（ID：chuangyzbh）
近期，BAT縮招的新聞吸引了市場高度關注，在不少人看來，這是資本寒冬、經濟下行的直接體現。
不過，在2018金雞湖創業大賽總決賽期間，嘉御基金創始合夥人兼董事長衛哲在接受證券時報·創業資本匯記者採訪時表示，巨頭縮減招聘並不是因為寒冬，而且更加強調人效。
BAT縮招是強調人效
“資本寒冬”四個字，成為了今年創投圈內的核心主題。在衛哲看來，當下還沒到最冷的時候。
“明年上半年會更冷。”在接受媒體採訪時，衛哲直言。對於市場的表現，衛哲說，股市的表現是提前的，而經濟是滯後的。
實際上，因為擔心貿易摩擦對明年在關稅上的影響，今年很多企業加快了進出口，造成今年1-9月份外貿數據特別好，這個數據在今年四季度仍會非常漂亮。
不過，衛哲指出，這實際上已經透支了明年上半年的量，所以外貿在明年上半年會冷下來。
與此同時，作為三駕馬車的另一架馬車——消費在很多領域也有一定的滯後。比如財富效應的縮水，對旅遊等消費領域的影響要在明年才開始顯現出來。
不過，從長期來看，衛哲認為，兩年以後的中國經濟會迎來白銀時代。僅次於黃金時代的白銀時代來了。在他看來，貿易摩擦在兩年後會基本得到解決。
此外，“95後”人群和二胎人群累積2-3年會從量變到質變，會產生新的消費動力。所以，大家要過兩年的苦日子。
衛哲說，實業和投資不太一樣，投資人還很幸運，因為可以選擇，企業家沒有選擇。“我跟大部分企業家說，宏觀經濟跟你沒啥關係，除非你在你的細分行業領域達到30%以上份額，我原諒你會受宏觀經濟影響。只要企業不到30%的市場份額，那就不要給失敗找藉口，只為成功找理由。或者說，只為增長找理由，不為不增長找藉口。”
因此，衛哲認為，寒冬對很多企業來說，只需要擴展份額就可以了。你原來才千分之一的市場份額，翻十倍才百分之一，中國市場增長只是放緩又沒有萎縮，仍有足夠的機會。
企業要習慣做存量市場，存量市場為什麼不能有增長呢？“過冬的時候你總覺得會凍死，結果不是被凍死的，而是被嚇死的。”
對於當下BAT縮減招聘的事情，衛哲說，阿里是非常有責任感的公司，在2008年、2009年全行業不招人的時候，阿里不僅沒有縮減，反而大招特招，那一年增加了三四千人。在他看來，現在BAT並不是在縮減，而是更強調人效。
他指出，阿里的成功讓很多人看到它的成長。在他眼裡，阿里是非常嚴格的一家效率公司，很早以前馬雲就給淘寶定了一個任務，人均1億的GMV（全年交易額），當時他們差點從凳子上掉下來。現在淘寶人均接近2億GMV，所以後面阿里的再成長在他看來，不再是靠人堆出來的。
包括以前規模很小的幾千人客服，現在規模已經上了十倍，其實阿里幾乎沒有增加過客服，你現在跟淘寶的客服聊天，可能對面是一個機器人。互聯網公司本身就是效率特別高的公司，後面增長不再需要靠人堆出來。
看好考試、考級、待就業性質教育項目
在寒冬週期，不少投資人開始追求穩增長、抗週期的行業，教育和醫療便是其中的熱門選擇。
衛哲認為，這兩個行業都是抗週期，甚至逆週期的。但他們目前團隊在醫療領域並沒有積累，所以會更關注教育行業。
“教育行業是個抗週期甚至有點逆週期的行業，特別是成人教育，由於經濟不好、就業壓力大，所以成人會更多的投資自己。”
衛哲說，在教育行業裡面，嘉御基金看的是考試、考級、待就業，只要三個類別中具備一個，就是嘉御基金特別看好的。
嘉御的風格是在一個行業“看懂、看好、幫上忙”。衛哲直言，教育行業的特點是，做得好的企業都是“不差錢”的。因為教育公司必須每年有幾千萬投入到教育研發，在他看來，教育行業如果過5億營收還不盈利是犯罪。
所以，投資上他也更傾向於能切實幫到的。雖然企業不差錢，但嘉御基金在別的行業的經驗，對於教育行業有很多可以發揮的作用。
在他看來，雖然國家大力提倡素質教育，但是素質教育裡面只要沒有考試考級的話，會出現幾個問題。
第一，教育機構本身的質量難以衡量，由於沒有考試，導致教育機構的教育質量難以評估，而教育質量又是教育的本質，且是投資機構無法幫助企業提高的部分。
第二，當經濟不好的時候，大家可能會減少對非剛性教育的投入，從而更關注剛性需求。
第三，無論是小孩還是成人的素質教育，由於沒有考級考試，續費續約會變得很不穩定，甚至履約把課上完都是很大的問題。
“95後”和二胎帶來消費升級機會
今年以來，對於消費升級還是降級有諸多爭議。衛哲認為，一兩年前我們可能仍處於大消費時代，是全面升級的狀態；但當下更準確的說法應該是新消費，是有升有降的狀態。
在他看來，過去一些報復型消費或者無知型消費正在下降，與此同時也有很多地方在升級。
第一個消費升級人群是95後。在他看來，95後是中國小康1.0、獨生子女2.0，而且是中國消費信貸的第一代人，他們的消費能力比85後、90後都要強。
另外，獨生子女2.0意味著95後將來可以繼承自己爸爸媽媽、爺爺奶奶、外公外婆六套房子的至少一套，本質上會繼承一張有史以來的最強資產負債表。
第二個消費升級人群是二胎。二胎一年大約佔中國出生嬰兒20%，就是300多萬，這300多萬消費能力又可以乘以3，即一個二胎等於三個一胎平均消費能力。這種消費升級在母嬰行業會更為明顯。
第三，非主流人群，即藍領加農村人口。這個人群還處在補三四億白領走過的路的階段，有一些人還要進入報復性消費、無知性消費的過程。
我沒有任何歧視的意思，人都會經歷報復性和無知性消費的，教育一下以後，逐漸進入理性消費。目前，婚慶、裝修、廚衛這些品類在農村已經有爆發了。
衛哲把消費品分為四類：絕對耐用，相對耐用，相對快消和絕對快消。其中，相對耐用和相對快消會是未來最有機會的品類。通俗來說，相對快消就是“不吃不用也不會死人”的消費品，比如奶茶、零食、女士們的化妝品，而相對耐用則指小家電、衣服、包包這些。
在他看來，絕對耐用和絕對快消對企業的體量要求很大，兩頭都有巨頭，絕對耐用有像美的、格力這樣的大企業擺在那兒。絕對快消有娃哈哈、康師傅頂在那兒。中間的兩類當然也有大品牌，但沒有形成特別強的頭部品牌，份額沒有佔那麼大。加上消費升級的趨勢，還會有很多的機會。
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