導讀：雖然錄得有史以來最優業績，但面對市場給出的在今後兩年歸母淨利潤翻倍的殷殷期望，在以預期為王在資本市場中，融創中國和孫宏斌，現在的確都還不能驕傲！
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今天，融創中國以及其掌門人孫宏斌的確有驕傲的資本。
在過去的2018年中，雖然房地產行業整體發展依然不容樂觀，但融創中國以一份有史以來最優績的年報回饋給了這個稍顯冰冷的市場。
3月29日，融創中國在港發佈2018年度業績報告，同日上午11時，其更在香港召開2018年業績發佈會，包括融創中國董事長孫宏斌、行政總裁汪孟德以及董秘高曦在內的數位高管悉數出席。
於報告期內，融創中國及其聯屬公司實現合同銷售金額約4608.3億元（人民幣，下同），同比增長27.3％，蟬聯行業第四名實現營業收入1247.5億元，同比增長89.4％，毛利率更是高達25％，同比上升4.3個百分點，而公司擁有人應占利潤為165.7億，同比上漲50.6％。同時，董事會建議派發末期股息每股人民幣0.827元，同比提升65.1％。
在高業績的同時，更值得注意的是融創中國財務數據的穩健改善。
早在一年前的2017年業績發佈會上，在談及2018年融創中國的發展目標時，融創中國的管理層便反覆強調“讓公司更安全”。
“公司定了一個目標：控制風險，降槓桿。”孫宏斌也在2018年年初公開表示。
在2018年年報中，這一目標調控的結果也最終轉化成了數字：截止2018年12月31日，融創中國現金餘額約為1202.0億元，較2017年增長約24.3%，淨負債率下降51.9%。
雖然過往成績優異，但現在卻還並不是融創中國和孫宏斌應該驕傲的時候。
“2018年是融創中國發展又一新階段的開始。”一位長期跟蹤融創中國的資深券商研究員向叩叩財訊表示，在融創中國的上一個階段，由於其自身正處於快速成長期，需要儘快做大公司的淨資產規模，使財務結構持續優化，而接下來的一個階段中，已經佈局成熟的融創中國將在今後幾年迎來業績的集中兌現期。
“目前市場對融創中國今後幾年的發展都普遍看好，甚至有券商已經給出了其業績將在2020年內實現三級跳，從目前100餘億級別的歸母淨利潤攀升至300億以上。”上述券商研究員坦言，這一期待也無形對融創中國在今後兩年的發展戰略提出了更高要求。
面對市場的殷殷期望，在以預期為王在資本市場中，孫宏斌，的確還不能驕傲！
1）兩年淨利再翻一翻
早在2019年融創中國以一個銷售開門紅迎來開年之喜時，市場便對其這份即將發佈的2018年年報充滿期待。
融創中國發布的2019年1月銷售數據顯示，當月公司實現銷售額 239.6 億元，同比增 長 8%，這是在其他龍頭房企開年同比出現不同程度下降的情況下依舊取得的正增長。
“早前市場預期其歸母淨利潤增長約在35-40%之間，約在150億左右，但隨著其2019年初有關數據的公開，這一預期又被紛紛調高。”上述資深研究員表示，但最終的165.7億元，還是較大幅度超過市場預期，按照這一發展趨勢，融創中國在兩年之後業績超過300億，甚至達到同比2018年翻一翻的目標，應該不在話下。
“城市深耕是融創自公司創設以來決勝江湖的法寶之一。“融創中國方面如此註解其在2018年成績斐然的原因。
2018年，融創旗下有16個城市公司銷售金額突破100億，其中超過300億的城市有重慶、青島；在上海、杭州、鄭州和濟南銷售則突破200億，北京、成都等9個城市站穩了100億。
不過，業內人士紛紛指出，在今後幾年中，融創中國出現業績爆發增長的基礎還在於其在前幾年中，對行業週期的精準把握，並以此採取的一系列資本手段。
“在行業週期底部時敢於加槓桿，在行業接近週期頂部時果斷減緩投資降槓桿釋放利潤，一張一合間實現銷售規模和利潤水平的雙躍升。”東方證券地產行業分析師竺勁一語道破其業績暴漲的秘密，“2015 年、2016 年（融創中國）權益拿地面積同比增長 264%、363%；權益拿地金額同比增長 81%、592%，大幅領先其他龍頭房企，在週期底部獲取大量優質廉價土地。”
更重要的是，不僅儲備豐富，而且這些土地主要分佈於八大區域，其中一二線城市佔比超八成。
有關數據顯示，截至2018年底，融創中國擁有土地儲備面積2.56億平方米，土地平均成本僅為4181元/平方米，而同期銷售均價則達到15000元/平方米。
據光大證券測算，融創中國在過去三年中獲得的這些具有成本和城市佈局優勢的土地儲備，將至少可以滿足未來4年左右的發展需求。
在進入2017年之後，土地價格被推高之時，踩準節奏的融創中國已經完成了前一階段的資產儲備，著手財務穩健發展，在儲備項目釋放的利潤護航之下，開始投資放緩、降槓桿、穩風險，於是，市場便清晰地在其財報中驚喜地看到，融創中國在槓桿大幅下滑的同時，卻迎來了毛利率的攀升。
據融創中國2018年報顯示，其集團2018年毛利率已至25％，較2017年的20.7％提高4.3個百分點，權益淨利率也提升至12.4％。
“公司下一部分是穩健增加的階段，我們財務指標還會持續釋放，未來兩到三年槓桿率持續下降是非常確定的。”融創中國行政總裁汪孟德在2019年3月29日的業績會上繼續指出。
精準的佈局和優秀的財務表現，這也讓東方證券與光大證券在其最新的研報中紛紛給與了融創中國2010年歸母淨利潤超過300億的預測，光大證券認為其在2020年歸母淨利潤將達到321.25億，而東方證券的預估則是319.39億。
2）不樂觀不悲觀的2019
在過去的兩年中，被業界喚為“老孫”的孫宏斌多了一個新稱呼——“併購之王”，作為融創中國的董事長，不得不承認，“老孫”的個人資本形象甚至比融創中國本身更為鮮明。
當其出現在3月29日的業績發佈會現場時，媒體自然不會放過這位時不時口出“金句”的行業大佬。
“2019年市場我們不是非常樂觀。我們覺得，現在政策有放鬆跡象，但是政府限價等政策大幅放鬆的可能性不大，穩房價還是政府核心訴求。我們對於2019年不能太樂觀，政策放鬆不會像想象的那麼有力度。” 被問及如何看待房地產市場，孫宏斌直言。
雖然對市場不樂觀，但融創中國以及孫宏斌也同樣並不悲觀。
據融創中國公開的有關數據顯示，集團2019年全年總可售貨值7834億，約84％位於一二線城市。充足的可售貨值為增長提供保障。
在此行業環境之下，孫宏斌也給出了融創中國2019年的銷售目標——5500億，這一數字相對於2018年合同銷售金額的4608.3億元，同比增長約在19.4%。
那麼在完成前期規模儲備，正進入新一輪發展階段的融創中國是否會選擇如其他幾家龍頭地產企業一樣對其他產業進行多元化佈局呢？如碧桂園正大力發展的機器人產業，恆大痴迷於造車。
“現在融創是效益第一位，目前是專心做房地產業務，因為多元化的企業成功的先例並不多。”孫宏斌在3月29日的業績發佈會現場一語否定了這一市場猜想，雖然融創中國在2017年通過併購萬達的有關資產涉足文旅行業，但其認為這屬於地產行業的消費升級，都是房地產+業務。
除了對未來房地產行情的判斷，“併購之王”當然也會被人問及併購的計劃。
“我們很多項目都在談。去年我們併購有200個成功案例，融創拿的地併購佔的比例將近70%，其中50%是併購公司，還有20%是一二級聯動獲得的土地，今年還會有成功的併購落地。”孫宏斌表示，“都是人家找我。現在談的比較少，期望值還是比較高。”
雖然對未來幾年的發展，孫宏斌和融創中國團隊始終以“謹慎”的態度以對，但在談及融創中國的股價時，老孫則稍顯有些“傲嬌”了。
有媒體在當日業績發佈會現場指出：房產龍頭碧桂園營收高過融創中國，但市值卻低於融創中國，是碧桂園被低估了，還是融創被高估了？
“我一般都不看別人的。別人我不知道，我們肯定是被低估了。”孫宏斌答道。
（完）
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