去年二師兄的身價倍增，三線小城的豬價都有40元左右。過年的時候，以往都是砍小半匹豬，去年就只砍了個豬腿。這行情不僅樂壞了養豬大戶，也樂壞了賣飼料的。畢竟要想把二師兄養得像嫦娥一樣白、巨靈神那樣胖，還得吃點精細糧。
好戲不長，近幾個月豬肉價直線下跌，恢復到正常標準的十元左右。一直看著大師兄秀肌肉，二師兄好不容易才等到這麼個秀一場的機會，萬萬沒想到這麼快就落幕了。不過，我想對二師兄說：終於吃得起豬肉了。
豬肉價格下跌，連鎖反應也來了。首先受到衝擊的就是養豬大戶牧原股份，7月份以後股價一直下跌，從沒停過。其次，賣飼料的新希望也備受打擊。相比於今年的最高點，現在的股價已經打了6折。
研究了一下新希望的財報，發現它“乾的是辛苦活，賺的是血汗錢”啊。也不知道能不能扛得住這波豬價下跌的行情。它的各項財務指標如下，從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來分析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：55分
二師兄身價暴漲，我過年就只能吃個豬腿了，連豬排骨都吃不起。錢很重要啊。對企業來說，除了錢重要之外，現金流更加重要。有出無進，遲早完蛋；有進有出，才是良性循環。
新希望的家底很薄，現金儲備幾乎年年都在10%以下。即使趕上了去年那個豬價飛漲的大年份，現金儲備也只有總資產的9%。這個水平可有點差。
沒太多錢還好說，但現金流不行就很致命了。新希望的現金流量比率逐年下滑不說，最高也才只有36%。一年賺進來的淨現金只佔短期借債的36%，這很過分。
現金流量允當比率同樣如此，年年遞減。五年賺的錢最多隻能夠支付發展所需的70%，剩下的30%全靠借。現金再投資比率更是年年都在負數，公司根本沒有可用於再發展的留存利潤。現金能力給55分。
02經營能力：95分
雖然錢不多，但經營得好，還是能掙到錢的。雖說新希望的總資產週轉率年年都在下滑，但每年都能夠用總資產做1.45趟以上的生意。這個資產使用效率還是很可以的，至少比同行中游水平的1.18次要強很多。
要賬能力哪家強？新希望絕對有一席之地。應收賬款週轉天數年年都在個位數，穩定在3天左右，很典型的“一手交錢，一手交貨”的生意模式。沒有壞賬、呆賬的隱患，當然也不存在要賬難的愁人窘況。
新希望的存貨週轉天數年年都小幅增長，存貨的運營能力越來越弱。但最高也只有37天，賣貨的速度還是很快的，說明飼料很好賣。比起同行中游水平的96天，新希望是尖子生中的戰鬥機。經營能力給95分。
03盈利能力：50分
不論是說的天花亂墜，還是做得有模有樣，最後賺不到錢，就啥也不是。頂多只能說得上一句“沒有功勞，也有苦勞”了。
2016~2018年，新希望每年給股東的回報率逐年下滑，2018年更是隻有個位數。在2019年猛增至21%，但大家都知道原因：二師兄身價倍增。可現在二師兄的表演已結束，還能維持這麼高的淨資產收益率嗎？
毛利率水平上，新希望幾乎年年都在9%以下。這個水平的利潤空間很小很小，生意很辛苦啊。營業利潤率更是在個位數。除了2019年特殊情況之外，其它年份都在5.5%以下。乾的是辛苦活，賺的是血汗錢呢。
在抗風險能力上，2016~2018年的經營安全邊際率逐年遞減，能力越來越弱。但2019年又陡增至67%，一下子又強了起來。總體來說都在54%以上，表現還算是過得去。盈利能力給50分。
04財務結構：70分
“見利忘義”雖然是個貶義詞，但利潤偏偏是驅動資本流動的核心動力。利潤大的地方，資本就越願意進入；反之亦然。
一家公司，股東越願意掏錢，說明公司的賺錢能力越強。相應地，負債水平就會越來越低。2016~2019年，新希望的負債水平從32%增長至49%，年年遞增。股東出資比例越來越少，這是為啥呢？
長期資金佔重資產的比率年年都在下滑。從2016年到2019年，從343%到205%，下滑的幅度很大。好在夠100%就行，新希望不會發生“用短期資金支付長期發展”的致命財務危機。財務結構給70分。
05償債能力：60分
要不是逼不得已，誰願意欠一屁股債。但只要有還債的能力，別人巴不得你借錢，尤其是“晴天借傘，雨天收傘”的銀行。
新希望的流動比率年年都在下滑，更過分的是從2017年開始連100%都沒有了。流動資產完全覆蓋不掉短期借債，而同行的中游水平在143%。新希望清償短期債務的能力有點弱。
速動比率更加不堪入目，最高不過只有48%。如果遇到突然要債的情況，新希望最多隻能還掉48%的短期負債，剩下的52%一時半會兒還還不上。立即清償債務的能力很弱。
財報總分：500，新希望得分：330，優良率：66%。
寫在最後
屋漏偏逢連夜雨，天寒又遇草上霜。新希望的財報能力只能稱得上及格，可偏偏又遇上了二師兄身價暴跌。暴漲時，沒吃到二師兄多大的紅利；暴跌時，反而影響很深。怎一個“無語”了得啊。
