银行不应成为小微企业的“守门人” |《中国小微企业融资难问题研究—基于金融结构视角》书评
文 | 熊园，央行观察专栏作家，国盛证券首席宏观分析师，新华社特约经济分析师
说实话，两年前刚得知胡斌博士的论文选题方向是小微企业融资，既很担心又很期待，毕竟这个话题的已有研究“多如牛毛”，更何况小微企业融资难融资贵一直就是个世界性难题、并非中国独有。所幸的是，近日看完胡博士把论文印刷成册的著作《中国小微企业融资难问题研究——基于金融结构视角》，顿感当时的担心还是有些多余。
直观看，胡斌博士的著作很应景，也有前瞻性。近几个月来，缓解小微企业（民营企业）融资难融资贵成为了我国一系列会议和政策的“当红炸子鸡”，盘活小微企业、纾困民企成为了各地区各部门的必选动作。欣喜地发现，书中提出的很多建议都能在近期国家出台的政策中找到影子。比如，书中花了不少笔墨来分析小微企业的融资担保体系，“恰巧地是”，国家融资担保基金正在组建，人民银行也正引导设立民营企业债券融资支持工具。
本质看，胡斌博士从金融结构的视角，试图找到我国小微企业融资难的真正制约，可以说是抓住了问题的“七寸”。本人过去几年来一直有跟踪小微企业融资，发现一个有意思的现象，已有大部分研究都会把 “我国金融体系以银行为主或是我国是以银行为主导的间接融资体系” 作为小微企业融资难的一大要因。然而，印象中鲜有把这个直观性归因分析透了的。更为严格来说，当前我国银行占主导的金融结构究竟是如何造成了小微企业融资难，似乎并没有全面的、针对性的回答。很高兴看到，胡斌博士的著作就是以此作为研究重点。
胡斌博士基于我国现有的金融结构，将小微企业的融资方式划分为传统融资、资产市场融资和互联网金融融资进行比较研究，并以此为基础构建了我国小微企业融资的一个全景图，进而剖析我国小微企业融资难的真正原因，即：中国现有金融结构对小微企业系统性的排斥，以及金融结构不匹配小微企业的融资需求特点。应该说，这一结论具备了较好的现实性和实用性。毕竟，国家几乎每年都会出台不少政策扶持小微企业，但效果总不尽如人意。背后看，肯定与我国的融资体制机制脱不了干系。
一般说来，一国市场化程度越高，金融体系中直接融资占比就越高。数据显示，发达国家的直接融资比重从20世90年代的不到60%已增至当前70%左右，美国则显著高于其他国家，超过80%；而发展中国家大多在60%以下，不少国家低于40%甚至更低。之于我国，我国直接融资比重则处于较低水平。以窄口径来看（即每年新增的非金融企业股票和债券融资额占社会融资总额的比重），过去10年来我国直接融资占比均值不足15%（除了2015年和2016年走高至24%，其余年份都低于20%，2017年更是只有6.8%）。此外，按国际通行的存量法，过去几年我国直接融资的比重也不足50%，远低于美国、日本、德国等发达国家，也低于印度、巴西等新兴市场国家。
因此，要解决小微企业融资难融资贵的问题，单纯地靠银行多放贷款给小微企业显然是“治标不治本”，着力点还是要想法设法应是让企业逐步摆脱对银行贷款的过分依靠。进一步地，过去几个月以来我国密集出台的各项政策，包括定向降准、无还本续贷、银行债转股、信用风险缓释工具（CRM）、民企纾困基金等等，某种程度上来说，银行还是最后的“守门人”。由此看，胡斌博士提出的“系统性推进金融结构改革，以市场主导为主、政府托底为辅，促进融资结构多元化”总原则，无疑是贴近中国国情的。
此外，由于小微企业数据往往难以获得，极大制约了相关研究。好在胡斌博士有过大券商、大总行和大保险的工作经历，加之最近几年他一直从事金融行业的投资研究，这本著作中不少资料和数据都是第一手信息。同时，书中还对这几年才挂牌的近万家新三板企业的财务数据做了细致梳理。因此，本书也可作为研究小微企业融资问题不可多得的资料源。
总的来说，胡斌博士《中国小微企业融资难问题研究——基于金融结构视角》，展示了一名金融从业人员对小微企业融资难问题的深度思考，相信对政府决策层、学术研究者、银行等金融机构人员以及中小企业家，读完本书都会有所思、有所想、有所悟。
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FintechEco研究院联席院长：由曦
畅销书作家，著作《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》（中信出版社）,中国计算机用户协会金融互联网分会暨中国网络金融联盟专家
FintechEco研究院联席院长：付学军
畅销书作家，著作《教你炒股票之缠论新解》（中信出版社）
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