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美股市場在上週史無前例的接連兩次熔斷以後，2000千點大漲大跌已經不能用僅僅用“過山車”來形容，就連快90歲的巴菲特也大呼“活久見”。而在美聯儲週日宣佈降息100個基點，啟動新一輪QE以後，美股期指又瞬間“跌停”（熔斷）。在過去的一週裡，英為財情Investing.com的數據顯示，今年以來，VIX恐慌指數已經累計飆升近200%，一度達到77.57的高位。
恐慌指數走勢，來源：英為財情Investing.com
那麼，這就是處於高度恐慌狀態下的市場了，既然“凜冬”的風暴已經來臨，焦躁不安的投資者也是時候理清一些思緒了：發生了什麼？為什麼會這樣？而最重要的是，投資者下一步該做些什麼？
恐慌情緒之下，市場買賣雙方失衡
由於新冠病毒疫情在全球範圍內的爆發，多國政府陸續宣佈進入緊急狀態，美國在此前宣佈歐洲旅行禁令以後，又對英國和愛爾蘭等國家新增了禁令。病毒的流行抑制了世界範圍內的經濟活動，降低了石油需求，在OPEC+艱難的減產談判破裂以後，沙特宣佈大幅增產並降價，導致油價大跌。而到了週日，美聯儲宣佈緊急降息100個基點，並開啟QE。
投資者經歷了艱難的一週，美國三大股指一夜之間結束了長達11年的牛市，跌入熊市區間。雖然週五經歷了大漲，但是上週，道指仍跌10.4%，報23185.62點，標普500跌8.8%，報2711.02點，納指跌8.2%，報7874.88點。
過去的一週勢將被寫入歷史。投資機構Smead Capital的Bill Smead表示，近期的市場恐慌情緒讓人吃驚，完全的拋售壓力引起了恐慌，雖然我們都不喜歡恐慌的市場，但是股市歷史上卻不乏恐慌。
加拿大皇家銀行美國股票策略主管Lori Calvasina則表示，當他們在和大部分客戶交談的時候，並未感受到他們對市場產生了恐慌情緒。這也是常見的，因為在明顯的恐慌市場中，沒有投資者會作出和自己的收益利益相違背的事情。但是，我們同樣可以看到，目前的市場中，買單枯竭，且交易員則因極端波動率而撤退，這就造成了買賣雙方市場的失衡。
暴跌之後，市場何時會趨於穩定？
投資者對於病毒的瞭解可能不多，流行病本身就是很難被徹底搞清楚的東西，這樣的不確定性也正在擠壓投資者的資金時效性。
而且，還需要注意，一系列的風險也包含了美股上市公司2020年收益預期的大幅下滑。目前的問題是，疫情對於經濟、企業財務以及基金經歷的投資組合，情況可能會更糟糕。
GuideStone 資本管理公司總裁斯派卡（David Spika）稱，不知道疫情何時會結束，這種不確定性將繼續造成很大的動盪。他說， “我們也不知道如何就此類事件建模，因此也無法預測接下來會發生什麼。”
加拿大皇家銀行美國股票策略主管Lori Calvasina指出，撇開一系列關於病毒的科學理論不說。數據顯示，市場對經濟衰退的預期目前有所降低，上週市場試圖維持在2700點，這和2008-2009年金融危機後10-20%的跌幅相一致，這是市場的調整，不能蓋棺定論為“衰退”。
Lori Calvasina同時表示，如果市場跌破了2300點，那麼可能就意味著糟糕的事情要發生了。
投資者需要注意的是，無論是相對其他國家還是歷史經驗，美股市盈率均處於高位。此外，美股市值增速遠超企業利潤和實體經濟。在本輪暴跌前美股市盈率相對盈利增長比率高達1.8，美股市值佔GDP的比率高達158%。
華爾街的分析師就認為，在經歷大跌以後，市場會在整體大盤市盈率降至13倍左右穩定下來，這是2002年、2016年和2018年時，大盤低點的交易位置。
市場風雲中，投資者該如何自處？
在恐慌情緒蔓延，波動率強烈起伏的市場中，投資者顯然會陷入糾結。在目前的市場中該如何交易？
投資者在選擇操作方式前，首先需要明確所持資金的時效性，做好此次市場調整的波動行情可能比預期更長的準備，調配資金配置的時候注意實現均衡，注意分散品種、期限和資金量。
另外，注意控制風險，規避一些較高估值或者風險較高，基本面教差的個股。堅守價值投資理念，要明白高頻率換手本身風險是非常大的。
需要注意的是，此次疫情對於經濟及公司行業基本面的影響尚無法明確，投資者切忌輕言“抄底”，雖然危機之下，一些行業龍頭很容易被壓得很低，但“熊市沒有底”，一些公司在估值被壓低之際，投資者仍要關注公司基本面是否也發生了本質變化，同時，危機對於公司業績影響會持續多久，也需要重點關注。
華爾街有一些分析師亦反對一味的“按兵不動”，CIBC的美國私人財富部門首席投資官David Donabedian表示，三週以前，保守的投資策略或許還是一個比較好的主意，但是現在不是了。只關注商業基本面顯然已經不夠，投資者還需要關注那些低貝塔值和低市盈率的股票。（貝塔係數用以衡量股票潛在波動性和該股與市場漲跌相關度，英為財情Investing.com的具體股票行情頁可查詢股票相關貝塔係數。）
另外，Calvasina也同意這樣的說法。這位分析師指出，雖然市場表現不佳，但是據其推算，到2020年中期，工業經濟將再次“旭日東昇”。
同時，分析師也提升了對衛生保健板塊的評級，但卻不僅是因為病毒的因素，更重要的是，美國前副總統拜登，在民主黨競選中東山再起，從而為該板塊摒除了一項政治風險。此前拜登的競爭對手主張美國全民醫保計劃。
另外，Smead Capital的Bill Smead則推薦了房屋建築商和銀行板塊。
總 結
我們正在親歷歷史，過去的一週勢將被寫入歷史。雖然我們都不喜歡恐慌的市場，但是股市歷史上卻不乏恐慌，眼前的恐慌情緒也已經到來，在這個連巴菲特都沒有見過的市場境況中，相比於手足無措，更明智的做法是看清市場為何波動，何時趨穩，而投資者可以如何調配手中的多空倉位。
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