跌跌不休的中證傳媒
最近大盤繼續下探。
很多指數又繼續創新低。
諸如環保和傳媒，兩隻指數目前都跌到歷史低位。
然後，跟中證500一樣，我又看到一堆人在喊指數低估，有投資價值。
比如中證傳媒。
我看了下當前的PE和PB。
當前26的PE和2.68的PB。。。。
然後ROE，
此時我只想為投資人點一首涼涼。
當然羅，鼓動買這個指數的人，談得最多的一點，就是傳媒是朝陽行業，你們看電影票房都在創新高，就知道這行業多賺錢了吧。
誠然，購買行業指數確實不僅僅是單看PB和PE那麼簡單，還需要更細緻的定量分析和定性分析。
所以，今天老嚴決定再一次帶大家，
走進指數，走進科學！
你以為的傳媒指數跟實際的傳媒指數是兩個指數
很多時候，我們看一個指數，不能停留在印象流。
什麼叫印象流？
比如這個中證傳媒，你以為裡面真的都是媒體公司跟電影有關？
我們先來看看前十的成分股吧
在這裡面，真正意義的電影相關行業，只有萬達電影、中國電影、光線傳媒三家，且市值佔比均靠後。
市值佔比最大的兩間，一個是360，一個是分眾傳媒。
這兩個企業，老實說都算是不錯的公司。
可是都不便宜。
尤其是360，從借殼上市到現在，被瘋狂爆炒，即使從最高點腰斬後的今天，它的估值依然很高。
除去這幾家，另外還有兩家網遊公司引起了我的注意，分別是巨人網絡和完美世界。
網遊這個行業，確實是暴利行業，不過成分股中的巨人網絡和完美世界，都已經是日薄西山的端遊領域的公司。
而當前最賺錢的手遊，已經形成了騰訊和網易二元競爭的格局，其他小公司基本就是不斷被吃掉份額的過程。
且端遊已經呈現沒落趨勢，再也很難有大作為了，尤其是MMORPG系列（網絡角色扮演類遊戲，曾經最火爆的網遊品類）。網易的逆水寒OL在公司裡面也基本拍板為最後一個MMORPG的端遊項目。
也就是說，前十的成分股裡面，實際上並沒有幾家真正優質又具備性價比的公司。
相關的數據，我們進一步看下這些公司的營收和利潤狀況。
從上面的增長率可以看出，公司的利潤沒多少增長，但估值卻出奇的高，這比有一定利潤增長率支撐的中證500還要糟糕得多。
另外再補充個數據，整個中證傳媒按照2017年的利潤算的話PEG大概是1.9，而未來這個數字以目前的估值來看，PEG繼續大過1是大概率的事情，因此行業的估值情況其實真的不低。
我們不過是被過往的泡沫所迷惑，誤以為半山腰是山腳罷了。
如果用PB和ROE的體系去進行估值的話，當前是2.6PB對應11%左右的ROE，同樣不便宜。
或許有人喜歡用過去幾年的爆發性增長來作為這個行業未來可能重回高增長的依據。
但我想說的是，傳媒公司中所謂的爆發性增長，其實大多數是依靠併購的外延性增長，而非內生性增長。
舉個栗子，你的企業本身只能夠賺100萬，然後你上市，融了3000萬。
然後你拿這3000萬，去買了一間利潤100萬的公司。並表後看上去利潤增長100%爽歪歪對吧。
然而這種注水一樣的增長，如果經營不善，未來大概率是要倒退的。
這就是當前很多傳媒公司的把戲（比如曾經的創業板大牛藍色光標和華誼兄弟）。
電影真是一個好行業？
最後，借中證傳媒，來談一下很多人都覺得前景光明的電影行業吧。
電影行業，從市場增長的角度來看，確實是一個非常好的行業，因為這符合人們的消費升級的趨勢。
不過，這個巨大的蛋糕，實際上落到製作電影公司的頭上，其實並不多。
因為影視的大頭，其實是被流量明星所吃掉。
這在好萊塢也是一樣。
除此以外，國內投資的電影還受到國外電影的牽制，雖然有國產保護月等措施，但依然阻擋不了多少。
還有一個非常不穩定的因素——光XX局。
中國好嘻哈第一季的時候，異常火爆。
然而最近的第二季的中國新說唱，大家這幾天估計都沒看到幾個人刷屏吧。
其中一個原因，就是本來這個節目在第二季，是想要搞成類似101女團那樣的養成系節目，畢竟嘻哈群體太小眾，如果單是高手比拼的話，第二季已經很難湊齊了。
然而現在101女團這種養成系的操作手段，被光XX局的一個限秀令幾乎封鎖死了。
我感覺到愛奇藝要哭暈在廁所裡。
其實，傳媒行業是會有大牛股，這種大牛股的最大可能性，就是擺脫明星收入佔比過高的問題。要做到這點，方法只有一種——你的明星是虛擬人物。
比如美國的迪士尼公司。
只有這種虛擬人物，才能真正幫你賺到最多錢，而不會佔用你一分錢。
這些超級IP，都存在於二次元裡。
那麼，問題來了？
國內最強的二次元相關企業是哪個？
企鵝爸爸。
在中證傳媒裡面嗎？
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