2014年印尼禁礦後，國內對於紅土鎳礦的需求主要來自菲律賓。2015—2016年菲律賓進口至中國的鎳礦佔比高達90%，2017年鎳礦出口政策放鬆後，印尼逐漸批覆出口配額，2018年整年進入我國鎳礦1500萬噸，佔國內進口總量的近30%，由於印尼鎳礦品味較高，價格較低，很受國內鎳礦貿易商以及冶煉企業青睞，然而短短兩年時間，進入國內的印尼鎳礦量還沒有完全釋放，放鬆鎳礦出口政策又結束了。礦端政策的反覆帶來的是全球範圍內鎳供需結構的大調整，對於價格的衝擊也是非常大的。
上週中高鎳礦價格持穩，雖然印尼港口恢復了部分前期檢查品位時扣押的船隻，但此次獲批返回的礦船絕大部分是前期已簽訂合同，現階段可出貨源較少。而菲律賓方面，由於每年11月至來年3月為菲律賓的傳統雨季，鎳礦出貨量在這期間將有明顯的減少，目前的出口主要也是交付前期訂單為主。11月11日，據SMM瞭解，印尼港口鎳礦調查已經結束，現階段已有一些礦山恢復出貨。預計分兩到三個批次，首批為9家礦山企業。該九家企業目前剩餘可出配額總數約100萬溼噸。其餘礦山處理結果仍未知。印尼海關總署(CNBC)指出，2019年10月印尼鎳出口的出口稅收躍升至300%，這一增長與政府從2020年1月開始實施的鎳出口禁令相符。海關總署長HeruPambudi說，鎳出口量自9月以來就出現了增長。但是，10月份的增長非常猛烈，甚至是2018年出口的2倍，目前鎳礦供應較為寬鬆。
從鎳礦的替代來看，全球紅土鎳礦資源主要分佈在澳大利亞，新喀里多尼亞，菲律賓，印尼等。2020年1月印尼重啟禁礦後，中國的鎳礦進口可能由澳大利亞或者新喀里多尼亞來提供。雖然菲律賓進口自中國的鎳礦佔比高達63%，但由於菲律賓的鎳礦品位較低且鎳礦庫存下降疊加環保趨嚴，而國內鎳鐵冶煉廠生產而言更需要的是中、高品位鎳礦，就單獨礦供應上或將難以彌補印尼禁礦損失。
鎳鐵產能集中釋放，供應將轉為小幅過剩
整體鎳鐵供應方面，目前國內新增產能的釋放集中在了今年上半年，三季度並沒有多少新的項目投產，需求環比改善強於供應，導致供需拐點延後。據中聯金調研瞭解，其餘產能或將在10月份以後投產。由於國內不鏽鋼產量維持上升，大部分鋼廠已至少提前1個月以上對原料端進行備貨。印尼方面，當地鎳鐵消費水平維穩，下半年新投產的爐子較少，增量有限。2019年印尼產量預計較去年增加10.5萬噸，若德龍二期投產順利，印尼增量將達16萬噸。國內增量約13萬噸，主要來自山東鑫海，且今年投產速度快於預期。而中期來看，未來伴隨印尼禁礦令執行，印尼鎳鐵有可能會加快投產步伐，當前的緊平衡格局逐漸轉向寬鬆，而這是否會帶來中國進口印尼鎳鐵的增加，促使國內當前偏緊的供應格局轉寬鬆，這是中期影響國內供應的關鍵。
據我的鋼鐵網統計，11月鎳鐵因投產，復產計劃產量預計增加約1910噸金屬量。印尼某鎳鐵廠由鉻鐵改造的第二條鎳鐵產線於10月27日投料，11月1日正式出鐵，月產量增加約420噸金屬量。印尼產能本月有釋放，而我國鎳鐵產量或將繼續增加，鎳鐵供應持續改善依然在進行中，四季度開始鎳鐵產能的集中釋放或將讓鎳鐵供應格局轉為小幅過剩。
中國及印尼鎳鐵產能投產情況
11月國內及印尼鎳鐵企業生產情況
不鏽鋼消費持續疲弱，庫存仍在歷史高位
不鏽鋼社會庫存從今年7月中旬開始呈現明顯的上升趨勢。截至11月1日，佛山無錫兩地不鏽鋼總庫存為60.7萬噸，庫存處於歷史高位，不鏽鋼消費持續疲弱導致庫存累庫現象較為顯著。從系別來看，300系的庫存量佔總庫存的42%，200系庫存佔比約為25%，其中200系的庫存增幅較大，400系庫存增幅持穩。而300系價格受到鎳價和消費疲弱的影響，重心下移。據SMM，現貨市場來看，304冷軋價格周度環跌200元/噸，而304熱軋相比下跌幅度更大，周度環跌400元/噸，主要因前期華東鋼廠累庫，而近期貨源在市場上流通，供應壓力增大，疊加11月為需求淡季，304熱軋價格短期或將繼續下行。
產量方面，11月份國內排產呈小幅增加態勢，但據市場消息稱12月至明年1月初將會有部分鋼廠檢修減產，而終端消費不及預期導致社會庫存處於逆季節性高位，這給不鏽鋼漲價帶來較大壓力。小幅的檢修減產對目前的高庫存來說影響微乎其微，除非有更大力度的檢修減產來助推不鏽鋼價格，所以在春節前，如若沒有大規模的減產情況下，不鏽鋼價格難言樂觀，偏弱走勢或將延續。
行情展望
整體來看，印尼在禁礦前的大量出口導致目前國內鎳礦供應較為寬鬆，而四季度鎳鐵產能的集中釋放也將使鎳鐵供應格局較為充裕，下游不鏽鋼消費的持續疲弱及不鏽鋼粗鋼高排產或將進一步拖累鎳價走勢，預計短期內滬鎳價格將延續偏弱振盪的態勢。(作者單位：廣州期貨)
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