对于市场的参与者来说，投资不是坐而论道，最终还是需要落实到交易的层面。
交易无非三种状态：买入，卖出，或者持股不动。
看上去很简单的三种操作方式，遇到迈瑞医疗这样的公司，往往就会比较纠结。
迈瑞医疗是不是一个好公司？当然是。它是国内医疗器械行业的领头羊，是国内进军高端医疗器械的种子选手。
然而，这样一家代表了全村人希望的优秀公司，估值一直太贵，让投资者无从下手。
一、到底有多贵？
2月27日，迈瑞医疗发布了业绩快报，2019年实现营业收入165.56亿，归属于上市公司股东的净利润46.81亿，实现每股收益3.85元。参照周五（2月6日）263.50元的收盘价，其PE估值达到了68.44倍。
这个估值贵不贵？我们从横向和纵向两个角度来进行对比，就能够一目了然。
纵向的历史对比：
自2018年10月16日上市至今，迈瑞医疗的滚动PE一直随着股价水涨船高，目前的估值处于99.70%的历史分位点，基本上可以看作历史最高估值。
高处不胜寒。
换个角度从PB来看。
PB的估值也处于86.65%百分位的高位。当然，从历史的曲线来看，自上市至今迈瑞医疗有一半左右时间的PB估值都处于这样一个位置。这个角度观察的话，心理上的紧张感觉能够稍微有所缓释。
总体来说，纵向上从PE和PB两个维度来度量，迈瑞医疗都可以说是挺贵的。
我们再和同行进行横向对比。
上次谈及的家用医疗器械龙头鱼跃医疗（002223-SZ），历史上滚动PE的波动比较剧烈，在25.66倍到146.69倍之间上下翻滚。从其历史估值的角度看，目前44.07倍的滚动PE处于50%分位点下方，明显拥有比较好的安全边际。亦远远低于迈瑞医疗71.06倍的滚动PE。
有些朋友可能会疑问，家庭医疗器械和高端医疗器械技术门槛不同，简单横向对比，似乎缺少足够的说服力。
这确实是一件有点为难的事情。在高端医疗器械领域，除了迈瑞医疗，还真缺乏能拿得出手与之对比的公司。以医疗器械细分领域的两个领头羊横向对比，虽不完美，但相对来说不失公允。
由此可见，两个不同的视角，都显示出迈瑞医疗太贵了。
二、贵有贵的道理
众所周知，一瓶茅台的终端零售价可以卖到2000元上方，是因为其产品的高端定位与稀缺性。在医疗器械领域，迈瑞医疗的股价能够一直高高在上，某种程度上，可以说和茅台有异曲同工之妙。
贵有贵的原因。
很多投资者朋友已经从「国产替代」这个角度谈公司的未来前景，最近中央定调的新闻也在狂轰滥炸——这确实是迈瑞医疗的投资逻辑之一。对于大伙儿已经分析过的视角，丫丫就不赘述了，今天从另外一个视角谈一下。
增量市场。
2月28日，国家统计局发布了《中华人民共和国2019年国民经济和社会发展统计公报》。在这份公报里，我们看到了关于医疗卫生领域的一组数据。
如果放在以往，相信大部分朋友对这样的信息都会熟视无睹，毫无感觉。
然而，这次疫情暴露了这些冰冷数据之下，国内医疗资源的严重不足。
全国共有公立医院1.2万个，民营医院2.2万个——考虑到大部分民营医院为专科医院，比如莆田系的两性医院以及享有盛誉的眼科医院，而公立医院聚集了国家最优势的医疗资源，是国人看病的首选。所以我们得到的一个现实结论是：
进一步从床位数来看，截止到2019年年末，我国医疗卫生机构共有床位892万张。对应14亿的人口总量，每万人拥有病床数63.7张。
这个是全国的情况，但是我们国家地大物博，各地的情况并不均衡。通过各省最新发布的《国民经济和社会发展纲要》，我们可以看到部分省份的情况。
根据广东省政府公布的数字，2019年末，广东常住人口为1.152亿。我们可以算出，广东每万人拥有病床位47.70张，每万人拥有医护人员56.25人。
深圳特区的数字更是夸张，每万人拥有床位数仅仅为36.50张。
这是中国经济发展最具活力的地区之一。
长三角的数据虽然略微比较好一些，但亦低于全国的平均水平。2018年的数据显示，浙江省每万人拥有床位数57.87张，江苏省每万人拥有床位数60.96张。
可以作为对比的是，作为疫情的核心区域，湖北省每万人拥有床位数57.63张，武汉市每万人拥有床位数更高达74.8张。
丫丫简单做个图表如下：
补齐医疗卫生资源的短板，加大医疗卫生资源建设，应该是国家下一阶段「新基建」工作的重要一环。尤其对于富余的珠三角地区来说尤甚。对于医药行业，尤其是中高端医疗器械行业而言，这是一个历史性的机遇，而且是一个暂时无法量化的增量市场。
充满想象的增量市场。
三、为什么不到用PE估值的时候
PE是用来估值的，充满想象就无法估值，也就用不上PE。
自2018年年尾至今，虽然大盘的涨幅不大，但是5G和半导体板块真真切切已经走出了一轮波澜壮阔的长牛行情，十倍股比比皆是。
当然，能完全吃到这轮行情的投资者可谓屈指可数，频繁上车下车最终浮亏是投资者的常态。
为什么？
从人性的角度来说，这是人的贪婪与恐惧的外化。
对金钱的贪婪，以及对市场高涨的恐惧——确实，相关板块的大部分股票都已经涨到了市梦率阶段。
单纯用估值去看市场的话，肯定会迷茫无措的，甚至会对市场产生怀疑乃至轻蔑的态度。事实上，市场虽然看上去杂乱无章，却是沿着产业链条自有其节奏。这显然不是一句「瞎炒」来就可以简单概括的。
任何对市场的轻蔑，都很容易造成自己对知识盲点的固守。
我们在之前的一篇《写在美股大跌之际：中国最终将超越美国的内在逻辑》一文中，旗帜鲜明地表达这样一个观点：中国将会超越美国。这种不以个人意志为转移的超越，不是单维度的某一具体领域，而是全方位的碾压。
表现在股票市场上，部分中国头部企业的市值陆续接近乃至超越美国的同行，也将会是这个历史必然的一个真实写照。
老虎的屁股摸不得，但是，美国并不是老虎。认为美国是神圣不可侵犯的，是长期以来把美国奉为圭臬思维的惯性使然。
当然，就历史的视角来说，最终能够在发展中成长起来的世界性公司是微乎其微的，大部分公司都会在喧嚣一时之后持续沉沦乃至一蹶不振。这是考验投资者辨别力的地方，也考验投资者个人的火眼金睛。
然而，即便未来的市场不可避免尘归尘，土归土，就市场的脉动来说，这个价值回归前热火朝天的炒作过程，或许是不可避免的程式。
迈瑞医疗，估计也很难免俗。
所以，如果迈瑞医疗再给你一个回调的机会，你会不会跟它走？
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