事項：公司公告三季報，前三季度實現營收 28.89 億，同比+14.71%，歸母淨利潤 4.22億，同比+22.52%，扣非淨利潤 4.18 億，同比+34.38%；Q3 單季度營收同比+21.75%，歸母淨利潤同比+18.38%，扣非淨利潤同比+53.50%。
評論：潛力品種持續放量，業績超預期。受去年同期拆遷補助及今年限制性股票攤銷影響，Q3 單季度歸母淨利潤增速低於收入端，扣非增速達 53.50%。Q3 單季度營收同比+21.75%，預計工業板塊增速在 25%左右，其中潛力品種右美增速超過 60%，度洛西汀和阿立哌唑繼續受益於新中標省份的放量，預計增速分別達到 50%和 100%，瑞芬太尼同比+70%，全年有望超過 5000 萬。傳統品種中，預計咪達唑侖和依託咪酯增速分別為 10%和 20%左右。
在研品種不斷豐富，一致性評價繼續推進。舒芬太尼作為兒童用藥進入優先審評，整體市場超過 10 億；40 億大品種地佐辛申報生產；前期市場預期右美託咪定有可能納入試點城市帶量採購目錄，根據測算，公司右美在 11 個試點城市的銷量相對較小，對公司整體業績影響有限。公司也將積極推進右美的一致性評價申報工作；此外公司的利培酮片一致性申報已獲受理。
毛利率提升，費用率維持穩定。隨著工業板塊佔比持續提升，報告期內毛利率 54.32%，同比提高 4.19pp；銷售費用率同比+0.14pp，管理費用率同比+0.80pp，主要系研發費用增加所致。
盈利預測、估值及投資評級：維持預計公司 2018-2020 年歸母淨利潤分別為 4.94 億、6.22 億和 7.78 億，EPS 分別為 0.48、061 和 0.76 元，對應 PE 分別為 27、21、17 倍，維持“強推”評級。
風險提示：研發風險，招標採購風險。
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