三大利空轟趴A股！滬市日成交額不及天貓雙十一

一、情緒冰點，滬市日成交額不及天貓？

迎 “雙十一”A股慘遭“打折”，今日上證指數跌1.83%創本月新低，深證成指跌2.17%。相比之下，曾經一年一度的“光棍節”儼然成為各大電商的盛宴，以拼多多、京東為代表的電商股票也在近期屢創新高。天貓官微宣佈11日購物額16小時超2135億元，今日滬市總成交額僅1663億，也是說不清，到底是A股太低迷了，還是大家購物熱情太高漲了？下午1點，聚划算聯合天貓超市推出的兩萬瓶單價1499元飛天茅臺，被消費者1秒搶光，今日茅臺僅微跌0.5%，除茅臺以外的32只百元股，有28只出現了下跌，真是雙十一也利好茅臺！

事實上，“打折”的也並不只有A股，全球股票及商品或開啟促銷模式：國內商品期貨主力合約中，燃油跌5.48%，不鏽鋼跌4.28%，雞蛋、鄭醇、瀝青均跌超3%；環顧全球市場，香港恆生指數收跌2.62%，臺灣加權指數跌1.31%，亞太股市普遍收跌；歐洲股市開盤後，英國富時100跌近0.50%，德國DAX小跌，其餘各大指數彷彿也正面臨方向選擇。截止發稿，美股股指期貨已全線下挫，今夜美股走勢將備受矚目。那麼，A股究竟緣何大跌？

二、三大利空轟趴A股

11月9日，國家統計局發佈10月經濟數據：CPI同比上漲3.8%，預期3.4%，前值3%；PPI同比下降1.6%，預期-1.6%，前值-1.2%。相較於9月，10月CPI漲幅擴大0.8%，其中豬肉價格上漲101.3%，影響CPI上漲約2.43個百分點，佔CPI總漲幅的60%以上。但排除豬肉價格上漲因素，CPI同比上漲約1.3%，工業品價格持續下跌反應了低迷的需求。另外，CPI-PPI的增速差值達2016年4月以來的最大值，也反應了目前經濟結構較差，局部通縮的難局。儘管日前央行MLF利率下調5個基點超市場預期，但CPI仍壓制降息空間，逆週期政策調節力度有限。

2.推進滬深300股指期權

11月8日，證監會表示擴大股票股指期權試點工作，將按程序批准上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權，此舉意味著金融期權擴容正在路上。目前市場僅有上證50期權，隨著成交量及持倉量的逐年增加，投資者需求的多元化亟待改善，滬深300作為A股的核心指數之一，覆蓋面更廣、市場代表性更強。滬深300股指期權的推出，對大盤的影響是偏中性的，而非單純的砸盤工具，上證50指數自其期權上市以來，依然穩步推升，其指數涵蓋個股的質量更為重要。行業方面，對期貨行業構成利好，上週五以南華期貨、瑞達期貨為代表的期貨板塊有所異動。

3.再融資放開&新股加速，短期資金壓力凸顯

11月8日，證監會創業板就再融資規則辦法徵求意見，一是取消創業板上市公司公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的要求，二是取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件，三是將創業板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致從發行條件移至信息披露要求。創業板再融資的放開，長期來看盡管有一定解禁壓力，但有利於市場整體基本面質量的提高，也會增加部分頭部券商的業務量；但短期來看，除了對所涉及部分公司構成利好，融資依然會對市場資金面形成分流。

新股發行的加速也對存量博弈的環境構成破壞，僅即將上市的“巨無霸”近期就有3家：浙商銀行擬募資126億元，郵儲銀行擬募資285億元，京滬高鐵募資金額大概率超300億元，三者合計或超700億元，相較於今日兩市4230億金額佔超15%。今日次新股渝農商行上市第10個交易日即破發，也成為今年首個破發的銀行股。在市場成交量無增量資金的情況下，短期資金面壓力較大。

今日，北上資金實現淨流入6.7億元，儘管實現了連續13個交易日淨流入，但這數字顯得“虛張聲勢”，仔細一看便知聰明錢近日快進快出，並不急於短線迴流——相對於9月26日的拼命“自救”，聰明錢的今日風格大變。

圖1：近14個交易日北上資金動向與滬指走勢對照

9月26日滬指下跌不足1%，但兩市卻出現久違的百股跌停潮，驟變之下，即便是北上資金也是救兵如救火（詳見9月26日文章《百股跌停！北上資金慘遭收割！高層釋放重磅信號解讀》），當日北上資金淨買入24.97億元，果斷回補以平安銀行、五糧液、三安光電、溫氏股份等為首的大白馬股集群。

截至今日的區間漲跌幅統計看，當日重點營救的17股中，有13只“獲救”，成功率超70%，牧原股份、立訊精密、歌爾股份漲幅靠前，可見北上資金不僅兵行險著奏效，而且對豬肉漲價、VR疊加TWS耳機概念的前瞻把握，的確值得稱道。

圖2：北上資金“自救股”9月27日至今漲跌幅

11日，已成功完成日前自救目標的北上資金，沒有大舉迴流，總體僅小幅淨流入——今重點回流品種是海康威視、海爾智家、溫氏股份，3股獲淨買入分別為3.05億元、1.6億元、1.34億元。另一方面，格力電器淨賣出額居首，金額為2.34億元，萬科A、三一重工分別遭淨賣出1.53億元、1.37億元，貴州茅臺、平安銀行等均遭減持。

圖3：北上資金減持股活躍榜一覽

圖4：北上資金增持股活躍榜一覽

這體現出北上資金在通脹壓力大、全球跌入製造業復甦陷阱之大背景下，面對大跌但暫時放棄此前的搶攻強攻的策略，而是轉向全面防禦：

1.今日北上資金套現的白馬品種大多為處於歷史高位的品種以及工業機械藍籌。

2.對於農業、家電是兩類主要抗通脹品種，以及輔助抗通脹品種地產，北上資金保持在調倉中跟進。

3.因我國安防需求不斷升級和TWS耳機概念升溫，業內龍頭仍是聰明錢的首選。

4.對於銀行權重股，北上資金似乎更青睞不良貸款撥備覆蓋率較高的品種，因市場對9月下旬發佈的《金融企業財務規則（徵求意見稿）》的徵求結果仍有期待，希望管理層調整銀行撥備紅線以釋放更多“隱藏利潤”。