隆平高科（000998）
1.種業經營+農業服務，種業產業鏈完善。隆兩優和晶兩優憑藉廣適性強、米質優、抗性好、產量大的優勢推動水稻板塊營收和毛利率齊升；併購行業龍頭聯創種業提振玉米板塊，2018H1玉米營收同比增長111%，毛利率提升6個百分點。農業服務成為公司新的利潤增長點，2017年佔營收的10.11%，歸母淨利16.59%，公司種業板塊實現從產前-產中-產後的種業產業鏈閉環。
2.內生髮展+外延併購，業績增長雙重保障。在公司內部，降本增效，三費費用率均有顯著下降，銷售淨利率和毛利率的增長也使ROE顯著回升；研發支出佔比高於同行，研發人員大幅增長，在國內國外進行廣泛的研發佈局。公司從2017年起大舉併購，豐富種業品類，促進在各地市佔率提高，增加在玉米、蔬菜業務的競爭力，與公司當前業務形成協同效應。內部降本增效，外部併購擴張，為業績增長提供雙重保障。
3.國內+國外，世界種業龍頭初現。在南美市場，2017年組建開曼基金，2018年8月引入戰投，巴西業務前景可期。在東南亞市場，組建研發中心，三地設立分公司，雜交稻的廣大潛在市場帶來巨大想象空間。公司當前海外收入佔比較小，未來發展潛力巨大。收購陶氏益農，與國內玉米品種形成互補，使適種區域進一步增大，利於在各大洲推廣；巴西作為世界重要的糧食產地，在糧食產量和播種面積、轉基因技術發展上均處世界前列，巴西資產的併購將幫助公司在轉基因技術上取得突破。
盈利預測
基於公司水稻種子隆兩優和晶兩優的市場認可度逐步提高、玉米種子併購後業績增厚、公司在海外市場的巨大潛力，預計公司2018~2020年歸母淨利分別為9.48/11.90/15.02億，EPS分別為0.75/0.94/1.19，給予公司2018年30倍PE，對應6個月目標價22.50元，以2018/09/14收盤價15.73元為基準，上漲空間42.91%。給予“買入”評級。
風險提示
1.品種推廣不及預期的風險。公司多個玉米種子新品種進行商業化推廣，若玉米種子新品種推廣效果不佳，玉米種子銷售收入存在不及預期的風險。
2.農產品政策變動。公司種子銷售情況受下游農產品市場景氣度的影響，若農產品價格大幅降低，則公司種子價格可能不達預期。
3.發生自然災害的風險。如果發生極端天氣等自然災害，可能影響公司種子的銷售情況。
本文源自證券市場紅週刊
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