引言：很多創業者在融資失敗後找我們尋求幫助，和我們分析上次融資失敗的原因時，總會先從商業模式下手。在此我表示：

因為他們往往忽略了融資數額談不攏這個很大的因素，本文就是要幫創業者梳理出那些你忽略的細節——融資數額（Amount of Financing）。

看清這個公式

找VC融資時，必然要提出你出讓的股權比例，那麼相信這個公式各位都不陌生，請看清，並牢記，因為種種後續的麻煩就是圍繞這個算法展開。

出讓股權比例

=融資數額/公司低投資後估值

=融資數額/公司投資前估值+融資數額

創業者願意出讓的股權比例、融資數額和公司估值之間，確定任意兩個就可以算出另一個。

通常創業者對於出讓股權的比例是最先確定的，一般不會超過40%，但也不會少於15%~20%，否則很難吸引VC的興趣。

VC在投資數額上的考慮因素

對於VC來說,考慮到以下因素,他們也會在投資數額上面臨兩難的選擇:

1.擴大投資組合

VC對投資過的公司並不是完全瞭解(肯定不如創業者瞭解多),並且每個公司都有各自的經營風險。這就導致C要分散投資,降低單個投資對基金整體的風險.因此,VC對於單個公司的投資數額會控制在一定範圍之內,以便建立一個大的、分散的投資組合。

2.給其他VC機會

VC投資時,很多時候希望有其他VC一起跟投,這樣就需要給其他VC一些投資額度。更多的VC來關注和了解同一個公司,可以降低投資的風險。另外,更多的VC可以組建更出色的董事會,給予公司更多經營上的幫助。

3.投資成本

VC每投資一個項目,需要花費很多的時間和金錢,如果他們認為某個項目值得投資,那麼他們就會盡量多投資,這樣才對得起這些付出的成本。如果不是這樣,那麼他們就要花費更多的時間和金錢去尋找更多的好項目。

4.基金回報

如果VC確信某個項目能夠成功,他們也會盡量多投資,這樣能夠提升整個基金的回報水平。

創業者和投資人都面臨不同的考慮因素,有經驗的VC對於合理的融資額度有一定的職業感覺,並且能夠跟創業者一起討論一個合適的融資的額度。

創業者在融資數額上的考慮因素

創業者是因為公司的發展需要資金才尋求融資,而具體向VC要多少錢？我常看到他們在後臺留言表示為此感到困惑。對於這個問題我們今天統一回復，想確定一個合理的融資數額，要考慮以下因素：

1.避免生存危機——多融資

第一,公司的發展可能遇到沒有預計到的挫折。也許是產品開發延誤、質量問題、某重要客戶破產、新競爭者出現、公司因知識產權被起訴、核心員工離職等。

第二，融資窗口在公司需要錢的時候不一定能打開。不同的時期，投資人對不同類型的行業、不同階段的公司有興趣。如果他們不感興趣，融資窗口就關閉了，創業者很難說服他們，之前我們也說過，VC投資也是有跟風效應的。

第三，有些完全不可預期的災難會發生。比如，國家政策變化、經濟危機地震等，可能會導致公司融資窗口長期關閉。

這些因素會讓創業者嘗試儘量多融一些資金，這樣公司會有充足的現金，如果遇到意外的情況，也不至於賬上沒錢。

2.達到經營里程碑——多融資

通常，創業者要融到足夠1年使用的資金，或者能夠滿足公司發展到下一個重要里程碑之後6個月的資金，對於不同的公司而言，里程碑可能是：推出新產品、可能是產生收入。這個時間長度是考慮到創業者要給自己足夠的時間來使用這筆資金，並且做出一定的業績，為後續融資到位預留一定的時間窗口。因為融資過程比較麻煩，要應付不同的VC、一大堆會議、盡職調查等，創業者會消耗大量的時間和精力。所以創業者沒有必要在第一輪融資一結束後就迅速開始第二輪融資。

3.少稀釋股權——少融資

第一輪融資少一點，少稀釋一些。在後續輪融資時，如果公司的估值提高，這樣多輪融資使公司的平均估值提高，那麼創業者的股份也會稀釋少一些。

舉個簡單的例子：假設公司總共需要2000萬美元就可以實現不錯的退出，創業者可以選擇，如下表所示。

1.按情況一融資：

按投資前估值1000萬美元，融資2000萬美元，創始人出讓2/3的股份。

2.按情況二融資：

第一輪按投資前估值1000萬美元，融資500萬美元，創始人出讓股份1/3，剩餘股份2/3；

第二輪按投資前估值2500萬美元，融資500萬美元，創始人出讓股份1/9(2/3×5/30),剩餘5/9;

第三輪按投資前估值5000萬美元，融資1000萬美元，創始人出讓股份5/54（5/9×10/60）,剩餘25/54。

4.“融資一時爽，清算悔斷腸”

當心VC的優先清算權——少融資

優先清算原則就像是一顆地雷，企業發展的風生水起則不必說，但是一旦公司被收購或者倒閉，那麼當初得到VC融資數額越高，需要按照一定倍數優先清算給VC的額度也就越高。

所以，如果創業者在未來非常可能面臨被收購的情況下，從自身回報的角度看，融資數額較少會比較好。

5.“融資一時爽，降價悔斷腸”

當心降價融資——少融資

創業者融資的時候總是希望能夠獲得更高的估值，這樣他們就可以在出讓最少的股份的情況下獲得更多的資金。但是，融資太多(公司估值太高)，後續融資願意跟進的VC就會很少。如果下輪估值上升，跟進的VC就更少，這樣就會迫使當前VC繼續追加投資或公司可能要降價融資。

降價融資對創業者來說是非常痛苦的，因為他們會損失大量的股份。這是因為大部分VC都會要求防稀釋條款，如果後續降價融資，公司要對前期VC的投資價格進行調整，對應的前期VC的股份比例要增加，結果使創業者的股份比例下降。

VC可以說是非常機智了，這樣做既防止創業者對公司經營不善，也防止公司估值過高。有這個條款在，創業者一般都會選擇合適的估值，並保證公司後續的估值不斷上升。

降價融資具有很大的破壞力，不僅僅大大影響創業者的股份比例，還會影響公司的整體形象以及創始人與投資人之間的關係。

所以

所以切忌“融資一時爽，貪婪悔斷腸”，也許創業者可以獲得高額融資(高估值)，但魔高一尺道高一丈，精明的VC知道在高估值的情況下如何保護自己。

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