新冠疫情發生以來，市場一致在期盼央行能夠下調存款基準利率，因為幾乎國際上所有的央行都在降息，中國為了刺激經濟增長，當務之急是降低貸款利率，但是如果存款利率不下調，商業銀行不願意降低貸款利率，因為這樣會收窄利差，降低利潤。
不過4月3日市場等來的卻不是存款基準利率的降低，而是超額存款準備金率的調整。央行的這個行動因為當時是和定向降準在一起推出的，沒有引起人們足夠重視。但是4月5日的市場表現證明了這個行動的殺傷力，當日國債期貨漲停，餘額寶收益率破2%，市場利率大幅下滑，此後股市開始上漲。
超額存款準備金利率為什麼這麼重要？所謂超額存款準備金又叫超額備付金，是商業銀行收到一筆存款後，按照法定比例向央行上存法定存款準備金後，除了用來貸款外，剩下的部分上存央行叫做超額存款準備金，這個資金就是商業銀行用來各項清算、頭寸調撥或作為資產運用的。
央行4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，下降了超過一半，這其實是對商業銀行收入的一大剝奪。
2019 年第四季度末，金融機構超額存款準備金率為 2.4%，與上年末持平，人民幣各項存款餘額為 192.9 萬億元。按此計算，商業銀行上年末在央行的超額存款準備金為4.63萬億，央行由此要支付商業銀行333.3億元的存款準備金利息，央行這樣一降就相當於整個商業銀行的利潤降低了大約170億元左右。2019年商業銀行累計淨利潤2萬億元。
其實，央行的這個舉措不僅僅在於降低了商業銀行的利潤，關鍵在於他是一個貨幣寬鬆的信號，長期以來央行的超額存款準備金利率被視為央行政策利率走廊的下限，如果這個下限被打開，未來利率降低就有了無限的想象空間。
最近十五年以來，只在2005年和2008年兩次下調過，2005年3月17日從1.62%下調到0.99%，以及2008年11月27日從0.99%下調到0.72%。
此前，如果央行把活期存款存放進央行的話，商業銀行是賺錢的，相當於向央行套利一半，現在就不存在這個問題，此次央行由0.72%下調至0.35%，把超額存款準備金利率降到0.35%的活期儲蓄存款利率水平，是徹底鎖死了商業銀行金融機構上存央行坐吃利息的操作空間。
商業銀行為了提高資金使用效率，彌補由此造成的利潤損失，就不得不去放貸，這是逼迫商業銀行去創造資產，不能由於新冠疫情的影響，而惜貸，尤其是對中小企業的貸款支持。
商業銀行未來的選擇是要麼去貸款，要麼就是存央行，存央行只能拿到活期利息，顯然是虧損的，去貸款又擔心資產質量，萬一形成不良。還有就是去做同業拆借或者在市場上購買產品，進行交易回購等等，但是這進一步壓低了市場利率。
央行此前曾多次表示，要穩定存款基準利率，在商業銀行經營良好的情況下，逼迫他們為實體企業讓利，在利率市場化的今天，除了不對稱降息，壓低商業銀行利差，這很難實現。
央行的舉措讓商業銀行未來的經營產生了巨大的約束，躺賺利差的時代已經結束了。
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