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本報記者 林珂
之前一波回調中，國防軍工板塊估值回落明顯，僅略高於2014年最低值，同時也低於近一年的平均值。近期大盤震盪反彈中，國防軍工板塊明顯獲得資金關注，不少個股走出了強於大盤的表現。
萬聯證券分析師王思敏指出，國防軍工板塊目前估值大幅低於2014年以來的平均值，板塊估值繼續下調的空間有限。同時板塊 持續維持高 景氣，行業在五年規劃後期增長迅猛，板塊業績增速在申萬行業中靠前。整體來看，國防軍工板塊安全邊際愈發明顯，配置屬性進一步增強。
無論從成長性還是從估值角度看，當前軍工價值標的已迎來戰略配置窗口。興業證券分析師石康指出，當前我國國防和軍隊建設仍處於補償式發展的關鍵時期。
“十三五”以來我國軍費增速約7%-8%，其中裝備費用增 速2012-2017年（國防白皮書）持續高於軍費增速4個百分點，2015年啟動裁軍30萬及軍隊反腐持續推進繼續提升裝備費用佔比，裝備費用增速有望保持10%以上；裝備建設重點方向增速有望達到15%左右；受益於滲透率提升、市佔率提升的企業需求增速有望達20%。
此外，經過過去4年持續的估值消化，軍工板塊相當一批標的2020年市盈率已回落至20-40倍區間，未來5-10年可以展望15%-30%的複合業績增速。
值得一提的是，2016年前後隨著有潛在資產注入可能的上市平臺市值嚴重透支，資產注入帶來的價值增厚消失，但持續的軍工資產證券化為A股帶來了超過40家軍品營收佔比超過一半的標的。伴隨著價值標的估值顯著回落，軍工板塊2020年正式進入價值成長元年。
中信建投證券分析師黎韜揚指出，2020年推動行業發展的三大邏輯或將被逐步驗證，建議重點把握供需新平衡、改革再出發和成長正當時三條投資主線：
第一是在供需新平衡方面，建議首選符合“實戰需求旺盛、新型號定型、量產預期將至”三大標準且型號量產有望延續的整機公司，以及在實戰化練兵背景下需求集中釋放的相關公司；
第二是在改革再出發方面，隨著國家政策加大力度支持、人事調整到位，資產注入新路徑的示範效應將逐步顯現。軍工核心資產或將加快證券化，優化提升上市公司經營效率或將成為各大軍工集團的重要任務。建議重點關注“主業有支撐、注入空間大、經營可改善”的軍工央企上市公司；
第三是在成長正當時方面，軍工上游企業的技術和產品具有軍民兩用性，通過向民用轉化可解決國產化問題，重點關注“行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁”三大標準的相關行業。
板塊機會方面，黎韜揚建議投資者在供需新平衡角度關注中直股份、航發動力、中航飛機、內蒙一機、航天發展；改革再出發角度關注湘電股份、四創電子、傑賽科技、中航機電、中航電子；成長正當時角度關注光威復材、七一二、宏達電子、高德紅外、景嘉微、中航光電、航天電器等。
潛力股精選
中直股份(600038) 仍有大量核心軍機總裝資產
航發動力(600893) 主業貢獻近90%毛利
中航飛機(000768) 積極發力民機業務
四創電子(600990) 軍民用雷達核心生產商
中航機電(002013) 資產整合仍可期待
中航電子(600372) 軍品有望量價齊升
光威復材(300699) 有望獲得更大市場份額
七一二(603712) 拓寬軍品技術應用範圍
宏達電子(300726) 鉭電容業務保持優勢地位
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