週五(5月10日)亞洲時段午盤前後，3個月期美國國債收益率短暫高於10年期美國國債收益率，這一指標異常現象如果持續數週或數月，將被視為經濟衰退的一個指標。過去數十年裡，美國每次顯著的經濟衰退前都出現了收益率倒掛，兩者成正相關性。但若北京時間週五晚間即將出爐的4月CPI數據達到預期值，將說明目前通脹疲軟正像美聯儲主席鮑威爾所稱只是“暫時的”，倒掛再度出現的可能性減弱。
長期債券的收益率通常高於短期債券。今年3月，3個月期國債收益率卻攀升至10年期國債收益率之上(收益率曲線反轉)，並在10年期國債收益率之上停留了6天。
這導致一些投資者擔心美國經濟增長是否，因為收益率“倒掛”預示著衰退即將來臨。
收益率倒掛“預示”經濟衰退嗎？
從歷史數據看，收益率曲線向上傾斜是常態，倒掛是小几率事件。分析人士常常將收益率倒掛解讀為未來（如1年後）實際GDP增長放緩甚或出現衰退的信號。這一觀點得到了簡單相關性分析以及更嚴謹的迴歸分析的確認。從相關性上看，過去數十年裡，美國每次顯著的經濟衰退前都出現了收益率倒掛，兩者成正相關性；而除了一兩次例外，基本上每次收益率倒掛後都出現了經濟增長放緩或衰退。例如，收益率倒掛曾經成功地“預告”了美國1990年的經濟衰退、2001年“互聯網泡沫”破滅後的經濟衰退，以及2008年次貸危機後的經濟“大衰退”。
一種解釋是名義利率取決於實際利率和預期通脹率，前者與經濟增長預期值有關；假設其他因素不變，預期經濟增長率越高，儲蓄動機越弱，實際利率也就越高。因此，市場能預知這一變化：如果經濟增長失去動力，則長期利率便可能低於短期利率，也就是出現收益率倒掛。
另一種解釋是如果經濟前景較差，這意味著長期借貸需求（投資需求）不振，長期利率因此而走低，收益率倒掛的可能性上升。
美聯儲也將收益率倒掛作為衰退指標。經濟學家和策略師普遍認同的觀點是，收益率曲線倒掛只有在保持住的情況下才表明經濟衰退。僅僅持續幾分鐘的反轉並不代表任何東西。3月份的收益率倒掛也沒有持續足夠長的時間，不足以成為一個可靠的衰退指標。
美債收益率倒掛有四個值得注意點
1.數輪量化寬鬆
經過美聯儲的數輪量化寬鬆後，10期美國國債收益率整體處於低位。
2.數輪加息
2015年12月~2018年12月，美聯儲總共加息9次，有效聯邦基金利率一路從0.15%上升至2.4%，以至於引起特朗普對鮑威爾的強烈的不滿。其中2018一年之內便加息4次，全年利率升幅高達100個基點。美聯儲2019年內將不再放鷹，相反，今年後半年會有放鴿可能。甚至直到2021年底也最多加息1次。市場對美聯儲政策立場的“由鷹轉鴿”做出了迅速反應。
3.國際形勢施壓
週五（5月10日）特朗普遺憾地沒有為全球貿易做出積極貢獻，因為貿易將導致通貨緊縮，有增加債券價格的趨勢，因債券被視為是安全性更高的資產。在通縮環境中，期限較長的政府債往往表現較好，將收益率倒掛翻轉過來並不需要花費太多時間。但與歷史平均水平相比，短期和長期債券的收益率差距收窄。
4.通脹疲軟是否只是暫時？
近期美元表現強勁，美股又處在高位，加之4月份非農就業報告顯示招聘步伐強勁反彈，一系列傳達的信號令人鼓舞，說明美聯儲主席鮑威爾在FOMC會議後新聞發佈會上表達的經濟暫時疲軟的現象確實正在消退；而週四美國公佈的PPI數據亦不及預期，近期美國製造業和服務業PMI也不及預期，4月份美國製造業PMI指數降至52.8，創2016年10月份以來新低，4月美國非製造業PMI指數降至55.5，創2017年8月份以來新低。作為CPI的前瞻指標該數據不佳暗示美國通脹疲軟的跡象仍在蔓延。
匯通網提醒，週五(5月10日)晚間即將發佈的美國4月CPI數據將說明美國通脹是否依舊疲軟。若公佈的CPI（前值：1.9）不及預期值（2.1），股價將進入高位盤整，依舊會出現收益率倒掛風險需要投資者警惕。
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