如果要說起市場上最經典的兩個代表性指數，估計很多人都會叫出滬深300與中證500的名字。
是的，這是市場公認的兩個極具代表意義的指數。滬深300指數是價值型藍籌指數的典型代表——成分股規模大、流動性好；而中證500指數是成長型中盤指數的典型代表——成分股規模適中、成長性良好。這兩大指數構成了股票類資產中兩類基本的資產——價值與成長。
可以說，價值與成長，始終都貫穿著我們整個股票資產的配置過程中。如果我們從配置的思路出發，同時持有價值與成長兩類資產，是不是可以很好地適應市場環境，無懼二八轉換等市場變化呢？
“300與500”均衡配置的績效如何？
我們知道，A股市場自2012年後具有明顯的“二八效應”，即大盤藍籌股與中小盤成長股在不同的時期輪番受到資金的追捧，在特定的時間段內存在不同的漲跌幅。
（數據來源：Wind，風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發展的所有階段）
從表1中的數據可以看出，如果我們對市場風格有前瞻性的判斷，在滬深300和中證500指數之間靈活配比，應該可以取得很好的效果。
哪怕我們無法預知到底何時價值型指數上漲，何時成長型指數上漲，而只是簡單地同時配置，也可以變被動為主動，以不變應萬變。
同樣用2012年至2018年的數據來進行比較，假設我們將資產按照1：1的固定比例投資於滬深300指數和中證500指數，每年調整一次比例，即年初對資產按照1：1的比例再均衡。
從表2中的數據我們可以看出，單純持有滬深300指數，過去7年的累計收益為28.35％，中證500指數的累計收益為27.59％，而如果我們按照1：1比例配置，總收益為31.51％，明顯比單獨持有一類資產的收益要高。
不輸主動的被動資產配置
我們知道，A股市場由於機構投資者佔比低，獲取超越指數的超額收益空間相對更大。如果算上滬深300指數和中證500指數的增強基金的超額收益，上面的數據可能還會讓我們大吃一驚。
我們以包含股票基金和偏股混合基金的偏股基金指數（930950.CSI）來代表主動股票基金的平均收益，其2012年至2018年的7年總收益38.77％。而滬深300和中證500等比配置組合的總收益為31.51％，1：1配置似乎略遜於主動基金的平均收益。但如果我們將滬深300指數和中證500指數換成指數增強基金的話，按照滬深300指數基金2010-2018年平均年度超額收益率4.24％計算，7年的收益達到35.75％，已經與偏股基金的平均收益率相差無幾。
（表3）2012-2018年滬深300增強、中證500增強基金及1：1等比配置的績效比較
（數據來源：Wind，滬深300指數增強和中證500指數增強數據取自各自增強基金的市場平均收益率，其中指數增強基金統計樣本為成立滿一年且不同份額只統計A類份額。風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發展的所有階段）
從表3中我們可以看到，2012-2018年的7年間，滬深300指數增強基金的總收益為67.81％，遠遠比滬深300指數的總收益28.35％高的多，超額收益的複利威力明顯。
那麼我們再來看看1：1配置滬深300增強基金和中證500增強基金的績效，是否和主動基金業績偏差很大呢？
我們以包含股票基金和偏股混合基金的偏股基金指數（930950.CSI）來代表主動股票基金的平均收益，其2012年至2018年的7年總收益38.77％。而我們通過1：1比例配置滬深300和中證500的增強基金基金的話，過去7年的總收益為84.37％。對比我們可以發現，成倍跑贏偏股基金的平均收益率。（風險提示：基金有風險投資須謹慎，基金的過往業績並不預示其未來表現。我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發展的所有階段。）
另外，小博想特別提醒注意的是以下數據特徵：追蹤同一指數的指數增強基金，各基金收益相對比較穩定，排名靠前與排名靠後的業績相差並不驚人。以滬深300指數增強為例，5年的時間前與後相差不到20％；相比之下，主動型基金當中則是分化巨大，有的基金成立五年還是負收益，有的則漲幅近200％……更令人頭疼的問題是主動型基金往往是城頭變幻大王旗，各領風騷一兩年。作為普通投資者，也不太容易知道自己持有的基金，幾年下來是否可以達到主動偏股型基金的平均收益，能捕捉到長牛的主動型基金，則是更為困難。
當然，上面是平均收益率的一個簡單比較。事實上，指數增強型基金可能比不上最頂尖的主動型基金，但上述數據，仍足以讓我們明白指數增強的意義。更何況說，最優秀的主動型基金也只能是事後才知道，但指數增強型基金的優秀我們是相對確定的。
本文源自博道基金
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