斑馬消費 陳曉京
煌上煌是要絕地反擊了嗎？
在上週六披露的2019年報裡，煌上煌首次公開開店數據：2016年以來，其以年淨增400-700家門店的速度追擊友商，至去年末，其門店規模達到3706家。
特別是2017年，“煌上煌二代” 褚浚當選公司董事長，公司試圖通過規模擴張，重拾輝煌的意圖尤為明顯。
2012年，煌上煌作為“醬滷行業第一股”登陸深交所，遺憾的是，褚建庚、徐桂芬夫婦未能借助資本市場優勢，讓公司成為行業領頭羊。
如今褚浚重任在肩，與絕味食品、周黑鴨等短兵相接，光靠開店可能還遠遠不夠。
絕地反擊，年開店千家
2019年，是褚浚就任董事長的第3個年頭。
3月13日，公司披露該年度業績顯示，營業收入和歸母淨利潤，分別實現21.17億元和2.20億元，同比分別增長11.56%和27.45%。這是公司營收規模首次突破20億元。
斑馬消費梳理發現，煌上煌存在感一直很低，對於絕味食品（603517.SH）、周黑鴨（01458.HK）迅速崛起，它的策略是避其鋒芒，放棄華中市場，轉而選擇在江浙及華南市場深耕。
在上市後的5年時間裡，尤其是處於市場爆發期的2013年至2015年，褚建庚、徐桂芬夫婦在商業擴張上採取的“鴕鳥”策略，公司業績低迷不前。
2017年，褚、徐夫婦的大兒子褚浚當選董事長，企業戰略才開始鬆動。
2018年，公司披露計劃年增門店300家左右，就在這一年，煌上煌進入湖南、湖北市場，正式與絕味食品、周黑鴨短兵相接。
煌上煌是（002695.SZ）要開始絕地反擊了嗎？
或許從開店數據上可看出端倪。2017年至2019年，公司門店數量分別為2605家、3008家和3706家，同比分別增長8.86%、15.47%和23.20%。2018年和2019年分別淨增門店403家和698家。
目前，絕味食品、周黑鴨2019年年報尚未披露，不過對比三家公司半年報，煌上煌開店增勢更為兇猛。期內，絕味和周黑鴨分別開店1139家和59家，同比分別增長12.04%和4.55%；煌上煌開店436家，同比增長約23%。
2019年，煌上煌新開門店1092家，超過以往任何一個財年，其中，分別在江西和廣東新增146家和184家門店。
2020年，公司計劃新開門店1200家，門店總數將突破4000家。
新開門店主要來源於省外新拓展市場，主要來自山東、雲貴、川渝、廣西、浙江、上海和北京等省區市場。
起大早趕晚集
煌上煌是國內醬滷行業首家上市公司，早在2012年9月登陸深交所。如今國內三大滷製品巨頭企業裡，煌上煌一直被視作行業老三。
曾有媒體分析，煌上煌上市之後，由於省外擴張戰略定位失誤以及管理機制僵化，是其上市後5年業績低迷的直接原因。
2012年至2015年，公司的營業收入水平基本維持在8-11億元區間，甚至2014年、2015年連續兩年出現歸母淨利潤負增長。
更深層次的原因則在於，公司的產品結構定位於餐桌食品和禮品，偏離了年輕化、休閒化的消費趨勢，門店擴張節奏一度慢下來。
斑馬消費統計，2011年至2015年，公司門店數量僅從1798家增至2366家，2016年僅增加27家門店；2017年之後，才開始奮起直追。
來看同樣為加盟模式的絕味食品，其高峰時期年新增1000家門店，其門店數量從2016年9月末的7538家，到2019年初突破萬家規模。
最近幾年，煌上煌門店擴張帶來的效應明顯。
2018年，煌上煌實現營收和淨利潤分別為19.0億元和1.73億元，分別是絕味食品的43.48%和26.99%，是周黑鴨的59.15%和32.04%。
2019年上半年，公司營收和歸母淨利潤分別為11.7億元和1.40億元，分別是同期絕味食品的46.83%和35.35%，是周黑鴨的71.96%和62.5%。
截至3月13日收盤，煌上煌、絕味食品、周黑鴨的總市值分別為97.03億元、287.21億元和90.32億港元。
從滷製品到米制品
從養殖、屠宰、初加工、深加工和連鎖銷售等，煌上煌是醬滷行業裡較為鮮見的全產業鏈佈局者，這也是它區別於絕味食品、周黑鴨等其他醬滷企業的重要特徵。
除銷售醬滷產品外，公司還擁有屠宰和米制品兩大業務板塊。
2019年，屠宰業務收入1.20億元，淨利潤1447.29萬元；米制品業務收入3.46億元，淨利潤2005.44萬元。
起初，公司從醬滷製品行業一腳跨進米制品行業，並不為人看好。
2015年，公司以7370萬元收購嘉興真真老老食品67%股權，通過幾年苦心經營，真真老老年銷售收入從1.56億元增至3億元以上，並定下3年業績翻番的目標。
啟信寶顯示，真真老老是嘉興一家主要從事粽子、糕點、方便食品等產品的食品加工企業，在江浙滬一帶擁有較好的渠道網絡。
外延式擴張或能快速增厚利潤，但內生式發展才是企業的根基。
對於公司來說，在內部挖掘線上渠道銷售，還有較大提升空間。
2015年，公司涉足B2C領域，與多個電商平臺合作。2019年，公司通過網上旗艦店、外賣等第三方平臺實現線上交易額3.24億元，其中，公司實現純電商業務收入0.80億元，佔比公司收入的3.78%。
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