日前中央政治局召開會議，會議指出要加大宏觀政策對沖力度，有效擴大內需。財政政策方面，適當提高財政赤字率、增發特別國債和地方政府專項債用於基建和減稅。
一、逆週期政策加碼
政治局會議召開，逆週期政策加碼，全年基建增速超預期確定性強，貸款利率下行利好地產。與往年相比，2020年財政部下達提前批專項債的時間更早、額度更多，截至3月19日，共發行專項債10134億元，佔提前下達專項債額度的78.6％。預計2020年地方專項債規模或增至3萬億以上，按照政策要求專項債主要投向基建類項目。新基建代表未來方向，預計將持續保持較快增長，但傳統基建是逆週期調節主力，2019年傳統基建投資額超過18萬億，遠高於新基建投資額約2.5萬億，我們認為傳統基建與新基建均為政策發力的方向，在傳統基建的刺激強度上市場上存在預期差。除此之外會議提出引導貸款市場利率下行，意味著未來LPR仍有下行空間，利好開發商，比如拿地鬆動、融資鬆動等。
二、工程機械復工復產按下“快進鍵”
發改委3月21日新聞發佈會提到，除湖北外各省1.1萬個重點項目中，截至3月20日，重點項目復工率為89％，南方地區重點項目復工率為98％。北方地區重為60％。隨著後續復工率進一步提升，工人到位，基建項目對工程機械需求拉動會進一步釋放。從2月工程機械企業陸續復工以來，三一、徐工等主機廠不僅自身實現接近 100％復工率，還幫助供應商、相關物流貿易等企業實現復工，打通產業鏈。主機廠通過開通線上平臺，打通線下渠道，開足馬力趕訂單、忙發貨，按下復工復產“快進鍵”。2019年3月是全年銷量的高峰期，預計今年3月份挖掘機、泵車等工程機械銷量較去年同期持平，超出市場預期。
三、二季度挖掘機銷量將超預期
判斷二季度挖掘機銷量將大超市場預期：4月挖機銷量有望增長50％，二季度有望增長40％。1、根據調研反饋，3月中下旬以來，工程機械銷量快速上升，部分機型已經開始缺貨，預計3月挖機銷量同比持平，超出市場預期。1-2月挖機行業銷量同比下降37％，1-3月預計降幅將收窄至20％左右。隨著下游復工的進一步推進，旺季後移，4月挖機行業銷量增速初步判斷環比為正增長，則同比增速超過50％。2、換個角度從核心零部件廠來驗證，下游主機廠積極提貨以應對需求快速恢復，3月挖機油缸排產創歷史新高，零部件銷售到整機銷售中間存在時間差，我們判斷3月挖機油缸排產創歷史新高，則後續4月挖機銷量有望創歷史新高。3、考慮目前國內下游基建及地產全年投資超出年初預期，疊加挖掘機的更新換代需求週期仍未走完，預計2020年全年挖掘機銷量增速約為10％。基於全年10％增長計算，我們判斷若二季度完全回補一季度挖機銷量的缺口，則二季度單季銷量增速約為40％，大超市場預期。
四、投資建議
對工程機械龍頭加大推薦力度，主要龍頭盈利預測保持不變。而且中長期來看，國內設備更新需求增長、環保力度加強、人工替代等因素仍持續推動工程機械銷量增加，看好工程機械主機和零部件龍頭。持續推薦工程機械龍頭三一重工、恆立液壓、徐工機械、中聯重科。
風險提示。基建及房地產投資低於預期風險、宏觀政策調控風險、海外新冠肺炎疫情擴散超預期。
本文源自財富動力網
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