大家好，我是愛財經的小志，很高興與大家相遇在這一期欄目《誰來買單？中行原油穿倉，全球原油歷史性的一夜暴“負”》
相信大家已經在這次疫情期間和股神巴菲特一樣見證了好多次歷史性的時刻。比如說：美國股票在疫情的兩週之內發生了四次熔斷機制，史稱“特朗普熔斷”。瑞幸咖啡被渾水公司財務做空，使瑞幸咖啡股票跌至80%!等等
最近，北京時間4月21日凌晨2：30,WTI原油5月期貨合約的結算價首次收於-37.63美元/桶，下跌55.90美元，跌幅305.97%，原油股票首次跌至為負，從而導致4月22 日早間，中行發出公告稱，原油寶產品跟隨WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元/桶進行結算或移倉，並於4月22日起暫停客戶原油寶（包括美油、英油）新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。
換句話說，如果按照4月20日22： 00的結算價格為客戶移倉、軋差平倉，客戶的損失相對會少一些。
“中行的原油寶21日必須交割，並且還暫停了一天的交易。按照4月20日22： 00之後的價格結算，投資者的損失都會大大增大。
財經博主吳旺鑫稱，正常情況下，保證金低於20%時，銀行會對投資者強制平倉。4月20日22：00之後，美原油05合約價格一路走低，成交量很小很清淡，沒有流動性，4月21日0點之後就開始蹦極式下跌，此時中行的原油寶已經停止交易，銀行無法做20%的強制平倉。
根據中行原油寶的產品介紹，中行作為做市商提供報價並進行風險管理，個人客戶在中行開立相應綜合保證金賬戶，簽訂協議，並存入足額保證金後，實現做多與做空雙向選擇的原油交易工具，這說明投資者可以像期貨市場一樣，選擇做多和做空進行對沖。
吳旺鑫分析稱，其實銀行會歡迎大家對沖，因為對沖之後，客戶自己就是自己的對手，銀行只收取手續費，沒有任何敞口風險。中行作為做市商是將內部多和空撮合成交之後，剩餘多出的單子對沖到國際市場。但是當前進場抄底紙原油的投資者，多數是看多的，風險敞口就很大。
有銀行人士，期貨制度是一級一級結算，中行是做市商，客戶沒錢中行也要先墊著，幫客戶平倉後再向客戶收錢。
那到底誰背這個鍋？
紙原油與原油期貨不同，是以人民幣或美元買賣原油份額的投資交易產品，只計份額，不交割實物。
吳旺鑫指出，國內紙原油產品交易的標的是期貨合約，設計產品的時候應該考慮流動性風險。做期貨投資，如果最後不交割，會找流動性充裕的合約交易，比如做國內的期貨，散戶基本集中在主力合約或次主力合約，流動性不好的合約堅決不做，除非產業客戶才會到期貨市場做非主力合約。中行的原油寶針對的是普通投資者，理應提供流動性較好的交易標的，這在產品設計時就應該考慮。
對此風險，業內認為避免的辦法是，當交易的合約標的不再是主力合約之前，提前做展期。此次，工行提前一週移倉，美原油05合約在4月17日不再是主力合約，工行紙原油於4月13日跟隨主力合約將5月合約換為6月合約。中行如果提早展期，就不會遇到客戶穿倉的問題。
吳旺鑫分析，嚴格來說，銀行並非不給客戶展期，展期的日期一般在合約變成非主力合約之後才進行展期，結果遇到了流動性危機。這一次，除了中行，工行和建行提前一週左右進行了移倉。由於中行選擇在最後時刻進行換月交割，導致市場已經沒有對手方，中行平倉不掉自己的頭寸。
對於盲目抄底的投資者，這是一個代價高昂的教訓。
中行披露的交易規則顯示，原油合約默認到期移倉，在新舊合約移倉時，投資者根據新舊合約的結算價格進行買賣交易；如果不想移倉，可以在到期日前更改到期方式，選擇“到期軋差”，即在合約到期時系統按照結算價進行自動平倉，也可以在到期日前手動平倉。
上週，工行紙原油產品跟隨主力合約由5月合約換為6月合約，不少投資者因為升水損耗而懊惱。而當時5月合約價格約為20美元/桶，6月合約價格約為27美元/桶，二者價差7美元，因此主力合約換月以後，投資者會有升水損耗。但是現在看來，相較於負油價交割價格近60美元的價差，升水損耗幾乎不值一提。
吳旺鑫稱，國內期貨有漲跌停板限制，期貨槓桿最大10倍，而且會根據品種的波動調整漲跌板幅度，一般不會穿倉，連續跌停或漲停也會發生穿倉，但國內發生的比較少。在流動性充裕的主力合約上，紙原油一般沒有穿倉風險，這次是遇到了負油價的“黑天鵝”。
此外，紙原油交易成本費用並不低，紙原油的買入價和賣出價價差接近2元人民幣/桶，約0.3美元/桶。而外盤原油期貨的買入價和賣出價價差是0.01美元/桶，上海原油期貨的買入價和賣出價價差是0.1元人民幣/桶（約0.014美元/桶）。
最終，人類社會是命運命運共同體，當今社會，一榮俱榮，一損俱損。抱團經濟依然在當今社會沒有過時。所以，你我是一家人！
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