东江环保(002672)，业绩符合预期，未来成长仍可期待
公司发布半年度业绩快报：半年度实现营业总收入16.62亿元，较上年同期增长18.43%；实现营业利润3.38亿元，较上年同期增长21.88%；实现归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，较上年同期增长约20.86%。EPS为0.3元，半年度业绩基本符合预期。
投资要点：
半年度业绩保持稳健增长，危废处置业务仍是业绩贡献主力。
前期公司在季报业绩中预告半年度净利润预计实现2.53亿元—2.97亿元，同比增长15%-35%，实际半年度业绩处于区间偏中下位置，总体保持平稳增长，基本符合预期。业绩贡献主要来自于危废处置业务的持续增长，公司持续聚焦工业危险废物业务，积极拓展工业危废市场，加快推进产能建设，提高市场份额，业务规模扩大，营业总收入较上年同期稳健增长，同时公司加强全面预算管理，积极开展降本增效生产活动，有效地管控了生产成本费用，整体带动业绩平稳增长。目前危废的行业景气度仍然较高，5月份“清废行动2018”开展，7月上旬，生态环境部组织开展了“清废行动2018”核查“回头看”。截至7月30日，6类问题整改情况通报已全部公布。清废行动的开展意味着危废治理的大幕已经拉开。危废处置需求的释放将推动行业进入快速增长期。公司作为危废行业龙头，目前危废产能160万吨，2020年预计达到350万吨（包括水泥窑协同30万吨），CAGR达到29.81%，未来业绩增长仍有持续动力。
继续维持推荐评级
我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.65元，0.82元，0.98元，对应的PE分别为24倍、19倍、16倍，鉴于公司处于行业龙头地位，产能仍在持续释放，继续维持“推荐”评级。
风险提示：订单进展不达预期，产能释放不达预期的风险。
康斯特(300445)，2018年上半年不改上升趋势
2017年上半年公司实现营业收入1.01亿元，同比增长22.48%；营业利润3521万元，同比增长46.39%；归属母公司所有者净利润2765万元，同比增长56.63%，折合EPS为0.17元。2017年中期公司不计划送转及派发现金红利。
2018年上半年，公司收入延续快速增长态势。公司主要研发、生产、销售数字压力检测校准产品及温度校准产品等仪器设备，配套检测校准服务。截至2017年末，公司主营业务收入及净利润已保持十年连续增长，主营业务收入年均复合增速为17.18%，净利润年均复合增速为20.81%，整体穿越经济周期稳健经营。2017年上半年，公司营业收入仍延续了快速增长的态势。其中，数字压力检测产品销售收入为9,274.85万元，比上年同期增长25.18%，温度校准产品的销售收入为8,75.04万元，较去年同期增长19.35%。
利息收入及汇兑收益致公司盈利能力增强。2017年上半年，公司综合毛利率为68.65%，较去年同期下滑3.96个百分点，公司综合毛利率下滑主要是数字压力检测产品毛利率同比下滑5.04个百分点，至70.07%。即便是公司综合毛利率出现了一定的下滑，但公司营业利润率同比升高3.68个百分点，主要是由于利息收入增加以及汇兑损益下降导致财务费用率同比下滑6.77个百分点，至-6.69%。人民币兑美元自3月底至今持续贬值，随着贸易战的持续发酵，人民币仍将维持弱势，我们预计公司下半年仍有较好的汇兑收益。
中美贸易摩擦为公司带来“危”的同时也带来“机”。公司产品主要出口到北美、欧洲、东南亚等地，贸易摩擦的加深以及进口国出台新的限制性贸易政策，将对公司的出口业务产生一些影响。公司将在全球化拓展的过程中，通过价格调整、加快设立海外研发中心、制造基地本土化等战略继续实现海外拓展。同时，贸易保护主义也会促进国内进口替代进程的加速，公司将进一步优化产品结构，提升高端产品供给能力。
盈利预测与投资评级。我们上调公司2018-2020年归属母公司所有者净利润分别为7663万元、9644万元和1.20亿元，折合EPS分别为0.46元、0.58元和0.73元，根据最近一个交易日收盘价13.90元计算，对应的市盈率分别为27倍、21倍和17倍。维持公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示：1）贸易争端加剧；2）新产品销售不及预期。
烽火通信(600498)，重组巨轮起航，光通信龙头迎5G新机
数据流量持续创新高，5G推进加速可期，5G光通信龙头，首次覆盖，给与买入评级，目标价37.3元。在国家提速降费政策背景下，运营商多举措提升网络质量、降低资费成本，人均数据流量每月持续创新高，承载网络扩容建设需求不减。未来随着5G进展加速，对承载网络建设需求将远高于4G网络，作为国内第三大光通信设备厂，烽火直接受益。同时随着武汉邮科院与电科院的合并重组，新集团公司中国信科落地武汉，将进一步提升烽火通信在5G时代的核心竞争力。我们预计公司2018-2020净利润10.21亿/12.46亿/16.98亿，EPS为0.92元/1.12元/1.52元。给与2018年41倍PE，对应目标价37.7元，给予买入评级。
反倾销政策延续5年，光纤光缆集中度进一步提升。2018年7月起，按照商务部最新公告，将继续对美日实施光棒以及光纤产品的5年反倾销政策，对美国的税率提升高于市场预期。我们认为这一政策将有效控制国内光纤光缆的供应量，国内光纤光缆将继续向有棒-纤-缆的龙头厂商集中，烽火作为龙头光纤光缆企业将持续受益。
云计算大数据时代对信息安全需求持续上升，子公司烽火星空龙头优势显现。当前大量数据和各行业业务集中在云计算数据中心以及建设中的各类物联网，各行业都面临巨大的网络安全风险，安全在云计算领域将成为与计算、存储、网络并列的四大基础设施之一。子公司烽火星空作为国内领先的大数据、网络安全及移动信息化解决方案供应商，直接受益于当前网络安全建设浪潮。
风险提示：9月限售股解禁；数据高增长带来运营商承载网升级不达预期；烽火大唐系重组效果不达预期，对于公司竞争力提升不达预期；5G进度不达预期，2019年运营商资本开支进一步下滑。
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