螺纹本轮上涨的触发点在铁矿供应端发酵上，铁矿的大幅上涨推动钢材成本抬升。配合PMI数据转好，市场对于上半年经济企稳的预期增加，部分修复二季度需求边际转弱的担忧，原先供应转强需求转弱的预期在四月份转为供需两旺。再加上4月1日税改，税差原因三月底钢材需求受到压制，这部分需求在四月集中释放。成本端抬升配合上宏观经济预期与微观需求的改善，共同推动此轮上涨行情。
这几点逻辑后续的演变，以及钢材价格的运行，观点如下：
1、铁矿的强势一是短期对于消息的集中爆发反映，二是后续到港量减少、钢材需求恢复，供弱需强的基本面在盘面会有一个持续的反映，铁矿可能会继续保持偏强走势，对于钢材成本支撑明显，且相对牢靠。
2、宏观逻辑的演变，PMI数据的转好只是一个方面，但是房地产下行的主要逻辑还没被证伪，现在谈经济企稳还尚早，钢材需求在五六月份转弱的担忧没有完全消除。
3、微观需求上，增值税调整的时间节点确定在三月中旬，需求受压制的时间段大约为2-3周，这也与三月中下旬的微观数据表现相契合。因此预计这部分被压制的需求将在四月中上旬集中释放，短暂的需求超预期表现过后，整体需求将在四月底逐步转淡。
4、除此之外，限产放松后高炉复产增加，电炉开工率持续回升，钢材产量持续增加，后续供应压力明显。
综合来看，螺纹近期仍有上涨动力，但是若三月房地产数据没有明显转好，基于房地产下行的需求担忧仍然存在，进入四月中下旬，下跌风险并未完全消除。而基于我们对铁矿后续价格偏强的预期，钢材成本的抬升相对牢靠，因此我们上调钢材价格的波动区间。
关注重点：三月房地产、基建数据；铁矿上涨动能；五六月份限产情况；微观产库数据的变化。
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