意大利政治緊張局勢緩解，提振歐元；美元下跌
因投資者對意大利政局動盪的擔憂有所緩解，歐洲市場今日終現曙光，意大利國債在經歷幾天重挫之後終於有所反彈，歐元也有了喘息的機會。歐元兌美元週三錄得今年以來第二大單日漲幅，此前有報道稱，意大利最大政黨將再次嘗試組建聯合政府，結束數月來的政治動盪。接近五星運動的消息人士稱，各黨派正在努力尋求就經濟部長的“其他人選”達成妥協。
上週末，在意大利總統否決了由81歲的疑歐派經濟學家薩沃納(Paolo Savona)出任經濟部長後，五星運動和極右翼北方聯盟放棄了組建聯合政府的計劃，導致意大利出現政治危機。意大利可能不得不提前舉行大選，人們擔心大選將變成事實上的對意大利是否留在歐元區的公投。
市場究竟在擔心什麼？
本輪意大利政治動盪引發的市場劇烈調整，實際上與2011-2012年的歐債危機時並無二致。這暴露出來的問題是，雖然2012年之後的財政整頓力度下降為歐債國家帶來了喘息，但一些本質問題——高政府債務率、銀行資產質量差、銀行體系與政府深度綁定、貧富差距大——僅僅是沒有進一步惡化，但並沒有得到解決，而這背後實際上是全球長期處於弱需求，名義經濟長期處於低增速中樞，而使得無法通過增長來化解債務問題。更雪上加霜的是，當全球的“餅”不再擴大之後，“分餅”成為核心問題，這為各種“極端”政見提供了土壤，進一步增加了政策的不確定性。一旦這種不確定性在金融市場體現出來，就將上述問題再次暴露出來。總結來說，市場最為擔憂的莫過於以下三點：1.意大利民粹主義抬頭，脫歐風險加大。2.政府債務高企、償債能力受質疑影響國債評級。3.意大利銀行系統性風險。
意大利動盪有何影響？
利率抬升可能增加基本面下行的壓力。
當前本身就已處於全球經濟本輪復甦的拐點，尤其是歐元區經濟基本面似乎已出現拐點。而意大利政治動盪將增加歐洲經濟政策的不確定性，尤其正如前面所分析的，如果意大利脫歐風險上升會產生溢出效應。政治不確定性上升將對過去兩年支撐意大利經濟的投資產生拖累，同時利率上升也將推升其融資成本，加劇歐洲經濟乃至全球基本面的下行風險。
進一步增加歐央行政策的不確定性。
近期路透社報道，歐央行決策者相對一致地認為將年內結束QE。而歐洲央行執委Lautenschlaeger也於5月29日表態稱歐央行可能會在6月決定漸進式退出QE，並在一年之後開始加息。雖然油價走高可能對通脹形成一定支撐，但政治風險上升可能使得歐央行更加謹慎，因此歐央行政策的走勢具有較高不確定性，需要密切關注歐央行6月及7月的會議。
對美元形成支撐作用，增加新興市場的不確定性。
經濟基本面回落，政治風險上升，歐元承壓，這一定程度上助推了美元的走強。而過去兩年資金大量流入的新興市場，近期可能面臨匯率貶值和資金外流的風險。對中國而言，美元走強對香港市場的衝擊可能大於大陸市場。
尋匯智庫觀點：
隨著意大利政局事件持續發酵，市場情緒已經變得極其敏感，絕不能忽視意大利政局不確定性對全球經濟與金融市場的衝擊。
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