2019年，中國恆大的盈利能力斷崖式下滑，再加上其負債高企、流動性緊張，許家印的造車夢還需要繼續輸血，8000億有息負債壓頂之下恆大將何去何從？
3月22日，中國恆大（0333.HK）發佈公告稱，預期2019年淨利潤有所下降，核心淨利潤預期約為人民幣408億元，較去年下降約48%，淨利潤預期約為人民幣335億元，較去年下降約50%。徹底腰斬！
中國恆大稱，利潤下降主要是由於售價較低的清尾銷售樓宇在2019年交樓結轉，引至交樓單價下降所導致。
據公開數據顯示，2018年中國恆大實現淨利潤為665.47億元；2019年上半年實現淨利潤為270.57億元，也就是說其下半年只實現淨利潤64.43億元？
值得注意的是，中國恆大的借款利息資本化處理，2014-2018年5年時間裡其共把1552.55億利息資本化，利息資本化率的變化對房企影響有滯後性。
利息資本化是實際支出的未竣工項目貸款利息不計入財務費用，而是在後期項目竣工後計入營業成本。
2019年9月，惠譽、標普等多家國際評級機構均下調了中國恆大的評級展望，評級機構稱中國恆大對短期債務依賴有所增加，減債壓力不輕。據統計，中國恆大無境內存續債券，境外債券存續24只，總餘額為442.23億美元。其中一年內到期的有3只，餘額為23.65億美元；1-3年內到期的有11只，餘額為288.93億美元；3年以上到期的有10只，餘額為129.65億美元。
可以看出，中國恆大境外債的償債高峰在2021-2023年，值得注意的是其境外債融資成本很高，有兩隻債券票面利率在13%以上。
據官網介紹，中國恆大1996年創立於廣州，已形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，新能源汽車為龍頭的世界500強企業集團。目前，中國恆大總資產2.1萬億，年銷售規模超6000億，員工14萬人，世界500強排名第138位。
今年年初，受新冠肺炎疫情影響，中國恆大發起聲勢浩大的“網上賣房”活動，2月中下旬其全國各樓盤享75折優惠，一時間恆大的賣房廣告鋪天蓋地。
據悉，中國恆大2月實現合約銷售金額447.3億元，同比增長約107.8%；合約銷售面積約513.8萬平方米，同比增長約153.8%。這麼一看，大規模打折促銷確實效果明顯，但中國恆大的股價卻大幅殺跌。今年以來尤其是3月份，中國恆大的股價走勢一路下跌，到現在也沒有止住跌勢，3月份跌幅已超40%，市值蒸發近千億港元。
截至最新報告期，中國恆大的總資產20985.4億元，總負債17532.47億元，資產負債率為83.5%。分析債務結構發現，中國恆大以流動負債為主，佔總債務比為72%。其中短期債務規模為3758.45億元，同比增長16%。截至2019年6月末，中國恆大賬上的現金及現金等價物為2068.33億元，其中811.85億元為受限存款及現金不可動用，再加上其經營性現金流大幅流出456.22億元，因此短期償債的資金缺口較大，可以說中國恆大流動性很緊張。
另外值得注意的是，中國恆大的長期借貸規模也十分龐大，截至2019年6月末為4373.26億元。因此，中國恆大總的有息負債已超8000億，如達摩克利斯之劍高懸於頭頂，那麼中國恆大還能“大”多久呢？讓我們拭目以待！
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