第三章波動不是風險，管理波動才是風險
第五節：跨越曲折過程的難度來自人的動物本能和人性
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跨越曲折過程的難度來自人的動物本能和人性
在投資實踐中有兩個課題，第一是發現低估。第二是等待低估經歷一個過程實現估值修復。發現低估是思考分析調查尋找的過程，這一過程依賴於知識智力。通過調查研究分析思考發現哪個公司低估，哪個公司有價值，哪個公司能成長，這項工作有賴於專業知識，調查研究，分析思考，發現低估公司是純智力的勞動。低估和成長變成財富必須經歷一個過程的。過程是估值修復得以實現的前提和不可缺少的環節，過程具有不可預測、複雜、曲折、動盪的特點，對過程的跨越不主要依賴知識和智力，依賴的是毅力、勇氣、決心、意志。後者比前者難度更大。
從低估到估值修復完成需要經過一個複雜、曲折的過程，這個過程把低估規定的邏輯必然性轉化為現實性，從這個意義上講
估值修復得以實現是要靠過程推動的，沒有一個過程就不可能讓估值修復顯現，不可能讓價值和財富現實化。估值修復得以現實化，得以變成真實的財富是依賴於過程的。從這個意義上講獲得投資財富必須跨越過程，跨越過程是投資最重要的一道坎！貿易創造財富的本質是空間套利。同一商品在不同的空間存在價差，同一商品在不同地區的價格差為貿易獲取財富提供了邏輯基礎。而貿易商就是把貨從一個空間拉到另一個空間來實現空間套利。資本市場的投資跨越理解為時間過程套利！一個公司的價值市值十塊，在某一個時間點上，它被錯誤地理解為只值一元。你就在一毛錢買入，等待在另一個時間人們的情緒恢復穩定，給予其正確的十元的估值，你再賣出。在兩個時間點之間的一買一賣實現了9元的利潤，這9元的利潤在邏輯和理論上講是源於低估或者說是錯誤定價，但在可感知的現實層面來講，源自於兩個時點之間的過程。投資獲利需要跨越一個複雜的過程，克服過程中的艱難險阻。投資回報既是對正確選擇的獎勵，也是對克服過程中的艱難險阻的獎勵，後者更關鍵、更重要、更難做到，大部分人是倒在過程上，跨越不了過程！
資本市場上的財富在邏輯上是低估和成長給定的。但財富變為現實是由過程實現的，現實財富是由過程創造出來的，因此跨越過程就異常重要。
過程具有不可預知性，資本市場的股價波動過程是不能預知的，其實人類所處理的一切事情的過程都是不可預知的。人類有能力通過分析研究知道一個企業一個事物的未來狀態的。但是這個未來狀態發生之前所經歷何種過程，人類並不具備精確預知的能力。過程好比一個項鍊，這個項鍊上的珍珠都是偶然性，穿這個項鍊的線是必然性，所以過程是以必然性的軸線，上面嵌套了無數多的偶然性因素，過程是一系列偶然性穿在一個必然性的軸線上，過程是必然性和偶然性的混合，在一定意義上偶然性主導過程！因此過程是不可預知的，或者不可精確預知，在這種情況下管理過程是徒勞的，是做不到的。
過程是偶然驅動的不可預知的一個鏈條，越管越亂。不管是最高境界的管理，不管過程是客觀規律決定的最正確做法，也是對待過程的最恰當最有效的態度。但是不幸的是這種做法不因為它的正確性而被投資界廣泛接受，更不因為它的正確性被投資人廣泛的接受。由於作為普通人的投資人渴望過程的平滑，所以那些想獲得投資人喜歡的投資機構，明知做不到硬要瞎做，最後必定不成功。
我們假設過程是可知的人能把握過程，最終推出什麼結論呢？前面我們已經講到人可以通過專注深入調查研究，知道哪些企業的未來越來越好，也知道哪些企業低估，在這種情況下，人類同時又知道過程是怎麼演化開來的，成長是怎麼實現的，低估是怎麼樣具體一步一步實現估值修復的，這樣將導致每一個人都知道結果，也知道過程，一切都在每一個人都完全掌控之中，每一個人都是無所不知的先知，那投資還有什麼風險呢？投資還有什麼難度呢？假如結果和過程都是可知的，那麼世界就變成一個鐘錶，變成沒有任何活力和新生事物的簡單機器，人類歷史上出現過一種機械唯物論哲學，他們認為這個世界就像一個機器，已知一個時點的狀態就能推算出另一個時點將要發生什麼。
後來大量的事實證明機械唯物論哲學是錯誤的。人只能知道哪些公司會越來越好，哪些公司處於低谷最終將實現估值修復，但成長和估值修復的過程是不可預知的，這過程的跨越實際上是對未知的跨越，因為過程不可知所以沒有辦法主動管理，你只能被動承受這個過程，這就是我在序言中所寫到的，實踐讓我知道哪些是可知道，哪些是不可能。在未知的過程中，堅持自己的預判，堅定的不自我懷疑，自我承受，甚至是忍受這個艱難的過程，比如我在自己管理基金下跌70%時，我靠承受和忍受跨越了這個罕見的艱難過程！
對過程不管理是唯一正確的應對方法！閱讀更多 否極泰董寶珍 的文章
