進入11月，伴隨著恆力石化、漢邦石化大型裝置結束檢修復產，國內PTA供給有所回升，期價進一步下跌。11月12日主力合約2001最低跌至4648元/噸，截至11月25日收盤，2001合約收於4808元/噸。
下游需求進入淡季
10月檢修高峰結束後，11月國內PTA裝置檢修力度明顯減弱，在不考慮臨時短停裝置的情況下，僅有桐昆石化150萬噸/年裝置、亞東石化70萬噸/年裝置以及海南逸盛200萬噸/年裝置存在檢修安排，而這幾套裝置均計劃在本週內結束檢修，其中桐昆石化以及海南逸盛裝置已經重啟，國內PTA裝置開工將再度提升至接近滿產的狀態。截至11月25日，國內PTA裝置開工率為92.08%。
自10月中下旬開始，隨著聚酯企業冬季訂單生產基本結束，下游需求開始逐漸向淡季過渡，聚酯工廠開工呈現出緩慢下滑態勢，市場產銷雖然偶有回暖，但持續時間較短。截至11月25日，聚酯工廠開工率為87.20%，江浙織機開工率為74.5%；11月21日當週，聚酯切片周均產銷率為104%，滌綸短纖及滌綸長絲周均產銷率分別為92%、100.8%。
加工利潤仍有壓縮空間
今年以來，整個PTA產業鏈均面臨著利潤被壓縮的局面。作為PTA的直接原料，PX在今年面臨著大量的新產能投產，其中包括恆力石化450萬噸/年、浙石化一期等大型裝置。產能的快速擴張使得PX價格出現較大幅度下跌，PX加工利潤也被明顯壓縮。聚酯產業雖然在終端紡織方面仍有一定的剛需支撐，但整體需求較為平淡。為了減少成品庫存、提升銷量，聚酯企業往往會採取降價優惠的銷售策略，但如此一來其自身利潤也被壓縮，尤其是國慶假期結束後，聚酯各品種利潤進一步惡化，滌綸長絲FDY自10月開始便進入虧損狀態，其餘品種利潤也降至年內低點。
由於新產能在投產時間上存在錯位，PTA加工利潤在今年絕大部分時間內都處於較高水平，7月初加工利潤一度達到2423.37元/噸(不考慮固定成本，下同)，創下歷史新高，但隨著年末新裝置投產日益臨近，PTA加工利潤開始下降。10月末，新鳳鳴1期220萬噸/年裝置的其中一條線正式投產，PTA產能擴張大幕正式拉開。此外，新鳳鳴1期另一條線110萬噸/年裝置即將試車投產，中泰石化120萬噸/年PTA裝置、恆力石化4期250萬噸/年裝置分別計劃在12月20日左右、12月底投產。截至11月25日，PTA加工利潤為584.86元/噸，而恆力石化最新的4號線裝置其加工固定成本僅350元/噸左右，因此目前的PTA加工利潤雖然處於年內偏低水平，但在產能擴張的環境下仍有一定壓縮空間。
總之，後市PTA價格將以偏弱運行為主，操作上逢高沽空。
(作者單位：中信建投期貨)
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