收益率上升，淨融資下降
報告摘要
本週（02.25-03.01）一級市場發行總額1533.24億元，總償還量984.02億元，淨融資額約549.22億元。新債發行量大幅下降，償還量大幅上升，淨融資額大幅下降。
分品種來看，本週中票、企業債和公司債發行量均有所上升，短融發行量大幅下降。從償還規模來看，短融和企業債償還量有所下降，中票和公司債償還量有所上升。從淨融資額來看，短融和企業債淨融資額較上週均小幅上升，中票和公司債淨融資額較上週均大幅下降。從發行利率來看，交易商協會公佈的發行指導利率與上週相比有所上升。從實際發行的加權平均利率來看，短融、中票、企業債和公司債的發行利率均出現不同幅度的上升。
二級市場方面，各期國債收益率均有所上升，1年期國債收益率環比上升7.46BP，10年期國債收益率3.187%。
各類信用債收益率總體上有所上升。截至3月1日，中短期票據1年期收益率AAA級和AA+級較上週上升，3年期收益率AA級和AA-級上升，5年期收益率AAA級、AA+級、AA級和AA-級均較上週上升。企業債3年期收益率AAA級和AA+級較上週上升11.59BP，5年期和7年期收益率AAA級、AA+級、AA級和AA-級均較上週上升。城投債3年期收益率AAA級較上週上升，5年期收益率AA+級較上週上升，7年期收益率AAA級、AA+級和AA級均較上週上升。
中短期品種1年期信用利差AAA級和AA+級較上週均擴大，3年期信用利差AA級和AA-級均收窄1.24BP，5年期信用利差AAA級、AA+級、AA級和AA-級均較上週收窄。企業債3年期信用利差AAA級和AA+級均擴大，5年期和7年期信用利差AAA級、AA+級、AA級和AA-級較上週收窄。城投債3年期信用利差AAA級較上週擴大6.97BP， 5年期信用利差AA+級和AA級均擴大，7年期信用利差AAA級、AA+級、AA級和AA-級均收窄。
與上週相比，中短融品種1年期AA+相較於AAA等級利差保持不變，3年期AA和AA-均下降4BP，5年期AA+、AA和AA-相較於AAA等級利差保持不變。企業債3年期AA+相較於AAA保持不變，5年期AA+和AA相較於AAA等級利差上升2BP，7年期AA+、AA和AA-相較於AAA等級利差保持不變。城投債3年期AA+相較於AAA等級利差下降，5年期AA相較於AAA等級利差下降，7年期AA+和AA相較於AAA等級利差保持不變。
本週一級市場非金融企業短融、中票、企業債、公司債共發147支，實際發行總額1533.24億元，較上週減少156.36億元，總髮行量下降，總償還量984.02億元，較上週增加183.66億元，淨融資額約為549.22億元，淨融資額較上週有所下降。
信用債單週發行量本週大幅下降，總的償還量較上週大幅上升，淨融資額較大幅度下降。短融發行量較上週大幅下降，總償還量較上週也有所下降，且下降幅度略大於發行量，因此淨融資額小幅上升；中票發行量較上週大幅上升，總償還量極小幅上升，淨融資大幅下降；企業債發行量較上週小幅上升，總償還量較上週極小幅下降，淨融資額較上週出現小幅上升；公司債本週發行量較上週小幅上升，總償還量出現大幅上升，淨融資額大幅下降。
具體來看，短融發行688.00億元，償還381.8億元，淨融資額306.20億元；中票發行379.65億元，償還96億元，淨融資額283.65億元；企業債發行87.99億元，償還120.46億元，淨融資額-32.47億元；公司債發行377.60億元，償還385.76億元，淨融資額-8.16億元。
從發行利率來看，交易商協會公佈的發行指導利率與上週相比有所上升。1年期重點AAA級和AA-級較上週上升2BP，AAA級上升1BP，AA+級保持不變，AA級下降1BP；3年期重點AAA級、AA+級和AA-級較上週上升3BP，AAA級上升4BP，AA級上升2BP；5年期重點AAA級較上週上升2BP，AAA級和AA-級上升4BP， AA+級上升1BP，AA級上升3BP；7年期重點AAA級和AAA級較上週保持不變，AA+級較上週上升1BP，AA級和AA-級較上週上升2BP。
從實際發行的加權平均利率來看，短融、中票、企業債和公司債的發行利率均出現不同幅度的上升。
銀行間和交易所信用債合計成交2917.6億元，總成交量較上週下降，分別來看，短融、中票、企業債和公司債分別成交1275.08億元、1270.71億元、240.39億元和131.41億元。
國債收益率整體上有所上升。截至3月1日，1年期國債收益率為2.4338%，較上週上升7.46BP。3年期國債收益率報2.7896%，較上週上升8.83BP。5年期國債收益率報3.0689%，較上週上升14.36BP。7年期國債收益率報3.1765%，較上週上升9.32BP。10年期國債收益率報3.187%，較上週上升4.19BP。
各類信用債收益率總體上有所上升。截至3月1日，中短期票據1年期收益率AAA級和AA+級較上週上升8.05BP，AA級和AA-級上升4.05BP，3年期收益率AAA級和AA+級較上週上升11.59BP，AA級和AA-級上升7.59BP，5年期收益率AAA級、AA+級、AA級和AA-級均較上週上升11.66BP。企業債3年期收益率AAA級和AA+級較上週上升11.59BP，AA級和AA-級上升7.59BP，5年期收益率AAA級、AA+級、AA級和AA-級均較上週上升11.66BP，7年期收益率AAA級、AA+級、AA級和AA-級均上升7.13BP。城投債3年期收益率AAA級較上週上升15.8BP，AA+級上升14.80BP，AA級上升11.80BP，AA-級下降10.80BP，5年期收益率AAA級較上週上升19.40BP，AA+級較上週上升21.40BP，AA級較上週上升16.40BP，AA-級上升13.40BP，7年期收益率AAA級、AA+級和AA級均較上週上升9.12BP，AA-級上升6.12BP。
截至3月1日，各期限品種信用利差有升有降。中短期品種1年期信用利差AAA級和AA+級較上週均擴大0.59BP，AA級和AA-級均收窄3.41BP，3年期信用利差AAA級和AA+級較上週擴大2.76BP，AA級和AA-級均收窄1.24BP，5年期信用利差AAA級、AA+級、AA級和AA-級均較上週收窄2.70BP。企業債3年期信用利差AAA級和AA+級均擴大2.76BP，AA級和AA-級較上週收窄1.24BP，5年期信用利差AAA級、AA+級、AA級和AA-級較上週收窄2.70BP，7年期信用利差AAA級、AA+級、AA級和AA-級均收窄2.19BP。城投債3年期信用利差AAA級較上週擴大6.97BP，AA+級擴大5.97BP，AA級擴大2.97BP，AA-級擴大1.97BP，5年期信用利差AAA級較上週擴大5.04BP，AA+級擴大7.04BP，AA級擴大2.04BP，AA-級收窄0.96BP，7年期信用利差AAA級、AA+級和AA級均收窄0.20BP，AA-級收窄3.20BP。
截至3月1日，各類信用債品種等級利差有升有降。與上週相比，中短融品種1年期AA+相較於AAA等級利差保持不變，AA和AA-均下降4BP，3年期AA+保持不變，AA和AA-均下降4BP，5年期AA+、AA和AA-相較於AAA等級利差保持不變。企業債3年期AA+相較於AAA保持不變，AA和AA-均下降2BP，5年期AA+和AA相較於AAA等級利差上升2BP，AA-保持不變，7年期AA+、AA和AA-相較於AAA等級利差保持不變。城投債3年期AA+相較於AAA等級利差下降1BP，AA下降4BP，AA-下降5BP，5年期AA+相較於AAA等級利差上升2BP，AA下降3BP，AA-下降63BP，7年期AA+和AA相較於AAA等級利差保持不變，AA-下降3BP。
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