經濟觀察網 記者 胡豔明 2018年末，不良貸款餘額達到2.03萬億，不良資產市場的市場格局再次引發關注。不良資產的市場隨著經濟週期的波動更迭，資產管理公司（AMC）從銀行或其他金融機構、公司處收購不良資產，然後處置回收。對於銀行等機構或公司來說，可以加速不良資產處置，快速收回資金，投入到正常業務中；而對於AMC而言可以折價收購不良，處置資產回收資金後賺取一定價差。
在行業蛋糕變大的同時，不良資產處置模式也在不斷革新，如債務重組、市場化債轉股、產融結合基金、不良資產證券化、互聯網+不良資產處置等創新模式不斷出現，拓展了不良資產處置途徑。
不良規模創近年高位水平
不良貸款餘額在 2018 年末達到 2.03 萬億元，較 3 季度末有所下降，減少68億元，但依舊處於近年來高位水平。商業銀行不良貸款率 1.83%，較上季末下降 0.04 個百分點。
從全年趨勢看，不良貸款率從年初開始連續三個季度攀升，到 4 季度有所下降。1 季度不良貸款率為 1.75%；2 季度不良貸款率升至 1.86%，在連續9個季度穩定在1.75%左右之後首次出現上升；3季度，商業銀行不良貸款率上升 0.01 個百分點至 1.87%；4 季度，隨著國家一系列防風險政策出臺，不良率有明顯下降，為1.83%，仍處於近年高位。
商業銀行五級貸款方面，近兩年，正常類貸款佔比有小幅度提升，關注類貸款佔比則 一定程度的下降，不良類貸款佔比升高。2018 年四季度末，商業銀行正常類貸款餘額 105.02 萬億元，關注類貸款餘額 3.46 萬億元，不良貸款餘額 2.03 萬億元。
普益標準研究員夏雨稱：“2019年，在經濟下行壓力加大、部分企業經營困難較多、長期積累的風險隱患有所暴露的背景下，不良資產供給量有望增加。”
從不良資產供給角度看，夏雨認為，商業銀行三類貸款增速上，不良貸款增速開始抬頭，從2017年維持在12%附近，快速上漲到201·8年三季度的21.66%。未來不良資產包的形成或將隨著經濟下行壓力增大而保持較大的供給量。
從不良資產需求角度看，“4+2+N+銀行系”的不良資產市場格局基本確定，變數僅在“N”（民營未持牌資產管理機構）。隨著市場趨於飽和，夏雨預計，未來不良資產經營機構的數量將保持在較慢的增長水平。
處置手段多樣化
非持牌機構通過設立不良資產投資部門或投資基金與上游供給方、中游服務商緊密合作，在全國各地收購不良資產包開展不良資產業務，再通過靈活的手段處置不良資產，在整個不良資產市場中亦形成了一股不容忽視的力量。
作為一家民營AMC，匯銀金控資產管理有限公司（以下簡稱“匯銀金控”）總經理馬賽在接受記者採訪時表示，每家公司的“打法”和模式千差萬別。他向記者舉例稱，匯銀金控收了某農商行的不良資產包，其中包括一戶本金3300萬，逾期九年以上的債務，通過正常的司法手段如訴訟、查封已經沒有效果，債務人名下及關聯企業名下沒有可供執行的資產，法院作出了“終結本次執行”的裁定。
抵押物處置困難影響不良資產處置效果一直是影響不良資產處置的難題之一。但是匯銀金控不斷與債務人進行溝通，最終通過說服其調動（隱匿在）親屬名下的資產，簽訂還款協議，償還了本金。“這是用民營AMC比較靈活的角度去清收。”馬賽表示。
“有些不良資產是都能清回來，比如資產非常好，通過正常的查封、訴訟能收回；有的是誰去都回不來；比如說前面有30%誰去都能做到，後邊30%都做不到；我們是做中間那30%-40%，這是體現我們比別的機構更有優勢的地方。”馬賽認為。據其介紹，目前匯銀金控清收的無抵押貸款（本金）比例接近70%。
另外，在清收中，交易結構設計也尤為重要，馬賽舉例稱，匯銀金控曾經接手過債權本息共計2000萬的債權，法院查封了債務人的資產，法院拍賣、變賣均流拍後，準備以2650萬價格以物抵債。經分析判斷，匯銀金控預計該項資產市場可成交價不會超過2000萬，匯銀金控持有債權本息合計僅2000萬，還有其他的債權人在後，匯銀金控還需支付650萬現金，以及以物抵債繳納700萬左右的稅費。“也就是債權2000萬，我拿了一個2650萬賣不出去的實物資產，還要額外再支付大概1350萬，僅剩下650萬。”
最後匯銀金控團隊重新設計了交易結構方案，安排把資產抵債到一家第三方公司名下，完成操作風險的防範，然後由買受人承擔所有的債權和拍賣資產之間的價差650萬以及稅費，但是買受人首付只有350萬，尾款後續支付，最後以1750萬價格成交。
目前，非持牌AMC主處置平臺目前已達200多家。夏雨認為，非持牌AMC的最大優勢在於市場化股權激勵。隨著業務發展，一些大型非持牌AMC逐步實現了跨區域經營，處置手段也愈發多樣化。
處置模式創新
根據財政部《金融資產管理公司資產處置管理辦法(修訂)》(財金[2008]85號)第十六條規定：資產公司可通過追償債務、租賃、轉讓、重組、資產置換、委託處置、債權轉股權、資產證券化等多種方式處置資產。
除了傳統的資產處置方式，不少市場人士認為未來，金融資產管理公司應以投行的理念、工具、模式經營不良資產，通過債務重組、產融結合基金、市場化債轉股、不良資產證券化、“互聯網+”等創新方式積極參與運作，發現由於信息不對稱而暫時被低估價值的資產，並嫁接資本市場，提升其內在價值。例如，中國長城總裁、執行董事周禮耀曾表示：“面對新形勢，長城資產的不良資產處置模式，已經主要從政策性時期的‘三打’模式實現了向商業化的‘三血’模式轉變。”
周禮耀稱，所謂“三打”模式就是“打折、打包、打官司”。所謂“三血”模式，是指在長城資產商業化轉型後，為更好地服務經濟社會發展，要充分發揮對實體經濟的“輸血、換血、造血”作用。即：從政策性時期單純地收債“抽血”，到現在的先通過債務重組的方式“輸血”，幫助企業改善負債結構、降低槓桿率，走出困境，再通過追加投資、資產重組、債權轉股權等多元化的功能手段，幫助企業獲取未來可持續發展的有效資產，實現對企業的“換血”；最後，讓企業恢復正常運營，在提升不良資產內涵價值的同時，助其恢復“造血”功能，實現轉型升級。
“過剩產能的市場化出清、‘殭屍企業’的有效處置、傳統產業轉型升級，都需要通過資產重組、企業重組乃至行業重整，以化解存量資源中的供需錯配問題。”中國東方資產管理股份有限公司黨委副書記鄧智毅認為。
目前，許多處置方式都在由傳統模式向投行化思維轉變。馬賽在採訪中也提到處置不良資產的兩個行業理論：冰棍理論和劈柴理論，所謂冰棍理論——“處置不良資產就像賣冰棍。冰棍在手裡時間長了，就融化了，不良資產也是如此。如果不能趕快處置，時間長了，就只剩下一根兒木棒了。” 劈柴理論則指的是傢俱劈了當柴燒。
馬賽認為，投行化思維處置不良資產也是目前他們團隊正努力實現的目標。“最關鍵的是怎麼分辨資產，到底是冰棍，還是傢俱，這是最主要的，這需要很多年的從業經驗和經歷的人來判斷，他還需要手上有相應的配套的資源、資金和技能能去幫助資產去提升它的價值。這個其實是我們非常想做的。”
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