文/華商韜略 廠工
4月28日晚，伊利股份(29.990, -1.43, -4.55%)同時公佈了兩份財報。其中，2019年年報顯示伊利股份總收入超過900億，連續六年創亞洲乳業第一，營收連續超百億級增長。
而這，距離蒙牛公佈財報剛剛過去一個月。
【營收超千億，核心競爭力未變】
2019年報顯示，2019年伊利股份實現營業總收入902.23億元，同比增13.41%，淨利潤70億元，同比增7.73%%；同時，實現歸屬上市公司淨利潤為69.34億元，同比增長7.67%。
財報還顯示，報告期伊利乳業淨現金流達到84.55億，基本與去年同期持平；預收款項則為125.31億，同比增長86.84%。
產品方面，2019年伊利液體乳產品實現收入737.61億元，較上期增加80.82億元，同比增長12.31%；奶粉及奶製品實現主營業務收入100.55億元，較上期增加20.10億元，同比增長24.99%；冷飲產品實現主營業務收入56.31億元，較上期增加6.34億元，同比增長12.70%。
報告期，公司新品銷售收入佔比19.4%，較上年同期提高了4.6個百分點；同時，重點產品銷售收入同比增長22.3%。
持續的銷售增長，與伊利股份近年來緊跟消費升級趨勢，打造的多元化產品體系不無關係。伊利以牛奶為核心，按照牛奶、乳飲料、健康飲品的方式依次遞進擴張，逐步打造成為食品巨頭。目前已上市礦泉水、咖啡等多種新品，但營收佔比不高，後續隨著事業部體系搭建完成，預計非乳飲品成長空間不容小覷。
伊利股份同時發佈的2020第一季報顯示，伊利股份今年1～3月份公司實現營業總收入206.53億元，淨利潤11.53億元。
數據顯示，2020年年初爆發的新冠疫情已經對多家乳製品企業一季度的業績衝擊，由於疫情爆發時間正處於產銷旺季，行業上下游各個環節均受到了一定影響。
但面對新型冠狀病毒肺炎疫情，伊利快速反應，迅速啟動應急機制。在集團疫情防控指揮中心的統一領導下，積極採取“幫上游、穩中游、通下游”等一系列舉措，攜手合作夥伴聯合行動，共同抗擊疫情。
另外，伊利可持續的核心競爭力並未改變。疫情期間，伊利的液態奶、嬰配奶粉業務，均體現了較強的渠道穩定性：一是渠道實力強勁，表現為一方面渠道覆蓋的廣度與下沉的深度行業領先；另一方面渠道扁平化，對市場具備較強掌握力。
目前，伊利生產、銷售已快速恢復，隨著綜合網絡優勢的再度發揮，其社區電商業務也有新突破，份額優勢或將持續拉大。
【給蒙牛淨利潤擠擠水份】
對比一個月前蒙牛發的同期財報，高下立現。
2020年3月26日，蒙牛發佈了2019 年財報。據顯示，其2019年實現營業收入790.299億元，但業績中的最大功臣之一是已被出售的君樂寶。
據金融界報道，2019年君樂寶銷售收入同比增長25%，以君樂寶2018年130億元的營收計算，其2019年營收達到162.5億元。如果按照2019年11月20日完成君樂寶股權交割計算，君樂寶前10個月收入約為135億元。
也就是說，去掉這筆收入後，蒙牛2019年營收為655.30億元，落後伊利247億元。
資產剝離，蒙牛營收能否得以為繼？
2010年蒙牛斥資4.692億元收購君樂寶51%股權，成為後者最大股東。合作後，君樂寶一直作為獨立品牌長期存在和發展。
數據顯示，2015年～2019年，君樂寶為蒙牛提供的業績佔蒙牛總營收的6.56%、7.59%、8.6%、9.6%和13.8%，這一比重持續擴大側面反映了君樂寶對蒙牛的重要性。
就目前來看，剝離君樂寶，將使得蒙牛的低溫酸奶業務板塊和奶粉業務板塊遭受重創，或將直接影響蒙牛2020營收。
2019年蒙牛稅前利潤為56.05億元，其中33.32億元為出售君樂寶所得稅前收益，佔比高達59.45%，去掉這部分收益，蒙牛實際淨利潤為22.73億元。
除出售君樂寶收益外，對蒙牛淨利潤傷害最大的因素是一路併購帶來的鉅額商譽。在蒙牛的國際化戰略中，2019年是具有標誌性的意義，蒙牛的國際化路徑從資源合作為主向全產業鏈主導的轉變。
財報中蒙牛海外業務是一大亮點，不僅產品銷售到了全球多個國家及地區，而且在澳洲的連續兩起收購，但這也導致2019年蒙牛計提了23.64億元的商譽減值。
2020這非比尋常的一年，一眼看上去淨利潤增速好看，實際上主營業務卻在萎靡不振，並且一路併購持續帶來的負面影響的情況下，蒙牛該如何度過呢？
