一、
智者千慮，必有一失。股神也不例外。
4月3日，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋向SEC（美國證券交易委員會）提交了相關文件：近期以22.96-26.04美元的價格區間出售了達美航空1299萬股的股票。
相對於2019年底時約44美元/股的買入成本，虧損幅度超40%。
而就在1個月前，2月27日，巴菲特剛剛以約48美元/股的價格增持了達美航空4350萬美元。
達美航空股價走勢(2020/1/2-2020/4/7)
在3月11日，他還對記者表示“我不會出售航空股”。
打臉來得太快就像龍捲風。
這一次，股神不僅抄底抄在了半山腰，還割了肉，食了言。
說好的“別人恐懼時我貪婪” 呢？
說好的“如果不想持有一隻股票十年，那十分鐘也不要持有”呢？
吃瓜群眾激動不已，“巴菲特割肉”成了熱門話題，“老糊塗了”、“跌落神壇”的聲音此起彼伏。
然而，在沒有了解更多的事實前，或許你不應該嘲笑他。
二、
做出賣出股票的選擇，一般有三個原因：
① 有更好的標的，換股
② 不看好這隻股票，止損
③ 需要用錢，變現
先看③，巴菲特是需要資金而套現嗎？
好像不是。
別忘了，2019年底巴菲特還手握1280億美元。
伯克希爾·哈撒韋持有現金數量(2010-2019)
今年以來，僅僅花出去4億美元：
2月27日，增持達美航空約4530萬美元；
3月13日，增持紐約梅隆銀行約3.59億美元。
顯然巴菲特並不缺錢。
難道巴菲特有更好的投資標的，想換股？
可是手握那麼多資金，看好直接買不就好了，為什麼要割肉去換股呢？
所以，①也不是正確答案。
按照排除法，答案只剩②了——巴菲特不再看好。
航空業是受疫情影響最大的行業之一：
在4月3日致員工的一份備忘錄中，達美航空首席執行官艾德·巴斯蒂安透露，公司每天損失6000多萬美元。隨著航班量減少80%，達美航空預計第二季度的收入將進一步大幅減少90%。
4月6日，美國阿拉斯加州最大航空公司RavnAir Group申請破產，72架飛機全部停飛。
隨著海外疫情的不斷惡化，事情已經超出了巴菲特之前的預期。作為美國最大的航空公司，達美航空可能不至於破產，但遭遇重創已是板上釘釘，何時能恢復元氣更是未知數。
君子不立危牆之下，股神選擇了止損。
他一併賣出的，還有另一隻航空股——西南航空。同樣也是割肉。
PS：關於巴菲特賣出航空股，還有另一種解讀。
三、
即便以巴菲特的選股能力，看走眼的時候也不少，虧損割肉也不是第一次。
康菲石油
巴菲特從2006年開始購入康菲石油，當時是原油價格攀上70美元平臺的一個歷史性時刻。他對於康菲石油的增持一直持續到2008年年初。
巴菲特對康菲的持有價，最初僅為65美元左右，到2008年年初的增持成本一度達到了90美元上方。
根據最終的統計結果，巴菲特對於康菲石油的持有成本是72.68美元。他看好康菲石油的原因很簡單：
① 原油價格是康菲的“價值所在”，原油不跌，石油公司的股價永遠不貴；
② 2007年次貸危機已經爆發，而隨即出現的經濟減速必將促使政府出臺寬鬆政策，進一步推高油價。
但金融危機的影響遠超絕大多數投資者的預期，鉅額拋壓使康菲石油公司的股價迅速跌到50美元以下。
康菲石油股價走勢(2006-2008)
巴菲特選擇了割肉賣出，並把這筆投資定義為“投資生涯最大敗筆”。
我在2008年做了愚蠢的事情。在康菲石油歷史最高價時買入，而下跌超一半時賣出，損失了很多錢。這是我投資生涯最大敗筆。我完全犯了非理性的錯誤，那是一個實實在在的非理性操作。
“如果不想持有一隻股票十年，那十分鐘也不要持有。”
這並不能作為我們抱住虧損股票死扛的安慰劑。
巴菲特還說過另外一句話：
對於一家好公司的股票，我會持有10年時間甚至更長，而對於一家偉大的公司，我想會是永遠。
巴菲特願意持有十年甚至永遠的，是“好公司”、“偉大的公司”。
但這麼多年來大浪淘沙，符合這個標準的屈指可數，很多公司巴菲特也是買了就賣。
看過太多巴菲特點石成金、大賺特賺的例子，但他在面對投資錯誤和虧損時的果決，也值得我們借鑑。
止損永遠是對的，哪怕事後看是錯誤的。
會不會買只是我們能賺多少的因素之一，而會不會止損卻幾乎是我們能虧多少的全部因素。
四、
費雪之子肯尼斯•費雪為《巴菲特之道》作序時，曾經寫到：
以每個十年計，巴菲特都在進行自我進化，沒有人能從他的過去準確預測出他日後的所作所為。
巴菲特在投資上從不受過去的規則、話語、慣例、榮耀的約束，總有讓“巴菲特迷”驚訝的意外之舉。
還是拿讓他又愛又恨的航空股來說吧。
巴菲特曾經在美國航空(US AIR)上栽過跟頭，1989年3.58億美元的投資，到1995年還虧75%。
於是在過去的幾十年裡，巴菲特一直都在拿投資航空公司開玩笑，黑了航空公司幾十年。
“如果你想成為百萬富翁，你可以先成為千萬富翁，然後再買入航空股。”
“如果那時有個資本家在場的話，他真應該宰了威爾伯·萊特。這會是人類的一小步，卻是資本主義的一大步。”
大家都耳熟能詳。
可就在2016年，他大舉買入美國四大航空公司的股票（包括達美和西南）。
他的黃金搭檔查理·芒格解釋說，因為航空公司的股票價格已經大幅下跌，是那麼便宜，非常有潛力。
所以，這一次巴菲特又對航空股“食言”，你也不應該感到驚訝。
世間唯一不變的，就是變化本身。
巴菲特不斷探索新路徑，年復一年，從未停止。他改變自我以適應新環境的能力，本身就是一本教科書。
最後一個問題：
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