯品會2019年Q4淨營收為293億元，較上年同期的261億元，增長12.4%，較上一季度的196億元，增長49.5%。
不過這裡需要提醒的是，綜合唯品會歷年季度營收同比增速來看，其營收增速整體出現放緩趨勢，2018年Q4至2019年Q2，三個季度營收同比增速保持個位數增速，從2019年Q3營收同比增速才逐步恢復至2位數增長。
財報顯示，2019年唯品會全年淨營收為930億元，同比增長10%。相比較而言，2015年至2018年，該項增速分別為73.8%、40.8%、28.8%和15.9%，均高於2019年的增速，由此不難看出，唯品會在經歷上市頭幾年的2012年、2013年和2014年，營收同比增速保持三位數增長，分別為204.7%、145.1%和121.9%。
唯品會營收經過幾年高速增長後，開始出現放緩的趨勢，2015年開始，營收同比增速保持兩位數增長，同比增速不斷下滑，到2019年度，營收同比增速僅為10%。
唯品會的營收由商品銷售收入和其他收入兩部構成。其中商品銷售收入和核心收入來源，營收佔比持續保持在95%以上。
唯品會核心電商業務增長乏力。財報顯示，2019年Q4，商品銷售收入為281億元，同比增速12.2%，同比增速回升至2位數，不過在此之前的幾季度，2018年Q4至2019年Q3，商品銷售收入同比增速下滑至10%，僅保持個位數增長，季度同比增速分別為6.5%、5.6%、8.1%和8.5%。
2019全年商品銷售收入為887億元，同比增速8.8%。2015年、2016年、2017年和2018年，商品銷售收入年度同比增速分別為73.7%、40.3%、28.7%和14.5%。
活躍用戶增長是推動唯品會營收的主要原因。報告期內，唯品會活躍用戶增長至3860萬，同比增長19%。全年活躍用戶數同比增長14%至6900萬。
唯品會自2018年上半年月騰訊和京東達成戰略合作。2018年3月，唯品會旗艦店在京東上線；4月唯品會進入微信“九宮格”，開通微信流量入口，唯品會的新用戶增長加速。
這裡需要提起注意的是，2019年度唯品會商品銷售收入同比增速為8.8%，低於年度活躍用戶14%的同比增速。
雖然總營收同比增速放緩，市場卻充滿熱情。唯品會2012年上市時的發行價為6.5美元，2020年3月5日收盤價為16.66美元，較發行價上156%。股價瘋漲，市值攀升，投資者之所以願意為唯品會買單，這與唯品會持續盈利有關。
從歷史上看，服裝產品的在線零售額佔唯品會總淨收入的很大一部分。服裝品類的毛利較高。財報顯示，唯品會2019年Q4毛利潤為70億元，毛利潤率為23.9%。
唯品會首席財務官楊東皓表示：“在2019年第四季度，與服裝相關的類別佔據我們整個商品交易總額的70%以上。展望未來，我們將繼續平衡我們的利潤和營收，在保持健康利潤的同時投資發展我們的業務。”
財報顯示，唯品會第四季度歸屬股東淨利潤為15億元，同比增長111.4%；2019全年歸屬股東的淨利潤為40億元，同比增長88.7%。按照非通用會計準則，歸屬股東淨利潤為19億元，同比增長111.4%，全年同比增長84.4%至50億元。這是唯品會連續第29個季度實現盈利。
為緩解成本壓力終止自營快遞品駿
對於電商平臺而言，物流則代表了一種服務質量，在提升用戶體驗的同時，有助於形成企業自身的品牌調性。2013年12月，唯品會CEO沈亞創立品駿快遞。曾經唯品會80%的快遞配送業務由品駿覆蓋。
然而，自營物流則需要投入大量的資金，給企業盈利帶來較大壓力，唯品會想要繼續加強盈利能力，就繞不開降低履約費用這一操作。在唯品會的運營費用構成中，履約費用營收佔比最高。
根據唯品會此前的披露，其履行費用主要包括運輸和裝卸費用，包裝費用和物流中心租賃費用，以及物流人員的報酬和福利。2016年，2017年和2018年，唯品會的運輸和裝卸費用分別為25.8億元人民幣，38.3億元人民幣和45.0億元人民幣
履約費用居高不下，2014至2018年，唯品會履約費用分別為22.7億元、36.7億元、49億元、69億元和75億元。履約費用率分別為9.8%、9.1%、8.7%、9.5%和8.9%。在2019年初開始嘗試使用社會化物流承接部分快遞業務（JITX模式），履約費用得到控制。
最終，唯品會在2019年四季度終止了自營快遞品駿。在2019年Q4財報上，唯品會董事長兼首席執行官沈亞表示：“在2019年第四季度，我們終止了品駿快遞配送業務，此舉已經並將持續為公司節省可觀的運營成本。現在，用戶已經能享受順豐提供的優質配送服務。”
財報顯示，2019年Q4唯品會履約費用為21億元，與上年同期基本持平。2019去年履約費用為73.2億元，同比減少2.3%。由於配送物流安排的變化，履約費用的營收佔比有所下滑，季度履約費用率從上年同期的8%下滑至7%。
唯品會在營銷、研發和行政費用上的控制能力不錯。三項費用的營收佔比持續穩定控制在10%以下。財報顯示，2019年Q4，唯品會營銷費用為9.4億元，較上年同期的11.2億元，減少15.5%，營銷費用率為3.2%；研發費用為3.6億元，較上年同期的5.3億元，減少32.1%，研發費用率為1.2%；行政費用為17.3億元，較上年同期的8.2億元，增長111.1%。
電商為金融搭建了一個很好的消費場景，用戶在消費時使用金融產品，能夠促進消費，幫助電商平臺提高用戶ARPU值。同時，也可以幫助商家解決自身資金流向問題。
唯品會於2015年第四季度上線了互聯金融服務，為客戶提供信貸解決方案。其互聯網金融產品主要包括消費者融資和供應商融資服務。唯品會的消費者用戶可以利用唯品花進行分期付款。但是唯品會的金融業務進行的並不順利。
2019年雙11期間，有媒體報道顯示唯品會暫停了其唯品花業務，並被傳裁員，整個委會品北京分公司被直接砍掉。而彼時唯品會回應稱，並非解散，只是技術部門的組織框架調整，北京分部技術人員較多，離職人員比較多。
根據官方介紹，唯品花是唯品金融向用戶提供的一種在線金融服務，該服務包括唯品花消費貸款和唯品花應付賬款分期服務，取現最高額度50,000元。
財報顯示，2019年四季度唯品會行政費用支出高達17億元，同比增長111.1%。唯品會表示，這部分費用的增加主要與6.52億元遣散費和終止品駿相關的其他準備金1.54億元，以及與公司的泰安和衡陽殘酷有關的資產減值2億元有關。
唯品會迴歸特賣、收縮金融業務、終止自營物流，一切都是為了保持盈利，盈利了資本市場才會有人繼續買單。
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