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靚麗的財報難掩獵聘網股價下跌的現實。
2020年3月19日，有才天下獵聘(06100.HK)發佈2019年財報顯示，獵聘2019年營收15.13億元，同比2018年增長23.5%；毛利潤11.67億元，同比增長18.2%；淨利潤1.26億元，同比增長4516.4%；不過，毛利潤率由2018年的80.6%下降至2019年的77.2%；
財報發佈第二天，獵聘網下跌3.10%，以15.62港元收盤，總市值81.33億港元，相比較剛上市時161億港元總市值跌去了接近一半——公開資料顯示，2018年6月29日，獵聘網登陸港交所，股票代碼06100.HK，發行價33港元，開盤價31.6港元，上市當天以32.5港元收盤，以收盤價計，獵聘網的總市值為161億港元（約合136億人民幣）。
為何獵聘網財報靚麗然而其股價持續下跌呢？同時，上市一年半，為何獵聘總市值跌去接近一半呢？
上市不到兩年 獵聘總市值跌了一半
“人無遠慮，必有近憂”。
獵聘就是如此。
靚麗的財報難以掩飾獵聘網的各種困局。
2020年3月19日，有才天下獵聘(06100.HK)發佈2019年財報顯示，獵聘2019年營收15.13億元，同比2018年增長23.5%；毛利潤11.67億元，同比增長18.2%；
對此，獵聘網創始人兼CEO戴科彬表示:“獵聘已經完成從單一科技公司到多元的科技集團的升級。未來，集團將進一步夯實在人力資源科技服務領域的佈局，幫助更多的企業進行組織升級，幫助更多的個人獲得職業成功。”
為啥獵聘網自從上市之後股價就一直處於下跌狀態呢？
這與其發展模式及瓶頸有關。
據獵聘財報顯示，來自企業用戶的收益是獵聘的主要收入來源。
“2019年，獵聘網來自企業用戶的收益為14.31億元人民幣，同比增長23.1%。這部分收益主要來自獵聘為企業提供一站式人才獲取服務，包括基本人才獲取服務，人才測評、背景調查等增值服務，以及面試快、入職快等獵頭輔助閉環人才獲取服務，獵聘2019年ARPU（每個企業用戶帶來的平均收入）為2.76萬元，同比增長14.7%。”
由此可見，獵聘網企業用戶佔其總收入的94.6%。
對此，2019年12月27日，國盛證券報告曾指出，獵聘近95%收入均來自企業客戶，收入結構較為單一，因此受宏觀經濟週期波動的影響大。若未來國內宏觀經濟持續低迷，企業生產效益降低，招聘需求下降、招聘預算收緊，將對公司的經營業績產生不利影響。
營收模式單一，這讓獵聘網的營收增長開始承壓——對此，獵聘網在財報當中表示，“由於客戶偏好使用溢利率更低的閉環服務及以結果為導向的產品，導致產品組合改變，使項目開支及獵頭相關成本增加所致。”
也就是說，在單一收入方面，獵聘的壓力相比2019年來講已經增大。
此外，從上市公司的故事來講，上市兩年，獵聘網所講的故事願景還未實現，已經讓投資人失去了信心，這是投資機構並不看好獵聘的原因。
公開資料顯示，獵聘網誕生於2011年，專注於打造以經理人個人用戶體驗為核心的職業發展平臺，全面顛覆傳統網絡招聘以企業為核心的廣告發布平臺。
關於獵聘的盈利方式，公開資料顯示，獵聘網靠職位發佈、簡歷下載、僱主廣告、不同週期的套餐等賺錢，這與傳統的招聘網站並無本質區別。而在針對求職者收費上，獵聘網的簡歷置頂、群發簡歷、主動聯繫獵頭和HR等的方式，與傳統招聘網站也大同小異。
此外，獵聘網還推出了“獵聘職場金卡”——“獵聘職場金卡”分為月卡、季卡、半年卡、年卡這幾種，費用分別為：448元、798元、1218元、1568元。
個人用戶在購買“獵聘職場金卡”之後，會有海量曝光專屬特權，以月卡為例，用戶可以享受簡歷置頂7次、簡歷群發1次、應聘優先3次以及專屬顧問1個月等服務。
企業來講，就是獵聘通過獵頭幫助企業招聘高端人才，這是獵聘的主要收入來源，這點與其他招聘網站無二。
曾經，獵聘網從上市至今，一直頂著高科技人力資源第一股的光環，然而，上市1年半，這個光環已經褪去，而且，事實證明，獵聘網還走了其他招聘網站的老路，並沒有走科技路線，這讓二級市場投資人感到失望，因而其上市之後，股價一路不斷下跌，總市值跌去了上市首日的一半。
獵聘的隱憂：競爭激烈 市場份額屈指可數
中高端人才市場並非缺乏市場空間。
據觀研天下發布《2019年中國人力資源服務市場分析報告-產業競爭現狀與投資前景研究》顯示，2017年，中國中高端人才市場規模達到969億元，2022年預計達約2437億元，明顯高於同期平均年薪10萬元以下的人才市場的複合年增長率。中高端人才獲取服務所得收入佔整個人才獲取服務市場總收入的80%。
不過，在這個市場當中的玩家卻一直處於高度分散的現狀，據悉，2018年，中國招聘服務提供商總數超過17000家，其中大部分為傳統線下招聘公司及約35萬名獨立獵頭，前十大服務供應商僅佔市場份額2.9%——在招聘領域，前程無憂、智聯招聘、58同城、Boss直聘這四大招聘巨頭佔據了國內市場80%的市場份額，和這四家綜合性的招聘網站相比，獵聘的定位“垂直而小眾”。
因此，在這個高度分散的市場上，按2017年收益計算。被冠以中國中高端人才獲取服務市場的領導者，獵聘的市場份額還不到1%，僅為約0.85%。
這也就是說，獵聘網在中高端人才市場並沒有絕對優勢。
因此，在這個事實面前，招聘巨頭們也開始進入這個市場，開始相繼推出了垂直這一領域的細分平臺，比如前程無憂的拉勾網，智聯招聘推出的智聯卓聘，準備分得一杯羹；除了老牌企業外，BOSS直聘也將業務放在互聯網中高端人才領域。
這加大了獵聘進一步發展獲取市場份額的難度。
對此，面對巨頭的金公，獵聘也開始了系列佈局：
2018年1月，獵聘戰略投資了面向全球市場的高端獵頭機構CGL，或許可以視為獵聘在全球化上的試水。
2018年4月，獵聘投資在線職業教育平臺UniCareer職優你。
簡單而言，獵聘的佈局如下：
在縱向戰略上，即在招聘業務上，獵聘從中高端招聘向上覆蓋至高端招聘，向下覆蓋至大眾招聘、校園招聘，其中包括國際高端獵頭公司CGL、中高端招聘平臺獵聘、校園招聘業務獵聘校園等品牌；
橫向則開闢新疆土，分別在B端和C端佈局，在C端有簡歷修改、面試輔導、生涯諮詢等個性化職業輔導服務，B端則包括勳厚人力、樂班班等人力資源服務以及多面、問卷星等SaaS工具產品。
然而，獵聘網的佈局效果有限。
以獵聘網最為看中的企業客戶為例。
眾所周知，獵聘網有三種用戶：企業、獵頭和求職者。目前營收主要來源於B(企業方)和C(求職者)兩個端口。
數據顯示，隨著經濟下行的一些壓力，不少企業開始收縮人員編制，比如，整個2019年Q1的招聘需求，同比18年下滑22.1%，其中，中高端人才招聘需求下滑13.9%，尤其是獵聘網服務的一些重點行業，比如互聯網和金融大規模裁員，這讓獵聘網的B端壓力凸顯。
在C端用戶，求職者而言，獵聘網曾因違規收集個人信息，而被網信辦的“App專項治理工作組”通報——2019年12月27日，據中國網科技報道，根據“App專項治理工作組”的《通報》內容來看，“獵聘”APP存在向第三方提供手機號、地理位置等個人信息；首次打開APP後，強制要求輸入月薪等非必要個人信息；沒有建立並公佈個人信息安全投訴、舉報渠道；以默認選擇同意隱私政策的非明示方式徵求用戶同意。
這遭到了對於高度重視隱私及個人信息的中高端用戶的的注意，這對於獵聘網繼續發展C端用戶產生了壓力。
最後，對於獵頭來講，獵頭的工作本就高度依賴人與線下溝通，以及其專業度，這對於看中科技元素的獵聘來講，顯然，二者的兼容度有限，而獵頭的大量存在並不能為其帶來明顯營收。
如果BHC三種用戶發展都遭遇了瓶頸，那麼，獵聘的發展前景在哪裡呢？
2019年8月26日，獵聘宣佈戰略投資在線問卷調查平臺問卷星，投資額共計8.2696億元，持股66.6%。
這也就是說，獵聘開始推進中小企業市場的戰略佈局，企圖在這一市場分得一杯羹。
然而，高端市場一直沒有站穩的獵聘能夠在中小企業市場獲得突破嗎？
GPLP犀牛財經將持續關注。
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